消费电子行业复苏与创新：从苹果WWDC开发者大会聊起

姜沁 从业资格号：F3005640投资咨询号：Z0012407 联系人：丁嘉睿 从业资格号：F03114814手机：15316792181 2023年6月8日 商业资料，请勿外传 风险提示： 本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。 存量：筑底明确周期向上，产业链拐点看Q3，需求复苏看Q4 增量主线一：苹果MR有望突破行业奇点 增量主线二：AIGC有望带来AIoT终端新增长 定位空间计算平台级产品，升级行为交互模式，实现VRAR自由切换。苹果MR定位空间计算平台级产品，根据《5G与空间计算白皮书》的解释，空间计算指区别于电脑的桌面计算和手机的移动计算，空间计算可以不局限于实体屏幕的矩形 框使人与当前场景与业务流程的方式进行接入和交互。空间计算需要通过交互模式的提升实现，苹果MR已通过眼部追踪、手指追踪、声音控制实现从指尖的单机交互升级为行为的全方位交互。在此基础之上，苹果MR通过双向透视技术VST让 用户在虚拟世界与现实世界之间自由切换，相互融合。 苹果实现VRAR相互融合 苹果手部追踪技术测评视屏截图 软硬件已极大领先行业，定位于专业客户的第一代MR是技术发展的风向标。1）双芯片设计：M2提供独立计算性能，R1负责处理数据信号 2）显示：单眼4K分辨率的硅基OLED屏幕，拥有超过2300万个像素点3）光学：3P玻璃Pancake方案 4）传感器：外侧12个摄像头，5sensor（2颗红外IRCamera辅助实现眼球手部追踪，2颗景深传感器及一颗LiDARScanner进行实时3D映射），6个麦克风 5）VisionOS：全新的三维界面，使数字内容的外观和感觉存在于用户的物理世界中 苹果MR配置LiDAR与景深摄像头 苹果MR配置单眼4K分辨率的硅基OLED屏幕 定位的升级为未来B端/C端生产力提升留出一定空间。在B端，苹果的应用端更偏向于AR场景，基于头显开发了互动式的3D跳动心脏，可以更细致的进行教学讲解，头显亦可以投射出虚拟产线并进行拆解和检查，同步显示相应3D信息。在C端，影视、游戏、视频、社交仍是当前主要场景，但MR首个3D相机可拍摄带有空间音频的3D图像，办公场景也是为了的 重要方向。应用场景的拓展主要得益于交互能力的升级以及VisionOS与苹果其它操作系统的联通，包括ios，Macos等。 企业中，使用PTC的Stages来查看和审批生产线 个人使用MR查看Microsoft生产力应用 关注苹果MR对于行业生态的改善与飞轮效应的长期带动，聚焦重点部件产业链。MR将有望在2-5年维度实现正循环：驱动VR行业实现全产业部件与内容端优质内容供给能力升级,加速推广多行业多场景应用落地，产生消费级实际需求提升出货量，起量带来平均成本降低，售价降低，加速渗透。聚焦重点部件产业链。 苹果MRBOM拆解 零部件 供应商(公开信息收集推测) 数量 单机ASP预估（美金） 主板 主芯片 Apple 1 120 音频芯片 Apple 1 60 ROM 三星/铠侠 1 20 RAM 海力士/三星 1 30 FPC 鹏鼎控股、东山精密 1 20 屏幕 1.3寸MicroOLED 索尼 2 700 异型柔性屏AMOLED LG 1 30 光学结构 Pancake3P 扬明光、玉晶光 2 30 CIS索尼 10-15 50-80 摄像头 镜头：大立光 10-15 20-30 模组：高伟电子 8 16 3D结构光 模组：AMS/大立光 1 10-15 ToF 模组:LG/夏普 1 5-10 衍射光学器件 苏大维格 10-20 瞳距调节传动系统 兆威机电 2 20 眼动追踪 索尼 24 面部追踪 索尼 24 声学模组 声学 立讯精密、歌尔股份 5-10 电源系统 电池 Pack:德赛电池 1 18 结构件 结构件/功能件 蓝思科技、领益智造、长盈精密、歌尔股份 120 其它 检测设备 博众精工、赛腾股份、杰普特、华兴源创、智立方 整机组装 立讯精密 100 整机 1500 数据来源：公开信息，中信期货研究所 存量：筑底明确周期向上，产业链拐点看Q3，需求复苏看Q4 增量主线一：苹果MR有望突破行业奇点 增量主线二：AIGC有望带来AIoT终端新增长 终端场景 短期落地看点 长期影响 重点关注 智能手机 接入智能语音助手的手机终端 新一轮创新有望缩短换机周期，中长期需求向上 软硬件升级 大模型应用、UI、盈利模式清晰的高端手机厂商 量 手机厂商、云服务厂商、大模型厂商将通过手机端盈利 受益硬件升级（边缘计算SoC、散热模组等）公司 价 智能家居 全屋联动/个性化智能管家 智能家居产品（智能音箱、门锁、摄像头等）有望放量 形成智能生态 受益于量增的智能家居终端产品布局者 落地难易 度量 作为“卖水人”的物联网云平台布局者 增加 VR/AR MR+AI 多模态终端 交互体验升级，应用场景增加，有望放量 降低游戏制作成本，VR/AR有望降至消费级 苹果MR供应链厂商 量价 多模态模型有望使硬件都成为交互终端。文字生成模型：ChatGPT。图像生产：Meta发布SAM模型，实现泛化任务中图像的自动分割，使Prompt创新方案从自然语言处理领域NLP向计算机视觉CV领域延。音频领域：Meta推出了名为MMS的大规模多语言语音项目。视觉领域：微软发布基于DiffusionoverDiffusion架构的超长视频生成模型。 AIGC技术场景 感知层交互方式多模态化 应用领域 落地模型 文字生成领域 OpenAI发布的ChatGPT、百度发布的文心一言等2023年4月6日，Meta发布SAM模型，实现泛化任务中图像的自动分割，使Prompt创新方案从自然语言处理领域NLP向计算机视觉CV领 图像领域 域延。2023年3月17日，StabilityAI推出StableDiffusionReimagine新算法，通过以图生图，它允许用户无限制的生成单个图像的多个变体。 音频领域 2023年5月23日，Meta推出了名为MMS的大规模多语言语音项目，支持1000多种语言。2023年3月22日，微软发布基于DiffusionoverDiffusion架构的超长 视频领域 视频生成模型NUWA-XL5，首次实现了基于自然语言指令的高质量超长视频的并行生成。 智能家居等终端为什么之前一直不够“智能”？智能家居通过物联网技术连接家中各种设备，如音视频设备、照明系统、智能门锁、窗帘控制、家电控制、安防系统等。以智能音箱为代表，在推出AIGC之前，智能音箱等语音产品（1）对于 远距离、多噪音交互较为困难，（2）交互能力弱，仅能通过唤醒实现简单的一问一答功能，无法提供“免唤醒”、“多轮对话”。 ChatGPT的语义理解和推理能力将赋能智能家居生态，解决交互能力弱、应用场景单一、个性化能力较弱的问题。ChatGPT能够对用户下达的长指令进行逻辑分析，在不同场景中规划执行，并向用户提供更多个性化建议。个性化应用是大模型研究的重要方向，阿里指出个性化大模型在对话场景训练中关注的重点包括:1)人设、对话风格、逻辑的一致性，2)对话三观的正确性，3)有偏好的个性化对话实现。通过大规模语言训练、知识和工具增强、个性化对话增强和人类反馈增强等四个步骤，个性化大模型可以有更好的塑造。 AI智能家居加入部分功能 智能家居系统需实现智能化控制 定义范畴 功能 举例 智能家电单品 感知状态/接受指令 按键、遥控器等方式操作 互联智能家电 设备互联 小米家居互联、华为智慧家居互联 复杂语义理解 智能音箱场景下，我今天不太开心“理解为”请放一首可以让人心情欢快的歌“ AI智能家居 模糊指令识别 “稍微调暗点”、”关点灯“ 主动决策 可在用户睡眠时依据用户习惯大数据自动调节温度 我们看好智能家居终端的放量。 （1）智能家居摄像头2020年销量为4040万台，规模100亿。预计2025年我国智能摄像头渗透率接近30%，年销量突破7000万台，规模达到172亿，2022-2025年CAGR15%。 （2）智能门锁2022年销量1760万台，规模预计为340亿，以城镇家庭为基数计算保有率约为28%。参考海外的渗透率情况，预计2025年我国智能门锁城镇家庭保有率能接近50%，销量达到2580万台，对应规模为464亿，2022-2025年复合增长11%。 2018-2023智能家居产品复合增速 2020-2026智能家居产品复合增速预计 标题 CAGR 9% 19% 22% 29% 37% CAGR 19.20% 19.90% 20.50% 20.80% 21.40% 0.40.22 0.350.215 0.30.21 0.250.205 0.20.2 0.15 0.1 0.05 0.195 0.19 0.185 0 智能照明 智能安防 智能温控 智能音箱 智能家庭娱乐 0.18 智能家庭娱乐 智能照明 智能电器 智能安防 智能温控 数据来源：IDC，Statista，中信期货研究所 大模型语言训练 阿里大模型 “鸟鸟分鸟”突出个性化体验。“鸟鸟分鸟”主打个性化训练，且训练成本大大缩减，利用达摩院KANN-TTS的定制化方案，只收集了一小时左右的有效鸟鸟录音，用时一周训练。 新品IN糖3Pro已能升级接入阿里大模型。从本次发布的硬件来看，天猫精灵IN糖3Pro采用恒玄BES2600WPDWiFi蓝牙全集成音频SoC，支持双频WiFi和蓝牙5.2。 “鸟鸟分鸟”接入路径详解 IN糖3Pro硬件配置有一定升级 训练过程 产品实现 基于人类反馈强化学习 对话 双工对话 知识与工具增强 语音识别 猫耳算法 寻向降噪 回声消除 个性化对话增强 达摩院KANN-TTS 方案 Prompt训练 糖2 IN糖3Pro 音腔350CC 450CC 扬声器功率5W 双5W 主芯片TMALLGENIE+ 恒玄BES2600WPDWiFi 6000A 蓝牙全集成音频SoC 数据来源：官网，中信期货研究所 存量主线：筑底明确周期向上，产业链拐点看Q3，需求复苏看Q4 增量主线一：苹果MR有望突破行业奇点 增量主线二：AIGC有望带来AIoT终端新增长 13 全球消费电子设备出货量周期（百万台） 手机出货量占比55%以上 9% 15% 7% 55% 13% 手机PC 平板 TWS 手环/手表 VR 资料来源：Wind，中信期货研究所 全球消费电子至今经历了3轮大周期，分别由PC电脑、手机+平板、可穿戴设备的兴起带来。2010年消费电子行业结束了PC时代迎来了手机+平板的爆发，2014年可穿戴设备进入增长周期，接替手机与平板带来新动能。手机在消费电子中占比达到56%，为消费电子核心产品。 我们处于消费电子“周期”的什么阶段？消费电子的周期是由不同消费电子产品的生命周期叠加带来的。消费电子的螺旋上升式发展从大到小，由产品新品类周期、单个产品迭代成长周期、成熟阶段存量市场的更新周期共同带来。并不像我们认为的单个科技类产品经过成熟期后就进入衰退期，消费电子由于其一定的刚需与更新属性，成熟期后更多变为存量逻辑。由于当前创新有限，可穿戴设备中TWS耳机、手表增速已经逐步放缓，ARVR处于较早