PF周报：成本下跌 PF跟随震荡偏弱运行

期货研究报告|PF周报2023-6-11 成本下跌PF跟随震荡偏弱运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 暂时观望。原料端震荡偏弱，短纤跌幅高于原料，加工差小幅压缩。前期产能陆续恢复，产量小幅提升，下游涤纱减产较多，开工率下滑。即将进入淡季，工厂库存小幅增加，预计短期PF跟随成本端震荡偏弱运行。 核心观点 ■市场分析 PF基差150元/吨（+30），基差持稳。 TA及EG震荡下跌，PF跟随偏弱运行。PF生产利润192元（+58），成本端偏弱，利润略有回升。 本周涤纶短纤权益库存天数9.8（+0.8），1.4D实物库存17.4天（+0.4），1.4D权益库存5.3天（+0.8），本周工厂库存小幅累库。 本周直纺涤短负荷82.1%（+3.1），工厂负荷有所提升；涤纱开工率62.0%（-3），下游开工率持续下滑。 昨日短纤产销在52%（+12），本周产销持续偏弱，需求低迷。 ■策略 暂时观望。原料端震荡偏弱，短纤跌幅高于原料，加工差小幅压缩。前期产能陆续恢复，产量小幅提升，下游涤纱减产较多，开工率下滑。即将进入淡季，工厂库存小幅增加，预计短期PF跟随成本端震荡偏弱运行。 ■风险 · PF产能恢复速率，上游原料价格摆动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 上游价格走势&PF基差结构3 PF基本面情况4 PF下游情况5 PF再生料与�口6 图表 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨3 图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨3 图3:PF现货生产利润|单位：元/吨4 图4:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨4 图6:涤纶短纤权益库存天数|单位：天4 图7:直纺涤纶短纤开工率|单位：%4 图8:涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位：天5 图9:涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位：天5 图10:涤纶短纤产销|单位：%5 图11:涤纱开机率|单位：%5 图12:纯涤纱生产利润|单位：元/吨5 图13:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨6 图14:再生棉型短纤负荷|单位：%6 图15:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 上游价格走势&PF基差结构 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨 10,000 短纤1.4D华东现货价PTA华东现货价乙二醇华东现货价 6000 9,0005500 8,0005000 7,0004500 6,0004000 5,0003500 4,0003000 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 1,300 1,100 900 9000 PF主力基差首行-次次行合约价差 PF首行合约（2307） 8000 700 7000 500 300 100 -100 6000 5000 4000 -3003000 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 PF基本面情况 图3:PF现货生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图4:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位： 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图6:涤纶短纤权益库存天数|单位：天图7:直纺涤纶短纤开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 20 15 10 5 0 -5 -10 105 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 35 25 图8:涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位：天图9:涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位：天 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 15 23 10 185 130 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PF下游情况 图10:涤纶短纤产销|单位：% 300% 2023年2022年2021年 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 图11:涤纱开机率|单位：%图12:纯涤纱生产利润|单位：元/吨 902023年2022年2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年2022年2021年 PF再生料与出口 图13:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨图14:再生棉型短纤负荷|单位：% 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2023年 2022年 2021年 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图15:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com