橡胶周报：维持区间震荡，等待做多机会

橡胶周报 维持区间震荡，等待做多机会 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年6月5日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11725-12035元/吨之间运行，本周橡胶期货价格在20日均线之下维持窄幅震荡。 截至2023年6月2日下午收盘，本周天然橡胶期货主力合约RU2309上涨125点，涨幅1.05%，报收12000元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产量逐步增长。国内产区进入季节性开割期。东南亚主产区逐步上量。 从需求端来看，本周轮胎企业开工率保持在较高水平，在轮胎成品库存不断增加的局面下，未来存在走弱预期。下游需求复苏不及预期，成品库存维持高位，终端采购情绪不高。终端汽车市场方面，乘用车市场表现依旧不佳，5月重卡也在有货运指标利好情况下环比回落。 从库存方面来看，社会库存环比小幅下降，青岛地区天然橡胶库存持续累积，不过近期累库幅度有所下降，部分仓库开始主动去库。 【后市展望】 总体来看，市场回归需求面逻辑，沪胶期价上周震荡盘整后小幅上扬。现阶段橡胶基本面仍然较弱，青岛库存高企，国内库存拐点暂不明确。供应压力持续增大，需求复苏缓慢以及套利盘的参与对胶价产生较大压力。从盘面来看胶价处于相对低位，对期价有一定支撑，但是在基本面没有较大利好的前提下，胶价短期也难以出现大幅上行。预计短期沪胶期货主力合约或维持区间振荡走势。后期仍需持续重点关注国内稳增长政策对需求的拉动力度，以及原料和成品库存的实际去库情况。 【操作策略】 预计RU2309合约短期或继续在12000元/吨附近维持区间震荡。 操作上，暂时保持观望，等待机会逢低做多。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11725-12035元/吨之间运行，本周橡胶期货价格在20日均线之下维持窄幅震荡。周一震荡上行；周二震荡微跌，周三下探至本周低 点11725之后尾盘略有回升；周四低开后震荡回升；周五上冲至本周高点后被均线压制。 截至2023年6月2日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309上涨125点，涨幅1.05%， 报收12000元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月2日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11650元/吨，较上周上涨 50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13400元/吨，较上周上涨100元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格11300元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月2日，青岛天然橡胶到港价1530美元/吨，较上周下跌80美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年6月2日，二者基差维持在-350元/吨，较上周扩大75元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月2日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为230元/吨，较上 周扩大了20元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月2日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨。 二、市场信息 1.乘联会最新数据显示，5月1日-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比增长19%，环比下降6%。其中，新能源车市场零售48.3万辆，同比增长82%，环比持平。 乘联会秘书长崔东树表示，1-4月，汽车行业实现收入28609亿元，同比增长12%；实现利润1123亿元，增长3%，汽车行业利润率3.9%，相对于整个工业企业利润率4.9%的平均水平仍偏低。 2.6月1日最新数据显示，美国5月ISM制造业指数由前值47.1回落至46.9，不及预期值47，连续七个月萎缩，持续萎缩时间创下2009年以来最长。其中，新订单加速萎缩，价格指数降幅创去年7月以来最大。美国5月Markit制造业PMI终值为48.4，初值48.5，4月终值50.2。 美国5月ADP就业人数增加27.8万人，远超市场预期的18万人，前值小幅下修至29.1 万人。美国上周初请失业金人数为23.2万人，略低于预期的23.5万人，前值修正至23万 人。美国5月挑战者企业裁员人数8万人，前值6.7万人。 3.欧元区5月CPI同比初值由4月份的7%降至6.1%，低于预期值6.3%，并创2022年 2月以来最低水平；环比则持平，预期为0.2%，前值为0.6%。5月核心CPI同比升6.9%， 前值为7.3%；环比升0.3%，前值0.9%。 欧元区5月制造业PMI终值44.8，初值44.6。德国5月制造业PMI终值43.2，创3年新低，初值42.9。法国5月制造业PMI终值为45.7，初值46.1。 4..中国汽车工业协会发布数据显示，4月汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。1-4月，汽车产销分别完成 835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%。 5.根据第一商用车数据，2023年5月份，我国重卡市场大约销售7万辆左右（开票 口径，包含出口和新能源），环比2023年4月下滑16%，比上年同期的4.92万辆增长 42%，净增加约2.1万辆。这是今年市场继2月份以来的第四个月同比增长，今年1-5月， 重卡市场累计销售39.5万辆，同比上涨21%，同比累计增速扩大了3个多百分点。 6.2023年4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。2023年4月份中国物流业景气指数为53.8%，环比回落1.7个百分点。 7.据中指研究院最新数据，5月，百城新建住宅平均价格为16180元/平方米，环比止涨转跌，跌幅为0.01%；同比跌幅扩大至0.11%。百城二手住宅平均价格为15786元/平方米，环同比跌幅分别扩大至0.25%和1.52%。 中指院指出，5月楼市成交量整体同环比均上涨。一线成交面积环比下降12.8%，仅广州环比小幅上涨。二线整体环比上涨12.2%。库存面积总量略有下降，北京降幅最大，库存面积环比下降3%。 8.中国5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点；非制造业PMI为54.5%，下降1.9个百分点；综合PMI产出指数为52.9%，下降1.5个百分点。国家统计局指出，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。 5月财新中国制造业PMI为50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区 间。从分项数据看，生产指数升至2022年7月来最高；新订单指数重新升至临界点以上，为过去两年来次高；新出口订单指数继续小幅反弹。 三、供应端情况 全球天然橡胶产量逐步增长。国内产区进入季节性开割期。云南产区因旱情影响推迟开割，预计6月中旬全面开割。海南产区割胶基本正常，逐步上量。东南亚产区逐步开割。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚和越南与上月持平；印度尼西亚和泰国小幅下降；中国产量大幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年4月，合成橡胶中国月度产量为71.8万吨，同比增长14.7%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，合成橡胶中国累计产量为281.2万吨，同比增长10.7%。 天然橡胶中国月度进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年4月，天然橡胶中国月度进口量为17.58万吨，较上月小幅增长9.1% 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.1万吨，较上月小幅增长。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月1日，半钢胎汽车轮胎企业开工率70.56%，较上周下降0.29%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为63.33%，较上周上升0.43%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，中国汽车月度产量213.3万辆，同比增长76.8%，环比下降17.5%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，中国汽车月度销量215.9万辆，同比增长82.7%，环比下降11.9% 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，中国轮胎外胎月度产量为8526.9万条，同比增长31.3%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5070吨，降幅4.3% 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年6月2日，上期所天然橡胶期货库存为177120吨，较上周减少480吨。 截至2023年5月28日，中国天然橡胶社会库存162.8万吨，较上期下降0.3万吨，降幅0.19%。中国深色胶社会总库存为112.3万吨，较上期增幅0.81%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，较上期下降2.34%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.8万吨，较上期增加1.53万吨，环比增幅1.7%。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球天然橡胶产量逐步增长。国内产区进入季节性开割期。随着6月降雨量的增多，未来我国云南和海南产胶区即将迎来全面开割，胶水产量料将稳步回升。东南亚主产区逐步上量。泰国主产区仍处于开割淡季，在原料价格偏低影响下，导致割胶积极性不高，目前泰国南部主产区仍未迎来全面开割，原料胶水释放有限。 从需求端来看，本周轮胎企业开工率保持在较高水平，在轮胎成品库存不断增加的局面下，未来存在走弱预期。下游需求复苏不及预期，成品库存维持高位，终端采购情绪不高。终端汽车市场方面，乘用车市场表现依旧不佳，5月重卡也在有货运指标利好情况下环比回落。 从库存方面来看，社会库存环比小幅下降，青岛地区天然橡胶库存持续累积，不过近期累库幅度有所下降，部分仓库开始主动去库。 总体来看，市场回归需求面逻辑，沪胶期价上周震荡盘整后小幅上扬。现阶段橡胶基本面仍然较弱，青岛库存高企，国内库存拐点暂不明确。供应压力持续增大，需求复苏缓慢以及套利盘的参与对胶价产生较大压力。从盘面来看胶价处于相对低位，对期价有一定支撑，但是在基本面没有较大利好的前提下，胶价短期也难以出现大幅上行。预计短期沪胶期货主力合约或维持区间振荡走势。后期仍需持续重点关注国内稳增长政策对需求的拉动力度，以及原料和成品库存的实际去库情况。 七、操作策略 预计RU2309合约短期或继续在12000元/吨附近维持区间震荡。操作上，暂时保