该研报探讨了行业拥挤度在A股行业板块走势中的影响,并提出了使用换手率和板块浮盈比例构建“交易泡沫度”指标的方法。研究发现,触发交易拥挤预警的行业在之后跑输行业等权组合的概率超过80%。此外,将交易拥挤度指标与动量策略联用可以得到较好的分组单调性,并且“强动量+合理泡沫度”策略组合在较长的回测周期内表现优于行业等权组合。然而,“弱动量+异常泡沫度”特征的组合长期收益率为负,需要回避具备该特征的行业板块。该研究的结论基于有限的历史数据和量化模型,可能存在过拟合风险。
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