工业硅投资周报：成本支撑减弱，期价震荡下行

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周工业硅期货价格回落，重回13000元以下，基本面偏弱继续压制硅价反弹。现货方面，价格逐步企稳，硅厂挺价意愿较强，整体成交一般。部分硅厂库存较高，为回笼资金仍有低价成交。华东通氧型553#成交价格在13550元/吨左右，较上周持平。421#成交价格14450元/吨左右，较上周下滑250元/吨。421#较通氧型553#升水900元/吨。（2）生产端看，本周开炉282台，较上周增加17台，开炉率为41.64%。四川地区电价下调后，复产情况较为理想，除凉山用水仍紧张硅厂复产谨慎外，复产较多；云南地区用电仍相对紧张，整体复产节奏迟缓。 下游需求未改善，丰 工业硅 （3）成本利润上，工业硅综合成本较上周有所下降。近期原料及西南地区电价有所下调，成本支撑减弱。当前硅厂利润位于历史低位。 水期下成本支撑减弱，工业硅仍以震荡偏弱 （4）库存方面，市场交投清淡，港口库存消耗缓慢，对比以往年份仍处于较高值。行业库存为24.93万 为主。 吨，近期累库明显，整体上看，库存压力较高。（5）下游方面，5月乘用车市场零售达到174.2万辆，同比增长28.6%，环比增长7.3%。今年以来累计零售763.2万辆，同比增长4.2%。有机硅方面，5月DMC产量16.63万吨，环比上涨5.12%。需求疲软及库存压力下，有机硅价格持续走弱，有机硅单体厂多有降负甚至停车举措，对于原料的采购偏谨慎。多晶硅新增产能逐步释放，但库存方面累库明显，一线部分硅厂的库存达到3万吨，未来多晶硅价格还有进一步下调空间。目前多晶硅厂受到原料价格低位影响，原料均按需采购，提前备货的动力不足。 1、价格行情 本周工业硅期货价格回落，重回13000元以下，基本面偏弱继续压制硅价反弹。现货方面，价格逐步企稳，硅厂挺价意愿较强，整体成交一般。部分硅厂库存较高，为回笼资金仍有低价成交。华东通氧型553#成交价格在13550元/吨左右，较上周持平。421#成交价格14450元/吨左右，较上周下滑250元/吨。 421#较通氧型553#升水900元/吨。 421#-通氧553#价差 不通氧553#硅(华东)-平均价 通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 图表1：SI2308价格走势图表2：华东现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量65185吨，较上周有所增加。新疆地区开工仍有小幅下滑，西南地区丰水期电价调整，开工小幅上升，产量有所增加。 SMM数据显示，2023年4月，全国工业硅产量29.12万吨，较3月下行明显。 中国金属硅月度产量（万吨，右）中国金属硅月度开工率（%） 80.0 35.0 70.0 30.0 60.0 25.0 50.0 20.0 40.0 15.0 30.0 20.0 10.0 10.0 5.0 0.0 0.0 图表3：工业硅月度产量及开工图表4：百川周度产量（吨） 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据口径，全国开炉数718台，本周开炉282台，较上周增加17台，开炉率为41.64%。西南地区 开炉增加18台，其中四川11台，云南7台。 四川地区电价下调后，复产情况较为理想，除凉山用水仍紧张硅厂复产谨慎外，复产较多；云南地区用电仍相对紧张，整体复产节奏迟缓。 图表5：工业硅分地区月度产量（吨）图表6：分地区开工率（%） 中国金属硅分省份月度产量：新疆中国金属硅分省份月度产量：云南中国金属硅分省份月度产量：内蒙古中国金属硅分省份月度产量：四川 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 中国金属硅分省份月度开工率：新疆中国金属硅分省份月度开工率：云南 中国金属硅分省份月度开工率：四川 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 5 2、供给分析 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 5 5 14.29% 甘肃 18 12 12 66.67% 广西 17 3 1 17.65% 贵州 16 2 2 12.50% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 15 15 68.18% 湖南 25 3 3 12.00% 吉林 8 1 1 12.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 0 0 0.00% 内蒙 41 19 19 46.34% 宁夏 7 5 5 71.43% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 1 3 7.69% 四川 113 43 32 38.05% 新疆 212 132 133 62.26% 云南 136 43 36 31.62% 重庆 20 8 8 40.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 718 299 282 41.64% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周基本持平。市场交投清淡，港口库存消耗缓慢，对比以往年份仍处于较高值。 行业库存为24.93万吨，近期累库明显，整体上看，库存压力较高。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/142023/5/19 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 百川数据显示，工业硅综合成本13962.6元/吨，较上周有所下降。近期原料及西南地区电价有所 下调，成本支撑减弱。 毛利为83.17元/吨，当前硅厂利润位于历史低位。 新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2022/01/07 2022/01/28 2022/02/18 2022/03/11 2022/04/01 2022/04/22 2022/5/13 2022/6/3 2022/6/24 2022/7/15 2022/8/5 2022/8/26 2022/9/16 2022/10/7 2022/10/28 2022/11/18 2022/12/9 2022/12/30 2023/1/20 2023/2/10 2023/3/3 2023/3/24 2023/4/14 2023/5/12 2023/6/2 图表10：百川周度成本利润（元/吨）图表11：各地区成本（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：5月西北地区价格维持稳定，新疆伊犁地区电价维持在0.34元/度左右，石河子0.22元/度左右。西南地区电价处于高位，四川电力成本0.46元/度，云南地区约0.50元/度。四川地区电价下行明显，云南地区电价下调幅度较小，导致部分地区硅厂表示近期没有开炉计划。 新疆伊犁新疆石河子云南怒江四川乐山 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 图表12主要产区电价成本（元/度） 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅石：近期硅石价格维稳。新疆硅石500元/吨，云南硅石435元/吨，预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦：本周石油焦价格较上周持平。SMM数据显示，石油焦价格在1560至1790元/吨，预计石油焦现货价格震荡偏弱。 新疆硅石-平均价云南硅石-平均价湖北硅石-平均价 江西硅石-平均价广西硅石-平均价 600 550 500 450 400 350 300 2022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05 扬子焦-平均价茂名焦-平均价 广州焦-平均价塔河焦-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05 图表13：硅石价格走势（元/吨）图表14：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格较上周小幅下滑，新疆精煤价格2000元/吨，较上周下滑100元。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本较上周小幅上涨。国内市场石墨电极价格19750元/吨左 右，预计未来价格震荡偏弱。 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05 炭电极-平均价石墨电极-平均价 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05 图表15：精煤价格走势（元/吨）图表16：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM