油脂周报：厄尔尼诺来袭 油脂产量存疑

厄尔尼诺来袭油脂产量存疑 主要观点 本周油脂盘面预计震荡反弹后下行。 核心逻辑 1、短期来看国内油脂整体供给预期宽松，棕榈油产地进入季节性增产期，累库可能性强，而大豆将大量到港，油厂开机恢复。 2、据美国国家气象局下属的NOAA气候预测中心的科学 农家称，预期中的厄尔尼诺现象已经出现，预计将在冬季逐渐加 强。若发生强厄尔尼诺，将影响到油脂全球产量。 产 3、国内油脂需求缺乏亮点，下游随用随买，成交不多， 品提货也一般。 组操作建议 暂时观望 重点关注 1、美豆生长情况2、马来棕榈油产量 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报 2023年06月09日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、据mysteel6月9日报告称：阿根廷2022/23年度大豆收割完成93.8%，正接近尾声，预计将在未来几日结束。总产量预估为2,100万吨。仍有大约855,000公顷面积有待收割，其中51％集中在阿根廷东北部和布宜诺斯艾利斯东南部地区。收割工作预计将在未来几日结 束。 2、外电6月6日消息，马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据，马来西亚5月棕榈油产量环比增加26.33%，其中马来半岛产量增加27.94%，东马来西亚产量增加24.01%。沙巴产量增加20.80%，沙捞越产量增加35.40%。 3、外电消息，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年6月1-5日马来西亚棕榈油单产减少33.97%，出油率增加0.02%，产量减少33.86%。 三、行情回顾 截至上周五，棕榈油主力合约期价收至6642元/吨，周涨幅为118元/吨，现货全国均价 为7133元/吨，周涨幅为-43元/吨，棕榈油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为491元 /吨，周涨幅为-64元/吨。豆油主力合约期价收至7206元/吨，周涨幅为176元/吨，现货全 国均价为7630元/吨，周涨幅为150元/吨，豆油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为 424元/吨，周涨幅为-26元/吨。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 201820192020202120222023201820192020202120222023 14,00014,000 12,00012,000 10,00010,000 8,0008,000 6,0006,000 4,0004,000 2,0002,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 00 图3：24度棕榈油现货均价图4：一级豆油现货均价 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：棕榈油基差（活跃合约）图6：豆油基差（活跃合约） 5,000 2019202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2,000 4,000 1,500 3,000 2,000 1,000 1,000 500 0 (1,000) 0 (500) 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，从全球看，马来西亚棕榈油上月产量1196450吨，全球棕榈油上月产量79百万吨。从国内看，棕榈油当周到港量38010吨，周涨幅为-52136吨马来西亚棕榈油市场累库基本已成定局。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年5月1-25日马来西亚棕榈油单产增加43.69%，出油率增加0.17%，产量增加45%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月份累计出口棕榈油及其产品116.69万吨，较上月同期略降0.8%。受到品种 间价差影响，棕榈油需求不佳，出口维持在同期低位，5月马来的累库基本已成定局。印尼6 月1-16日的棕榈油出口参考价下调较多，整体税费也下调两档，减少49美元，从印尼的出货意愿来看，当前的库存可能正在快速积累。 大豆方面，进口大豆到港量3836583吨，周涨幅为824763吨。进口大豆压榨量为867 万吨，开机率为53%。市场的关注点转向美豆，整体看美豆播种播种进度非常快，据美国国家气象局下属的NOAA气候预测中心的科学家称，预期中的厄尔尼诺现象已经出现，预计将在冬季逐渐加强。若发生强厄尔尼诺，将影响到油脂全球产量。 图7：马来西亚棕榈油产量(吨)图8：全球棕榈油产量（百万吨） 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 20192020202120222023 82 80 78 76 74 72 70 68 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012 图9：棕榈油进口量(万吨)图10：棕榈油到港量（吨） 600 20192020202120222023 350,000 20192020202120222023 500 400 300 200 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 100 0 1/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 50,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图11：大豆到港量图12：豆油到港量 2019202020212022202320192020202120222023 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图13：进口大豆压榨量图14：开机率 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 资料来源：Wind，中财期货 4.2库存端 从国内库存来看，截至上周五，豆油库存为59.28万吨，周涨幅为1.61万吨，棕榈油库 存为82.26万吨，周涨幅为-3.35万吨。截至6月2日，国内主要工厂豆油库存共76.36万 吨，维持在历史同期低位，豆油的消费偏弱，后续预计6月将会继续累库。棕榈油库存连降十 二周，截止到6月2日，全国主要港口地区棕榈油库存共51.19万吨，较5月26日减少2.26万吨，总体环比上月下滑28.48%，同比去年升高144.34%。主要在于进口利润倒挂，新增买船较少，到港也较少。 图15：豆油库存（万吨）图16：棕榈油库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：邦成，中财期货 4.3需求端 从国内需求来看，据wind编制的餐饮行业指数来看，目前指数为1757点，周涨幅为66点。油脂进入传统性的消费淡季，油脂成交仍然比较清淡，市场成交预计继续清淡，油脂需求缺乏向上驱动。 图17：wind行业指数：餐馆 20192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 五、总结 综合来看，目前油脂盘面将震荡反弹后偏弱运行，策略建议暂时观望后逢高做空。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站： 浙ht江tp分://公w司ww.zcqh.com 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座 2703室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 特别声明： 济南营业部 山东省