锌期货周报：部分炼厂减停产，锌价短期获支撑
锌期货周报 部分炼厂减停产，锌价短期获支撑 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/11 周度观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 5月国内PMI不及预期，宏观数据偏弱，但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。需求端，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，地产数据偏弱，但保交楼带到竣工明显好转，或将带动地产后 锌周期的有色需求。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨，加工费重心下移。锌价大幅下挫，部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。短期锌价下方获支撑。主力关注18500支撑，短期下方空间有限。 观望观望 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 锌价前期大幅下挫，冶炼利润受损，云南部分冶炼厂出现减产，加之库存低位，锌价回升。 沪锌主力 LME3月锌 宏观及终端需求 海外宏观 美债长短端收益率倒挂 美国4月CPI同比增速小幅下滑 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 2001-01-01 2002-01-01 2003-01-01 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 -2.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 0.00 10年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期的19万人，显示美国经济仍存韧性。 美国非农新增人数（万人） 美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。 美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。 国内宏观 CPI PPI PPI当月同比 PPI当月环比 CPI:当月同比 CPI:环比 610 8 46 4 2 2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 0 -2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 0-4 -6 -8 -2 -10 中国社会融资规模（亿元） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 5月，中国CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分 点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅 比上月回落0.1个百分点，整体运行平稳。 5月，中国PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%；工业生产者购进价格同比下降5.3%，环比下降1.1%。需求不及预期，加之高基数，PPI小幅下滑。 60 55 50 45 40 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 40 30 20 10 0 -10 -20 2023-01 2017-… 发电量 2017-… 2017-… 2017-… PMI 2018-… 2018-… 发电量当月 2018-… 2018-… 2019-… PMI:生产 2019-… 2019-… 2019-… 同比 2020-… 2020-… 2020-… PMI:新订单 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… PMI分项指标（%） 中国PMI及分项指标（%） 国内宏观 9 52 50 48 46 44 42 5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比 上月下降0.4个百分点。新订单，生产等增速继续回落。 2013-… 2013-… 2013-… 2014-… 2014-… 2015-… 产成品库存 2015-… 2015-… 2016-… 2016-… 2017-… 2017-… 2018-… 2018-… 原材料库存 2018-… 2019-… 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2023-… 4月汽车产销同比回落 中国汽车产量（万辆） 中国汽车销量（万辆） 350 300 250 200 150 100 50 300 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 250 200 150 100 50 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 0 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 中国新能源汽车产量（万辆） 123456789101112 0 123456789101112 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 据中汽协，4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍。主因去年受疫情封城影响基数较低。 地产疲弱，但地产竣工转暖 房地产分项指标（%） 土地成交面积（万平米） 100 80 新开工 施工 60 竣工 销售 40 20 0 -20 -40 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 100大中城市土地成交土地规划建筑面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 商品房成交面积（万平米） 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 30大中城市商品房成交面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1-4月，全国房地产开发投资额同比下降6.2%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降5.6%；竣工面积同比增长18.8%；销售面积同比下降0.4%。新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。 20192020202120222023 小结 5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点。新订单，生产等增速继续回落。 地产数据表现不一，新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。 5月，中国CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，整体运行平稳。中国PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%，需求不及预期，加之高基数，PPI小幅下滑。 美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期的19万人，显示美国经济仍存韧性。 美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。 产业供需基本面 13 加工费边际小幅上升 锌精矿加工费 中国锌精矿产量（万吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2019-01 2019-04 3000 350 国产元/金属吨（左） 进口美元/干吨（右） 300 250 200 150 100 50 2023-01 2023-04 0 50 2018 20192020 2021 20222023 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 110 100 90 80 据SMM，6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨，环比 全球锌精矿产量（单位：万吨） 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 +50元/金属吨；zn50进口锌精矿TC195美元/干吨，环比 持平。加工费环比小幅回升，原料供应仍显充裕。 3月全球锌精矿产量103.42万吨，较去年同期-1.8万吨，原料供应同比下滑。 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 14 4月进口锌精矿32.02万吨，同比-3.15%，环比持平 锌精矿进口量（单位：万吨） 锌精矿进口利润（元/吨） 504000 403000 2000 30 1000 2017-01-04 2017-04-04 2017-07-04 2017-10-04 2018-01-04 2018-04-04 2018-07-04 2018-10-04 2019-01-04 2019-04-04 2019-07-04 2019-10-04 2020-01-04 2020-04-04 2020-07-04 2020-10-04 2021-01-04 2021-04-04 2021-07-04 2021-10-04 2022-01-04 2022-04-04 2022-07-04 2022-10-04 2023-01-04 2023-04-04 200 10-1000 0 1月2月3
