港股晨报
2023年6月11日 港股晨报 2023年6月12日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 内需恢复推动进口回升 2.公司点评 周黑鸭（1458.HK）：持续扩张，打造新品，毛利承压 1.安信视点：内需恢复推动进口回升 上周五，港股盘初高开低走，午前拉升转涨午后持续走强，尾盘涨幅有所回落。恒生指数收涨0.47%，报19389.95点，录得三连涨，周涨2.32%；恒生科技指数涨1.03%，报3934.22点，周涨2.87%；恒生国企指数涨0.75%，报6589.32点，周涨2.5%。全日市场成交额为866.1亿港元，南向资金净 卖出12.55亿港元。 个股来看，中国移动941.HK值得关注，盘中涨超3%，截至收盘涨2.60%。4月5G套餐客户数6.99亿户，较上月净增957.5万户，5G用户渗透率持续提升至71.1%，5G转化带来ARPU值的持续提升。23Q1业绩增长亮眼，收入同比增长10%，归母净利润同比增长9.5%，预计今年收入破万亿规模，并计划今年CAPEX向算力能力倾斜，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，相关业务提档加速。行业竞争趋于理性，格局逐渐改善：4G时代：移动+电信+联通三足鼎立；5G时代：共建共享，互利互赢，形成“移动+广电v.s.电信+联通”的新格局。运营商加大算力投入，聚焦云计算发展，政企上云需求提升带来新增量。低估值+高股息，预计23年派息率进一步提升到70%以上，重视股东回报，在波动的市场行情下仍有稳健表现，是中长期的优质配置标的。中国移动是安信国际6月金股，推荐投资者持续关注。 从近期公布的数据来看，5月美元计价进口同比增长-4.5%，较4月回升3.4 个百分点，两年复合同比为-0.6%，较4月回升3.4个百分点，基数效应在进口影响不大。分地区看，从发达国家进口总体小幅回升，美国的大幅回落受到去年同期基数的扰动。分产品看，大宗商品、汽车、机电等产品均出现小幅改善。进口活动的改善幅度不大，总体处于低位，反应国内需求偏弱。往后看，经济需求进一步回落的空间不大，总体上仍然处于疫后修复的进程中，疤痕效应叠加积压性需求释放完毕使得经济显露出二次探底的迹象，但内生的加速衰退机制尚未观察到，这意味着进口增速或将边际修复。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 2.公司点评 周黑鸭（1458.HK）：持续扩张，打造新品，毛利承压 2022年周黑鸭收入23.4亿/-18%，净利润0.25亿/-92%。截止2022年12月底，共有3429家门店，较21年 底净增加648家门店。其中特许经营门店共有1983家，直营门店为1446家，总共覆盖中国319个城市。今 年计划扩张1000家新店。公司在22年净增加648家门店，新开约1000家，关店超过300家。直营门店净增 加200家，特许门店净增448家。公司推出新的门店模型小黄店，面积更小，初始投入更低，门店设计更为抢眼年轻，以帮助加盟商更好的控制投资成本。22年公司加大了在社区门店的布局，社区店数量达到792家，净增加467家，是增加最多的门店类型。23年公司维持新开1000家门店的计划，社区门店数量达到1300家，同时增补交通枢纽门店，加强在高势能渠道的领先能力。 持续打造新一代爆品。公司推出了新产品小龙虾虾球，有香辣和蒜蓉两种口味，方便顾客吃虾不用费劲剥壳，很受欢迎。销量快速增长，在2022年单月销量突破了100万盒。公司持续推出新的小龙虾口味，包括麻辣、五香等。此外，鸭肉产品系列也推出了微辣系列，迎合不吃辣的人群，主推毛利率更高的肉多多鸭锁骨。 多元化的营销策略。公司在2022年采用多元化产品战略和年轻品牌推广策略，通过全国品牌代言人杨超越和与肯德基的合作吸引了新一代消费者的关注和购买。同时，公司还在抖音、小红书、微博和微信等平台推广虾球等单品，特别在2022年的世界杯期间举办促销活动，取得了良好的销售成果。 原材料成本快速上涨。22年公司毛利率55%，其中下半年毛利率53%，较上半年的56.9%有比较明显的下降，主要原因在于上游鸭苗价格在22年中开始大幅上涨，导致原材料成本攀升，公司预期原材料压力将持续至 2023年，毛利率将会有较大的下行压力。我们认为公司改革举措推进的有条不紊，门店扩张情况良好，期待公司从疫情的谷底走出。我们预期23/24/25年净利润为2.3/4.1/5.4亿人民币，对应EPS为0.11/0.20/0.26港元。维持“买入”评级，下调目标价至4.7港元。 风险提示:消费意愿不及预期，行业竞争加剧，发生严重的食品安全问题。分析师：曹莹 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
