锂电行业研究框架

行业深度报告 2023年06月05日 锂电行业研究框架 核心观点 新能源汽车及新型储能行业发展带动锂电池出货量高增。新能源汽车方面，2019-2022年全球新能源汽车销量从221万辆增长至1082.4万辆，年均复合增长率为69.8%。新能源汽车销量增长带动动力电池出货量同步增长，2019-2022年全球动力电池出货量从125.2GWh增长至684.2GWh，年均复合增长率为76.2%。2022年全球新能源汽车渗透率为 13.3%，在全球汽车电动化大趋势下，动力电池出货量有望持续增长。我们预测到2025年全球动力电池需求量约1330.1GWh；我国动力电池需求量约585.0GWh。新型储能方面，风电、光伏装机量持续提升带动新型储能行业发展，2020-2022年全球新型储能累计装机规模占比从7.5%上升至19.3%；我国新型储能累计装机规模占比从9.2%上升至 21.9%。锂电池作为主要的新型储能技术，迎来快速发展。2017-2022年全球储能锂电池出货量从11GWh增长至159.3GWh，年均复合增长率为70.7%；我国储能锂电池出货量从3.5GWh增长至130GWh，年均复合增长率为106.1%。GGII预测到2025年全球储能锂电池出货量有望达560GWh；我国储能锂电出货量有望达430GWh。 锂电池出货量高增带动上游四大关键材料出货量同步增长。正极材 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 股价走势 料方面，我国锂电池正极材料以磷酸铁锂和三元材料为主，2022年上述 两者出货量占比合计达92.3%。2019-2022年我国磷酸铁锂正极材料出货量从8.8万吨增长至111万吨，年均复合增长率为132.8%；2020-2022 年我国三元材料出货量从23.9万吨增长至64万吨，年均复合增长率为63.7%。负极材料方面，2018-2022年锂电负极材料出货量从19.2万吨增长至137万吨，年均复合增长率为63.4%。电解液方面，2020-2022年我国电解液出货量从25万吨增长至84万吨，年均复合增长率为83.3%。 隔膜方面，2018-2022年我国锂电隔膜出货量从20.2亿平方米增长至124亿平方米，年均复合增长率为57.4%。下游需求增长带动企业积极布局，2023年或将迎来四大关键材料的产能释放期，市场竞争或将加剧。未来具有技术迭代优势、客户资源优势、工艺技术优势、成本控制优势的企业有望保持较强的竞争力。 材料体系不断创新，助力锂电池向高能量密度、高安全性方向发展。正极材料方面，磷酸锰铁锂通过在磷酸铁锂的基础上掺杂一定比例的锰制备而成，是磷酸铁锂的升级版，其在提高能量密度的同时，保留了磷酸铁锂安全性以及低成本的特性。三元材料向高镍化方向发展，有助于提升锂电池的能量密度，2021年我国三元8系材料出货量占比为36%，同比提升14pct；2022年我国三元8系及以上材料出货量占比超40%，上升至第一位。负极材料方面，硅基负极为新型负极材料，其理论比容量是石墨负极材料的10倍。2018-2022年我国复合硅基负极出货量从 0.25万吨增长至1.6万吨，年均复合增长率为59.1%。 锂电回收市场规模达百亿级，入局企业增多。2022年我国回收处理废旧锂电池实际量为41万吨，同比增长37.1%，其中用于再生利用的退役锂电池量为37万吨，同比增长43.4%。2022年单吨废旧锂电池回收单价约6.34万元/吨，得出2022年我国回收处理废旧锂电池实际规模约 259.83亿元。随着锂电池回收赛道行业景气上行，2017-2021年我国动力电池回收相关企业注册量从885家增长至24415家，年均复合增长率为129.2%，其中2021年同比增长635.2%。 投资建议 “双碳”背景下，动力电池及储能锂电池出货量有望持续增长，相关企业或将受益，锂电池端，建议关注具备成本、技术及规模优势的龙头企业，如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；材料端，建议关注格局较好、具有成本控制优势、技术迭代优势的头部企业，如赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、容百科技、恩捷股份、贝特瑞等；锂电池回收端，建议关注兼具技术及渠道优势的企业，如天奇股份、格林美等。 风险提示 技术更新迭代、市场竞争加剧、原材料价格异常波动等风险。 相关研究 《【电池】锂电行业2022年及2023Q1业绩综述：电池端延续增长、原料端静待回暖_20230508》2023.05.08 《【电新】2022年国内光伏新增装机量达87.41GW，储能锂电池出货量达到130GWh_20230130》2023.01.30 《【电新】光伏产业链中下游环节价格降幅放缓，工商业储能迎用户入市机遇_20230116》2023.01.16 《【电新】国家能源局强调新型电力系统储能建设，光伏装机项目经济性持续提升 _20230109》2023.01.09 《【电新】光伏电池片价格跌幅加剧，特斯拉4680电池产业化进程加快_20230103》2023.01.03 行业研究 ·综合电力设备商 ·证券研究报告 正文目录 1.锂电行业产业链5 2.锂矿：供需偏紧格局有望缓解5 3.材料：四大关键材料、需求稳步增长8 3.1.正极：磷酸铁锂出货高增、三元趋向高镍化8 3.1.1.磷酸铁锂：动力储能并驱、供需同步增长9 3.1.2.三元：行业格局优化、动力驱动增长13 3.2.负极：需求持续增长、硅基崭露头角17 3.3.电解液：行业集中度高、需求持续攀升19 3.4.隔膜：湿法为主、出货攀升23 4.电池：格局优化、景气向上25 4.1.动力电池：行业集中、需求向好25 4.1.1.供给：一超多强、产量高增25 4.1.2.需求：方兴未艾、装机高增27 4.2.储能锂电池：需求爆发、景气延续31 5.电池回收：市场前景广阔、入局企业增多35 6.相关标的37 6.1.宁德时代37 6.2.容百科技39 6.3.德方纳米41 7.风险提示43 图表目录 图表1.锂电行业产业链5 图表2.2022年全球锂资源分布情况6 图表3.2020-2022年全球锂矿/盐湖有效产能6 图表4.2022年全球锂矿石分类6 图表5.2018-2022年全球锂产量(折合碳酸锂当量)7 图表6.2022年各国锂产量占比7 图表7.2022年全球锂下游消费结构7 图表8.2018-2022年全球锂销量7 图表9.2022-2025年锂供需预测值8 图表10.2022年我国正极材料各产品出货量情况占比9 图表11.2018-2022年我国磷酸铁锂产能、产量情况9 图表12.2023年我国磷酸铁锂产能规划情况(截至2023年5月)10 图表13.2021年我国磷酸铁锂行业产能占比11 图表14.2022年我国磷酸铁锂行业产能占比11 图表15.2022年我国磷酸铁锂行业下游消费领域占比11 图表16.2019-2022年我国磷酸铁锂动力电池出货量12 图表17.2019-2022年我国磷酸铁锂正极材料出货量12 图表18.2023-2025年我国磷酸铁锂正极材料需求量预测值12 图表19.磷酸锰铁锂正极材料、磷酸铁锂正极材料、三元正极材料性能对比13 图表20.2018-2022年我国三元材料产能、产量情况13 图表21.2023年我国三元材料产能规划情况(截至2023年5月)14 图表22.2021年我国三元材料行业产能占比14 图表23.2022年我国三元材料行业产能占比14 图表24.2020年及2021年我国不同型号三元正极材料出货量占比情况15 图表25.不同系列三元材料性能及优缺点情况15 图表26.2022年我国三元材料行业下游消费领域占比16 图表27.2019-2022年我国三元型动力电池出货量16 图表28.2019-2022年我国三元正极材料出货量16 图表29.2023-2025年我国三元正极材料需求量预测值17 图表30.2018-2022年我国锂电负极材料产能、产量情况17 图表31.2022年我国锂电负极材料行业产能占比18 图表32.2022年我国锂电负极材料下游消费领域占比18 图表33.2018-2022年我国锂电负极材料出货量18 图表34.2022年我国锂电负极材料细分产品出货量占比19 图表35.2015-2022年我国复合硅基负极出货量19 图表36.2023-2025年我国锂电负极材料需求量预测值19 图表37.2018-2022年我国电解液产能、产量情况20 图表38.2023年我国电解液产能规划情况(截至2023年5月)21 图表39.2022年我国电解液行业产能占比22 图表40.2022年我国电解液下游消费领域占比22 图表41.2018-2022年我国电解液出货量22 图表42.2023-2025年我国电解液需求量预测值23 图表43.2018-2022年我国隔膜产能、产量情况23 图表44.2023年我国隔膜产能规划情况(截至2023年5月)24 图表45.2022年我国隔膜行业产能占比24 图表46.2018-2022年我国锂电隔膜出货量25 图表47.2022年我国不同生产工艺隔膜出货量占比25 图表48.2023-2025年我国锂电隔膜需求量预测值25 图表49.2022年我国动力电池装机量市占率情况26 图表50.2017-2022年我国TOP10企业动力电池装机量占比合计情况26 图表51.2018-2023Q1我国动力电池产量及增速26 图表52.2018-2023Q1我国细分动力电池产量情况27 图表53.2019-2022年全球新能源汽车销量27 图表54.2019-2022年全球新能源汽车渗透率27 图表55.2022年各国/地区新能源汽车渗透率28 图表56.2017-2022年我国新能源汽车销量28 图表57.2017-2022年我国新能源汽车渗透率28 图表58.2017-2022年欧洲新能源汽车销量29 图表59.2017-2022年欧洲新能源汽车渗透率29 图表60.2017-2022年美国新能源汽车销量29 图表61.2017-2022年美国新能源汽车渗透率29 图表62.2019-2022年全球动力电池出货量30 图表63.2017-2022年全球动力电池装机量30 图表64.2017-2022年我国动力电池出货量30 图表65.2017-2022年我国动力电池装机量30 图表66.2021-2025E全球动力电池需求测算31 图表67.2020年全球碳排放来源构成32 图表68.2017-2022年全球风电累计装机容量32 图表69.2017-2022年全球光伏累计装机容量32 图表70.2017-2022年国内风电累计装机容量32 图表71.2017-2022年国内光伏累计装机容量32 图表72.2022年我国风电利用率33 图表73.2022年我国光伏利用率33 图表74.2020-2022年全球各储能技术占比34 图表75.2020-2022年我国各储能技术占比34 图表76.全球新型储能技术累计储能中各储能占比(2000-2022)34 图表77.我国新型储能技术累计储能中各储能占比(2000-2022)34 图表78.2017-2022年全球储能锂电池出货量35 图表79.2017-2022年我国储能锂电池出货量35 图表80.2023-2025年全球及我国储能锂电池出货量预测值35 图表81.2017-2022年我国锂电池出货量36 图表82.退役锂电池回收流程36 图表83.2018-2022年我国废旧锂电池理论回收量37 图表84.2021-2022年我国回收处理废旧锂电池实际量37 图表85.2017-2021年我国动力电池回收相关企业注册量37 图表86.2022年全球动力电池装机量占比38 图表87.2022年全球储能锂电池销量占比38 图表88.2019-2022年宁德时代电池系统产能情况38 图表89.201