量化周报：本周铁矿石表现最好，苯乙烯表现最差

期货研究报告|量化周报2023-06-11 本周铁矿石表现最好，苯乙烯表现最差 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306、AU2306。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/06/05-2023/06/09）沪深300指数下跌1.14%，商品指数下跌0.17%，国债指数上涨0.14%。上周（2023/05/29-2023/06/02）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨0.75%；CTA基金表现最差，下跌0.32%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达25.29亿份，华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)净赎回最多达6.2亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达34亿元，贵金属板块保证金流�最多达9亿元。 权益市场行业方面，本周银行行业表现最好，上涨2.0%；美容护理行业表现最差，下跌3.6%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨2.1%；小盘成长风格表现最差，下跌2.8%。 衍生品市场品种方面，本周铁矿石表现最好，上涨7.0%；苯乙烯表现最差，下跌2.8%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.12%；偏度风格表现最差，下跌0.58%。 交易结构上，股票行业中社会服务拥挤度最高为13.18分，有色金属最低为-14.86分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.64%，IF年化基差率均值为2.92%，IC年化基差率均值为0.07%。 商品期货端，纯碱、玻璃、菜籽粕贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/06/05-2023/06/09）沪深300指数下跌1.14%，商品指数下跌0.17%，国债指数上涨0.14%。上周（2023/05/29-2023/06/02）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨0.75%；CTA基金表现最差，下跌0.32%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑赢现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -0.17 1.73 -10.26 -8.83 4.66 -30.66 -27.86 19.13 16.61 0.28 0.15 股票基金 - 0.75 -2.62 2.62 6.96 -24.97 -14.19 12.7 14.33 0.49 0.28 宏观基金 - 0.4 -3.48 -1.51 7.2 -16.45 -16.12 8.11 9.74 0.74 0.44 沪深300 -1.14 0.24 -5.44 -1.24 4.11 -46.96 -33.48 15.9 22.98 0.18 0.09 债券基金 - 0.14 0.93 2.59 4.94 -1.3 0.0 1.81 1.3 3.79 3.79 中性对冲基金 - 0.07 -0.04 1.94 5.35 -5.31 -1.38 3.99 4.02 1.33 1.01 国债指数 0.14 -0.11 1.06 0.76 0.36 -6.27 -2.92 1.76 2.71 0.13 0.06 CTA基金 - -0.32 0.43 -0.41 12.26 -5.16 -4.22 4.63 6.98 1.76 2.38 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.41 -1.05 -1.53 4.65 -6.55 -6.13 4.13 6.45 0.72 0.71 量化趋势跟踪 0.21 -0.13 -2.58 4.31 -6.48 -5.92 3.95 5.28 0.82 0.66 统计套利 0.05 0.31 0.92 2.68 -0.87 -0.12 0.91 1.68 1.59 3.09 基本面量化策略 -0.07 -1.89 -3.12 1.99 -10.47 -10.34 5.07 6.36 0.31 0.19 主观趋势跟踪 -0.15 0.45 1.02 5.31 -2.2 -0.15 2.31 5.04 1.06 2.42 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 近三个月以来，华泰商品长周期动量策略指数中，农产品表现最好，上涨2.59%；能源化工表现最差，下跌12.15%。 华泰商品短周期动量策略指数中，黑色建材表现最好，上涨4.74%；农产品表现最差，下跌3.98%。 图4：华泰商品长周期动量策略指数表现（%）图5：华泰商品短周期动量策略指数表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 华泰商品偏度策略指数中，农产品表现最好，上涨4.6%；基本金属表现最差，下跌3.31%。 华泰商品期限结构策略指数中，农产品表现最好，下跌3.61%；全商品表现最差，下跌11.48%。 图6：华泰商品偏度策略指数表现（%）图7：华泰商品期限结构策略指数表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 图8：近60个交易日华泰商品策略指数波动率表现 数据来源：天软华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达25.29亿份，华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)净赎回最多达6.2亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达34亿元，贵金属板块保证金流�最多达9亿元。 图9:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证科创板50成份ETF25.29 华宝中证医疗ETF13.09 易方达创业板ETF12.5 易方达上证科创板50ETF11.67 华安创业板50ETF9.38 富国中证港股通互联网ETF-1.96 华夏中证动漫游戏ETF-2.08 南方中证全指房地产ETF-2.17 广发中证全指电力ETF-4.06 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)-6.2 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图10:各板块保证金（亿元）图11:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周银行行业表现最好，上涨2.0%；美容护理行业表现最差，下跌3.6%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨2.1%；小盘成长风格表现最差，下跌2.8%。 图12:股票市场前五&后五行业表现（%）图13:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周铁矿石表现最好，上涨7.0%；苯乙烯表现最差，下跌2.8%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.12%；偏度风格表现最差，下跌0.58%。 图14:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图15:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中社会服务拥挤度最高为13.18分，有色金属最低为-14.86分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.64%，IF年化基差率均值为2.92%，IC年化基差率均值为0.07%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 社会服务 13.18 通信 12.3 机械设备 9.06 房地产 8.62 综合 -8.33 公用事业 -10.46 石油石化 -10.85 有色金属 -14.86 图16:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、玻璃、菜籽粕贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 玻璃 菜籽粕 尿素 花生 豆粕 燃料油 白糖 镍 苯乙烯 石油沥青 短纤 不锈钢 豆一 热轧卷板 PTA 玉米淀粉 铝 玉米 豆油 棕榈油 锌 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 国际铜 LPG 菜籽油 聚乙烯 原油 铜 聚丙烯 锡 硅铁 棉花 焦煤 甲醇 螺纹钢 黄金 白银 鲜苹果 纸浆 聚氯乙烯 焦炭 乙二醇 天然橡胶 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 图17:权益市场宽基优选（%）图18:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306、AU2306。 表 6: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AG2306 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2306 2.0 持续去库，海外有逼仓预期 AU2306 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 数据来源：天软华泰期货研究院 图19：配置建议（目标波动率6%）图20：配置建议（目标波动率10%） 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 图21：净值曲线 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 配置方法详见报告： 《华泰期货量化专题报告20220322：华泰期货资产配置系列（一）——商品策略指数的有效前沿》 《华泰期货量化专题报告20220401：华泰期货资产配置系列（二）——多种配置方案的比较》 《华泰期货量化专题报告20220407：华泰期货资产配置系列（三）——FOF研究初探