镍周报：多空交织 镍价区间震荡

镍周报 2023年6月12日 多空交织 镍价区间震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价53美元/湿吨，较此前一周涨2.5美元/湿吨，产业上下游继续博弈，成交相对谨慎。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1090元/镍点，跌5元/镍点。印尼铁持续到货，供应宽松。国内镍铁持货商挺价，供需双方心理价差较大，成交受阻。供需方面，据SMM，5月国内精炼镍产量共计1.86万吨，环比增5.67%，同比增30.28%。国内电解镍产量5月延续爬坡基本符合预期。虽5月内镍价大幅下行导致电积镍利润空间有所收窄，但新增电积镍企业基本维持正常排产，且华北、华南电积镍厂家在5月出现放量。预计6月国内精炼镍产量为1.95万吨，环比增4.40%，同比增25.08%。近期纯镍库存尚未累库仍然处于历史低位。消费端合金板块因军工订单强劲表现较好，不锈钢清淡。整体镍价短期尚有低库存支持，中长期消费乏力纯镍供应缓慢增长，镍价难改承压状态。 本周沪镍主体运行155000-167000元/吨，伦镍主体运行20300-22000美元/吨。 策略建议：逢高抛空 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/6/2 2023/6/9 涨跌 单位 SHFE镍 166940 166420 -520 元/吨 LME镍 21010 21150 140 美元/吨 LME库存 37602 37230 -372 吨 SHFE库存 3678 3294 -384 吨 金川镍升贴水 11950 12000 50 元/吨 俄镍升贴水 5000 4450 -550 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1095 1090 -5 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 640021 539310 -100711 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：6月9日，LME镍库存较此前一周-216，SHFE库存较前一周-384吨，全球的二大交易所库存合计4.52万吨，较此前一周-600吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价53美元/湿吨，较前一周涨2.5美元/湿吨。产业上下游继续博弈，成交相对谨慎。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1090元/镍点，较此前一周跌5元/镍点。持续的行情压力下，5月多数印尼镍铁厂降负荷生产，发运并未明显减少，印尼镍铁过剩局面暂时未出现扭转。国内持货商挺价但需方压价采购心态较浓，供需双方心理价差较大，成交受阻。 宏观方面，美国5月ISM非制造业PMI为50.3，创2023年新低，预期52.3，前值51.9。美国上周首次申请失业金人数为26.1万人，为2021年10月来新高，远超市场预期的23.5万人。欧元区2022年第四季度GDP环比下降0.1%，2023年一季度环比下降0.1%，连续两个季度出现环比萎缩。欧元区4月PPI环比降3.2%，创纪录最大降幅，预期降3.1%，前值降1.3%。中国出口2835亿美元，同比下降7.5%。同比增速较3月（14.8%）和4月 （8.5%）明显回落，也明显不及预期。 供需方面，据SMM，5月国内精炼镍产量共计1.86万吨，环比增5.67%，同比增30.28%。国内电解镍产量5月延续爬坡基本符合预期。虽5月内镍价大幅下行导致电积镍利润空间 有所收窄，但新增电积镍企业基本维持正常排产，且华北、华南电积镍厂家在5月出现放量。预计6月国内精炼镍产量为1.95万吨，环比增4.40%，同比增25.08%。不过近期纯镍库存仍然处于历史低位。消费端合金板块因军工订单强劲表现较好，不锈钢清淡。 综上，本周重点关注美国通胀数据和美联储利率决议暂时6月不加息概率较大，市场 情绪平稳。基本面镍供应缓慢增长，不过镍库存及仓单持续低位镍价底部短期尚有支撑，镍铁国内外过剩明显，供应端挺价情绪浓，暂时未见价格继续走低。消费端合金消费尚可不锈钢消费依旧较为乏力，整体镍价短期尚有低库存支持，中长期消费乏力纯镍供应缓慢增长，镍价难改承压状态。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 元/吨 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 -1,500.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2022-09 2023-01 2023-05 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 2021-09 2022-01 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 2020/9/10 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。