商品期货早班车

2023年06月12日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 美联储6月14日议息会议临近，官员进入静默期。上周四初请失业人数飙涨至为26.1万人，比前一周的23.3万人增加2.8万人，为一年半来新高，令市场对于劳动力市场衰退的担忧再起，引发贵金属反弹。上周以伦敦金计价的国际金价全周上涨0.59%至1975.70美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价上涨2.93%至24.39美元/盎司。金银比至81左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约重新站上450元/克，沪银08合约站上5600元/kg。基本面上，白银矿山Fresnillo旗下矿山达产，新增年产量350吨，虽然白银矿山一季度供应低于预期，但是随着二三季度多个项目投产，今年白银产量预计有3%左右增幅。而需求方面，印度首饰进口需求低迷完全对冲了光伏需求的增长，需求面临滑坡。宏观面，市场逐步接受美联储观点，价格中体现6月不加息而7月加息的可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美联储继续多次加息。 基本金属 招商评论 铜 周五铜价震荡运行。宏观来看，国内经济数据包括出口和PPI偏弱，国内部分银行降低存款利率，后期可能见到MLF等利率下调，市场存在经济刺激预期。海外美元指数在超预期的初领失业金人数下大幅走弱于压力位，美元弱势短期利多金属。供应端，周度TC继续上行，铜矿供应充裕。精废价差1800元附近，废铜供应增加。需求端，精铜制杆开工率环比下滑6%，国内库存周度累计0.25万吨，价格反弹明显抑制了下游需求。操作上，预期铜价依然维持宽幅区间震荡。仅供参考。 铝 周五铝价偏强运行。供应端，云南地区在六月中下旬复产明确，供应有望缓慢恢复。需求端，周度中间环节开工率企稳。但由于铝价反弹叠加进入季节性淡季，下游反馈边际需求可能走弱。国内库存低位去化，月差结构高位继续偏强。成本端伴随国内复产，氧化铝价格弱稳。动力煤价格继续下行。操作上建议继续以区间震荡对待。仅供参考。 锌 周五沪锌2307合约围绕19900元/吨附近震荡整理，终收涨报于19965元/吨，日涨0.96%。近期宏观情绪有所升温，通胀数据有所下降，有分析师预测美联储在下周预期的暂停加息后下一步行动或为降息而非继续加息，这是由于利率已经达到限制性水平，通胀不断下行的同时或带来经济衰退。供应方面，目前价格下仍未出现出矿山或炼厂减产停产传闻，供应端相对抗压。需求方面，本周下游开工情况表现不一，镀锌开工小幅上行，压铸锌、氧化锌开工小幅下滑。其中镀锌板块受黑色价格走势偏强影响订单量有所增加，带动部分镀锌企业开工上行。整体来看，当前下游进入消费淡季，订单量偏少，消费偏弱震荡。操作上，宏观小幅转暖，价格已临近区间底部，后续价格预计以震荡寻底为主，建议观望等待入场时机。铅 镍 沪镍07合约震荡收162640元/吨，夜盘继续小幅反弹。据SMM数据，电解镍现货价格报162900～171400元/吨，镍豆环比-3100元/吨至161400元/吨，进口镍现货对沪镍均升水4800元/吨，金川镍现货均升水12350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+2.5至53.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至33300元/吨。宏观方面，中国5月CPI同比+0.2%，核心CPI+0.6%，PPI同比-4.6%，通胀数据持续低迷，工业品通胀不及预期且同比值下降，宏观面继续呈现一定压力。供给方面，5月国内电解镍产量环比+5.7%，6月预期环比+4.4%，电积镍产能如期继续走高。需求方面，5月合金耗镍持稳。镍元素方面，6月三元材料排产+7%，相对6月增量趋缓，开工率持稳40%左右，不锈钢生产继续放量。交易层面，LME发布公告已收到华友钴业提交镍品牌上市申请，LME镍库存水平短期低位持稳。 预计镍高波动持续，纯镍高估值下中线维持反弹抛空，下方关键点位关注15.5万元/吨、12万元/吨。 锡 周五锡价大幅上行。供应短期，锡矿紧张延续，TC依旧低位，后期进口有望继续下行。需求相对依然处在震荡探底的过程。国内现货升水低位持稳，结构依然是contango结构。但海外back结构有所扩大。国内周度库存整体持平。另外，周五大涨主要因为市场传闻收储，但尚未确认。操作上，建议继续讲锡作为板块内多配。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 建材需求边际变化有限，高频需求指标基本符合或略弱于季节性，后续改善路径不明；板材需求存在韧性，钢材出口数据超预期，市场重估板材需求。供应端建材产量下行空间有限，板材厂检修增多。总体供需矛盾有限。目前钢材市场情绪仍较为脆弱，近两周震荡反弹中微观驱动作用有限。淡季已至，关注钢材库存拐点和垒库速度。由于本周宏观事件/数据较多，价格波动预计较大。市场已经交易基本面预期修正和央行宽松预期，预计本周市场情绪修复阶段性放缓，价格或将宽幅偏弱震荡。操作上单边建议前期获利多单择机止盈，新仓观望为主。套利建议尝试10/1反套。 不锈钢 不锈钢07合约收15190元/吨，夜盘继续反弹，镍/不锈钢比价下降。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价基本持平至15500-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨，6月不锈钢排产保持高位但社库去化较好，近期镍铁、不锈钢现货价格持稳，不锈钢现货需求好转，此外铁矿石、螺纹钢等黑色金属上涨对钢价也有一定带动作用，这也是近期镍/不锈钢比价走低的重要原因之一。预计不锈钢价格短线区间震荡，继续关注做空比价交易。 铁矿石 钢厂利润被原料侵蚀，目前维持微利，后续高炉产量（炉料需求）以稳为主。废钢回收进入季节性淡季，供应端季节性收缩，但由于钢厂需求有限，废钢供应收缩对实际供需影响有限。供应端年初至今铁矿供应扰动有限，且后续厄尔尼诺现象后澳巴干旱概率较大，有利于铁矿发货。铁矿库存拐点将至，观测垒库速度。由于本周宏观事件/数据较多，价格波动可能较大。市场已经交易基本面预期修正和央行宽松预期，预计本周市场情绪修复阶段性放缓，价格或将宽幅偏弱震荡。操作上单边建议前期获利多单择机止盈，新仓观望为主。套利建议尝试9/1反套。 农产品市场 招商评论 豆粕 上周五CBOT大豆上涨，受美豆油领涨带动，因市场预期美生柴政策利多。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈，目前美新作播种接近尾声，步入生长阶段；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期市场反弹，不过中期核心驱动在美豆产量博弈，后期密切关注外生变量天气。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，后期单边跟随国际成本端。观点仅供参考! 玉米 上周五c2309窄幅震荡。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过短期受天气升水及成本支撑，短期偏强震荡。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，随着新麦大量上市，陈麦价格持续回落，玉米期价承压，短期期价或将遇阻回落，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 上周五马盘反弹。供给端来看，MPOA预估5月马棕产量环比+26%，处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS显示5月出口环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入供强需弱。价格维度，短期受美豆油预期生柴政策利多带动反弹，不过中期核心驱动因素仍是季节性增产。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场，后期关注美生柴政策及棕榈油季节性增产。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，不过短期端午需求提振，蛋价下跌后也刺激下游补货。但梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，高温天气终端白条走货疲软，屠宰持续亏损，资金承压，抵触高价猪源，现货价格横盘震荡为主。6-7月供应压力或有所下降， 加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，短期需求偏弱，预计期价弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 周五夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7720元/吨，09基差盘面减20，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期转为震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC PVC底部震荡，宏观上有利好的预期。电石乌海地区下跌到2850，PVC供应端开工率到73%左右，6月后市因亏损上游检修增多。内需较弱，房地产新开工4月再度下行。上游库存和社会库存难消化，本周库存40.6万吨，库存依然高位。煤炭继续回落，PVC成本动态下跌，现货价格华东5658，华南5730，趋势还在下跌，建议把握反弹高位保值 PTA 成本端PX多套装置重启，供应大幅回归，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面6月整体供应环比增加，进口预计增多。供应端台化检修，亚东石化重启，后续仍有恒力装置重启，6月整体开工负荷提升，供应增加。需求端聚酯开工负荷提升，聚酯库存中性，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷下降，订单环比走弱，下游被动补库。综合来看6月PX供应回归，PTA供应高位，聚酯需求预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：供需双增下PTA依旧累库，另外PX端步入6月预计调油需求难有大幅改善，PXN存在压缩空间，PTA偏空看待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 市场有房地产刺激政策的预期。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计163180吨。上游样本5229万重量箱，较上周四库存增加16万重量箱，增幅0.31%，库存环比增幅缩小8.55个百分点。现货产销好转，华北1720，华东2140，华南2230，武汉地区1990，近期上游盈利尚可，供应还在高位，竣工端很难判断持续性，玻璃成本还在回落，建议转为空头思路，在大贴水修复后，逢高保值 纯碱 玻璃反弹，纯碱下跌趋势转为震荡。市场有传闻上游将纯碱送到价提高到2200.目前上游整体开工率90%，逐步进入检修季节。需求端浮法玻璃产销放缓，玻璃价格回落到1720，光伏玻璃价格27.5稳定.浮法玻璃日融量16.2万吨，光伏玻璃日融量8.7万吨。本周纯碱上游总库存47.01万吨，环比下降5.25万吨。纯碱现货华北沙河2050，湖北地区2050，青海1800.预计盘面会有反弹，但下跌趋势不改，建议把握反弹高点保值 PP 周五夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7040元/吨，基差09盘面加90，基持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，检修偏多，进口倒挂，出口打开，进口净增量不大，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是