国债期货：顶部震荡，关注CPI、PPI公布

期货研究 金 2023年06月09日 融衍生品研 究国债期货：顶部震荡，关注CPI、PPI公布 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君6月8日，国债期货全线小幅收跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主安力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。国债期货指数0.15，中短期方向看多。无杠杆下，策略近20期日累加收益为1.08%，近60日累加收益为-0.31%，近120日累加收益为1.37%，近240日累加收益为货3.74%。 研 究市场方面，A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.5%，深成指涨0.13%，北证50跌 所0.69%，创业板指跌0.28%。沪深两市全天成交额8595亿元，北向资金净买入29.51亿元，其中沪股通买入8.88亿元，深股通净买入20.63亿元。两市超3200股下跌。 资金方面，隔夜shibor报1.3390%，下跌6.50个基点；7天shibor报1.8500%，下跌0.50个基点； 14天shibor报1.7460%，下跌3.00个基点；1月shibor报2.0430%，下跌0.60个基点；3月shibor报 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2309 101.260 101.260 101.210 101.240 -0.015 0.049 27492 49522 5年期 TF2309 101.920 101.920 101.795 101.855 -0.065 0.123 53199 94215 10年期 T2309 101.660 101.680 101.565 101.625 -0.040 0.113 60143 191235 30年期 TL2309 97.22 97.22 97.08 97.15 -0.040 0.144 7189 12460 2.1770%，下跌0.40个基点。表1：上一交易日国债期货市场 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为200005.IB，IRR为1.86%，5年期活跃CTD券为220022.IB，IRR为1.39%，10年期活跃CTD券为220003.IB，IRR为1.28%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为1.28%，目前R007约1.8808%。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（2Y、5Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行2.43BP、1.09BP 和0.06BP至2.16%、2.45%和3.07%；10Y期下移0.05BP至2.68%）；信用债收益率曲线下移0.57-0.76BP （评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移0.72BP、0.75BP、0.57BP和0.76BP 至2.23%、2.48%、2.81%和3.05%）。 货币市场方面，6月8日银行间质押式回购市场共成交32亿元，减少5.31%。其中，隔夜收于1.30%，较前一交易日下跌9bp，7天收于1.60%，较前一交易日下跌25bp；中期方面，14天收于1.85%， 较前一交易日上涨3bp；长期方面，1个月收于2.00%，较前一交易日下跌10bp。 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月8日，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺 iFinD数据显示，今日有20亿元7天期逆回购到期，因此今日实现零投放零回笼。 6月8日，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行和交通银行在内的五大国有银行再度下调人民币存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期定期存款利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。截至发稿前，六大国有银行中仅邮储银行暂未调整存款挂牌利率。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 6月8日，国债期货上行驱动力度不足，小幅震荡回落。今日国债期货市场结束本周修复行情，市场缺乏进一步上行驱动因素导致整体交易情绪有所降温，期债价格高位回落，成交持仓均有所减少。今日资金面流动性有所放宽，Shibor集体下跌，因此或为国债期货价格提供较为有力下方支撑。关注周五CPI、PPI指数公布，近期食品价格下行，叠加脱离“高基数效应”影响因素，“剪刀差”或有所收窄，驱动市场复苏预期有所转向，因此5月消费数据的公布或影响近期债市运行方向。今日国债期货多因子模型信号维持看多，但较昨日有所下行，市场震荡行情延续。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521