钢招预期偏低 盘面短期跟随成材区间操作

钢招预期偏低盘面短期跟随成材区间操作 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年06月04日 硅锰总结 原料：港口锰矿现货成本支撑增强，库存下降，天津港锰矿行情保持小幅上探趋势，加蓬块报盘率先上调成交缓慢跟进。南非半碳 酸锰矿受限于库存高企行情受压制上行有一定阻力，澳矿需求范围难以扩展保持暂稳运行，天津港主流矿种普遍上行0.5-10元/吨度。钦州港高位报盘有所盘整回落，澳块、澳籽、南半成交价格有小幅上探0.5元/吨度，报盘以及成交之间的价差有所缩小。需求差异库存压力更大，钦州港锰矿价格较天津港低个0.5元/吨度左右。远期方面，7月South32报盘小幅下调0.1美元/吨度，综合人民币汇率贬降之后实际进口成本与6月持平，高于目前现货价格0.5-1.0元/吨度，对于长协客户接货压力稍低。整体价格水平处于历史较低水平，南非高铁，巴西以及非主流锰矿矿种已低至成本线，供应量明显缩减。人民币汇率高位运行，海运费有所下降，锰矿综合进口成本仍处高位线。 供给：北方企业盈利，硅锰总供给边际增加：Mysteel硅锰企业样本开工率59.43%（+3.56），连续4周提产，提产增速加快， 主要集中在内蒙、宁夏等地区。钢联数据显示北方大区利润251/吨（-112），南方大区利润-329.98元/吨（-111）。-329.98 需求：钢厂多刚需采购为主，南方有增量：华东、华中钢厂采购为主，采购节点较为灵活，价格小幅走跌。采购价现金到厂6800-6850元/吨区间，承兑到厂6950元/吨左右。虽然南方钢厂普遍采购量维持平衡且仍有增量表现，但合金价格压制仍较为明显。 综合看：短期预计锰硅继续窄幅盘整，工厂报价与期现基差报价逐步趋同，市场成交陷入僵持。南北工厂价格价差缩小，低位成交基本一致。下游方面，华东华南钢厂定价继续下跌，承兑到厂跌下7000大关。北方钢厂尚未启动招标。综合看，上游提产下游多 按需采购，硅锰基本面仍偏弱。但盘面给出悲观预期，且锰矿成本支撑逐步显现，盘面不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。 策略：单边：区间操作套利：观望期权：观望。 GALAXYFUTURES1 硅铁总结 兰炭及金属镁：上周初受兰炭下跌影响，神府兰炭小料出厂1120-1200元/吨出厂（-90），河北氧化铁皮820-850元/吨不带票， （-30）。镁锭先跌后涨，上周初在原煤、硅铁价格下跌，需求未见改善情况下，镁价快递下滑，跌至20800元/吨现金，市价跌至低位时，下游用户入场采购，需求稳定释放，情绪有所好转，工厂缓慢去库，稳价心态增浓，报价逐步上涨，周后期镁价反弹至22000元/吨现金。 供给：硅铁供给弱稳：由于部分区域倒挂，停产情况有所增加，供应维持小幅下降状态。硅铁企业样本开工率31.67%（-1）， 硅铁产量硅9.16万吨（-0.13），宁夏、青海等地利润仍存，工厂开工积极，宁夏硅铁成本6883元/吨（-183），利润117元/吨 （+133）；内蒙硅铁成本6652.5元/吨（-203），利润247.5元/吨（+103）。 国内需求：国内需求弱稳：6月钢招启动，目前衡阳钢管定价7480元/吨，新余钢铁定价7400元/吨，昆钢定价7410/7420元/吨，宝钢定价7400元/吨，与5月比下跌100-250元/吨。市场情绪偏悲观，成交氛围一般，下游刚需备货，囤货意愿低。 出口需求：出口无明显起色：一是国外询盘冷清，国内外低价竞争激烈，二是国内市价下跌以及人民币贬值，出口价格下跌，FOB72#1350-1380，75#1460-1490美元/吨，周跌20美元/吨。印度硅铁维持跌势，70#11.8-12.1万卢比/吨，周跌0.1-0.2万卢比/吨，价格下跌仍是因为终端需求减少。 综合看，sf供需格局宽松，成本下移。一是原煤下跌带动兰炭价格下跌，硅铁成本支撑减弱，二是6月钢招推进，定价继续下跌，三是盘面货源冲击市场，厂家受制于期货盘面，报价承压下行，下游采购谨慎，背靠背操作为主，部分产区工厂亏损，继续减产。但盘面给出悲观预期，不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。 策略：单边：区间操作套利：观望期权：观望 GALAXYFUTURES2 目录 第一部分：双硅行情回顾 第二部分：双硅基本面数据跟踪 双硅行情回顾 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 12000 10000 100009000 8000 6000 4000 1月2月 8000 7000 6000 5000 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨） 20000 15000 10000 5000 0 2012-022013-102015-062017-022018-102020-062022-02 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 20000 16000 12000 8000 4000 1月2月3 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） 1700 1200 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 300 -200 -700 -1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 硅铁仓单情况 硅锰仓单情况 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021-06 硅铁仓单vs基差 硅锰仓单vs基差 4000 30000 2500 40000 3000 25000 2000 35000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03 CZCE：硅铁：基差（日）仓单+预报（右） 20000 15000 10000 5000 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：硅锰：基差（日）仓单+预报（右） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 分地区硅锰生产成本（元/吨） 硅锰成本与利润（元/吨） 硅锰成本与利润（元/吨） 内蒙 宁夏广西贵州北方 南方 生产成本（元/吨） 6321 6550 7142 6914 6386 7035 利润（元/吨） 299 70 -392 -264 251 -330 2023-06-02 当月产量占比（%） 48.2% 19.1% 8.9% 7.9% 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2022-072022-092022-112023-012023-032023-05 广西贵州内蒙宁夏 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅锰生产利润（元/吨） 8000 800 800 7800 600 7600 600 400 7400 400 200 72007000 200 0 6800 -200 6600 0 -400 6400 -200 -600 62006000 -400 -800 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 生产利润（右）现货价格生产成本广西贵州内蒙宁夏 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度） 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 天津港锰矿价格（元/吨） 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） 65 9 60 8 55 7 50 6 45 5 40 4 35 3 30 2 25 2021-032021-092022-032022-092023-03 南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32% 加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45% 2019-032020-012020-112021-092022-072023-05 半碳酸锰块：南非洲产：装船CIF报价：South32（月）锰块：高锰：澳大利亚产：装船CIF报价：South32（月）锰块：Mn44.5%：加蓬产：装船CIF报价：康密劳（月） 硅铁成本与利润（元/吨） 分地区硅铁生产成本（元/吨） 9000850080007500700065006000 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 硅铁内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅铁生产利润（元/吨） 甘肃内蒙宁夏青海陕西 9000 2000 1500 15001000 8000 1000 500 5000 7000 0-500 6000 -500 -1000 2022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06 生产利润（右）现货价格生产成本 2022-062022-082022-102022-122023-022023-04 甘肃内蒙宁夏青海陕西 府谷兰炭小料价格（元/吨） 榆林动力煤块煤（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 宁夏化工焦价格（元/吨） 地区电价（元/度） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 2020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05 广西内蒙古宁夏青海 sm6-9 sf7-9 400 300 200 100 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 09sf-sm 20192020202120222023 2000 1200 400 -4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1200 -2000 20192020202120222023 目录 第一部分：双硅行情回顾及后期观点 第二部分：双硅基本面数据跟踪 二、双硅基本面数据跟踪 2.1铁合金供需（产销、进出口情况等） 2.2双硅供给（产量及分地区、进出口、企业开工情况等） 2.3双硅需求（钢厂需求、非钢金属镁需求等） 2.4双硅库存（上游合金库存、港口锰矿库存、下游钢厂库存等） 铁合金供需情况 我国铁合金当月产销对比 我国铁合金当月表观消费（万吨） 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2018-03 2018-06 18-09 -12 3 -100 410 390 370 350 330 310 290 270 250 3月4月 我国铁合金当月进口（万吨） 我国铁合金当月出口（万吨） 我国铁合金当月净进口（万