油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月6日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：市场预期5月马棕产量环比增加21%至145 万吨，为2022年12月以来最高。出口环比微增0.7%至 108万吨。5月末马棕库存环比增加6.8%至160万吨，产地库存止降转增。厄尔尼诺对对本年度棕榈油产量暂无不利影响，6-10月份增产预期较强，24年棕榈油或有减产。需求端棕榈油相较竞争油脂性价比较低，产地棕榈油出口需求或仍将较为疲弱，产地中期类库存预期较强。 豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗进度超出近年均值，优良率低于市场预期，短期美豆价格进一步下行空间有限，预计震荡为主，关注产区天气的进一步指引。国内6-7月月均大豆到港压力较大，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。 油脂价格此前的大幅下跌是宏观与基本面的共振，近期美国债务上限问题解决，宏观情绪转暖。叠加OPEC+宣布进一步减产措施，原油大幅反弹利好植物油生柴需求，使得短期植物油反弹。但植物油基本面仍然疲弱，宏观利多情绪释放后，中期期价存再度下行可能。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二植物油价格震荡收涨，主力P2309合约报收6524点，收涨54点或0.83%;Y2309合约报收7030点，收涨56点或0.8%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7190元/吨-7290元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+650-700左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价7480元/吨-7580元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在09+550~600元左右。 【重要资讯】 1、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年6月4日当周，美国大豆种植率为91%，低于市场预期的92%，此前一周为83%，去年同期为76%，五年均值为76%。截至2023年6月4日当周，美国大豆优良率为62%，低于市场预期的65%，前一周为 83%。截至当周，美国大豆出苗率为74%，上一周为56%，上年同期为54%，五年均值为 56%。 2、Datagro公司预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5591亿吨，高于此前预测的1.5560亿吨，比上年因干旱而歉收的产量1.3058亿吨提高19.4%。 3、战略谷物公司本月将2023年欧盟油菜籽产量预期调高到2040万吨，高于一个月前预 测的2000万吨，也高于两个月前预测的1950万吨。如果最新预测成为现实，将比2022年产量1940万吨高出约5%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：市场预期5月马棕产量环比增加21%至145万吨，为2022年12月以来最高。出口环比微增0.7%至108万吨。5月末马棕库存环比增加6.8%至160万吨，产地库存止降转 增。厄尔尼诺对对本年度棕榈油产量暂无不利影响，6-10月份增产预期较强，24年棕榈油或有减产。需求端棕榈油相较竞争油脂性价比较低，产地棕榈油出口需求或仍将较为疲弱，产地中期类库存预期较强。 豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗进度超出近年均值，优良率低于市场预期，短期美豆价格进一步下行空间有限，预计震荡为主，关注产区天气的进一步指引。国内6-7月月均大豆到港压力较大，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。 油脂价格此前的大幅下跌是宏观与基本面的共振，近期美国债务上限问题解决，宏观情绪转暖。叠加OPEC+宣布进一步减产措施，原油大幅反弹利好植物油生柴需求，使得短期植物油反弹。但植物油基本面仍然疲弱，宏观利多情绪释放后，中期期价存再度下行可能。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面9月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 7440 -40 7040 10 400 -50 南通四级菜油 7900 -20 7732 9 168 -29 广州24度棕榈油 7010 -180 6490 -34 520 -146 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆6月 565.32 2.3 -1749.33 -16.93 巴西大豆6月 526.24 1.58 -36.18 -29.20 阿根廷大豆6月 572.03 1.58 -479.19 -5.89 加拿大菜籽6月 557.18 -19.58 115.94 146.49 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油6月 1002.84 -46.95 -1425.03 403.97 阿根廷豆油6月 982.85 -57.11 -1257.29 489.22 加拿大菜籽油6月 1189 -7 -2295.14 67.74 马来棕榈6月 834 0 -575.04 -34.00 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年6月4日当周，美国大豆种植率为91%，低于市场预期的92%，此前一周为83%，去年同期为76%，五年均值为76%。截至2023年6月4日当周，美国大豆优良率为62%，低于市场预期的65%，前一周为83%。截至当周，美国大豆出苗率为74%，上一周为56%，上年同期为54%，五年均值为56%。 2、Datagro公司预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5591亿吨，高于此前预测的1.5560亿吨，比上年因干旱而歉收的产量1.3058亿吨提高19.4%。 3、战略谷物公司本月将2023年欧盟油菜籽产量预期调高到2040万吨，高于一个月前预测的 2000万吨，也高于两个月前预测的1950万吨。如果最新预测成为现实，将比2022年产量 1940万吨高出约5%。 4、美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少12%，比去年同期减少42%。截至2023年6月1日的一周，美国大豆出口检验量为214,247吨，上周为 243,066吨，去年同期为370,044吨。迄今为止，2022/23年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量累计达到48,670,189吨，同比减少2.5%。上周同比减少2.2%，两周前同比减少1.9%。 5、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)装运的大豆比一周前增加四倍，但是比去年同期减少30.7%。截至2023年6月1日的一周，美国对中国(大陆地区) 装运9,332吨大豆，前一周装运1,861吨大豆。去年同期为13,466吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的4.4%，上周是0.8%，两周前是4.7%。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内6-7月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 豆油 菜油 棕榈 图9：油脂9月基差单位（元/吨）图10：油脂9/1价差单位（元/吨） 6000 3000.002500.00 5000 2000.00 4000 1500.00 3000 1000.00 500.00 2000 0.00 1000 -500.00 0 -1000.00-1500.00 -1000 -2000.00-2500.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：Wind 方正中