能源化工产业链日报：油价小涨，市场选择观望

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 链 业2023年6月6日油价小涨，市场选择观望 日 报 能源化工 分析师 冯冰 原油:油价小涨，市场选择观望 ——能源化工产业链日报 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 1.核心逻辑：沙特单打独斗式的减产被市场整体避险情绪所抵消，而且目前更多人也在 观望减产是否会实现，这导致原油仅小涨。沙特还上调了7月所有的官方售价，而市场目前除了在观望减产实现情况，还在观察需求是否会改善，然后才会进入市场。目前的反应平淡已经进一步证明，更多人并不担心OPEC+减产能成为持续反弹的催化剂，减产确实降低了下行风险，但并没有激发需求上接近乐观的下半年预期的信心。 2.操作建议：Brent73美元/桶左右，WTI68美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波 动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于76.71美元/桶，前收76.11美元/桶，WTI主力72.15美元/桶，前收71.74美元/桶。Oman主力收于75.89美元/桶，前收74.01美元/桶，SC主力收于526.5元 桶，前收524.1元/桶。 沥青:需求低迷，短期依靠原料支撑 1.核心逻辑：主力合约收于3675元/吨，前收3668元/吨。近期宏观情绪受到一些消息刺激后明显转强，而原油同样受到影响，并且在减产提前计价的氛围下有所回升，沥青也跟随 小幅回暖。目前沥青现货价格也较为坚挺，但是库存持续保持高位，去库节点难现，需求的弱现实将会持续对价格的回升造成压力，短期更多依赖于原油的成本支撑，自身上行驱动将较为有限。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：6月需求依旧不佳，厂库转移社会库量较大。 4.背景分析： 当前原油小幅回暖，沥青自身库存持续不见去库，更多依靠原料支撑。 PTA:下游开工继续上升 1.核心逻辑：下游近期开工继续小幅走高，聚酯开工回升至92%以上。但近期PTA加工费持续受到两头挤压，6月多套装置将会检修回归，目前的加工费是否支持装置回归仍然需 要等待。短期终端订单虽有分化但是总体订单水平算得上良好，下游的去库也在继续，并且利润水平小幅抬高，开工可以持续，PTA短期将会小幅抬升。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑尚可，价格小幅抬升，但6月后由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意。 乙二醇:成本支撑转强，短期继续震荡 1.核心逻辑：乙二醇自身的供需变化一般，煤价近期的驱动变化更为重要。传近期西南水电再次匮乏，煤价或止跌，煤化整体将迎来小幅回稳态势。而近期商品情绪总体回暖，乙 二醇区间震荡行情再现，300-400点之间的窄幅震荡将会延续。 2.操作建议：4000以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续但煤价和油价的变化将会是近期乙二醇的主导逻辑。 橡胶:市场成交清淡，沪胶持续震荡 1.核心逻辑：国内云南大面积开割，预计月中前全面开割；海南逐步上量，日均收胶量约3500-4000吨。库存上，深色胶再度累库0.6万吨，5月深色胶的到港量预计仍然偏高；浅色保持1万吨左右的去库，库存进去季节性去库阶段。下游方面，全钢出口订单有所放缓，替换出货延续弱势，厂家库存呈增长趋势，对开工有一定的压制。九一价差在1300元/吨附近震荡而一五价差依然为反向结构，月间结构的表达依然矛盾。沪胶再次进入进入寻底阶段，收储传闻下，沪胶单边仍然难以把握。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于11970元/吨，RU2401合约收于13280元/吨，NR2308合约收于9665元/吨，泰混5月对RU2309基差收于1380元/吨。 纸浆:汇率高位盘整，浆价难掩弱势 1.核心逻辑：供应上海外纸浆大厂临时裁员，Suzano今年预计同比历史产量减产约4%但供应端的变化兑现周期偏长，短期内对盘面提振有限。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。下游纸厂报价跟随纸浆现货报价下行，需求端相对平稳。外盘报价维稳，在人民币持续破7的基础上，浆价改善幅度有限。盘面趋势性的反转仍需等待，SP2309盘面震荡寻底。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn