豆粕期货6月月报：美豆天气炒作空间较小

豆粕期货6月月报 美豆天气炒作空间较小 发展研究中心农产品小组 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/4 品种 主要观点 6月策略 5月策略 品种观点 6月份市场主要关注美豆种植面积和天气，美豆天气良好利于生长， 豆粕天气炒作空间较小。 中国进口大豆到港增加，消费低迷，豆粕有供应压力，中长期格局偏空。 建议豆粕期货仍以逢高抛空参与，豆粕2309关注在3550一带的压力。 逢高抛空参与逢高抛空参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04总结及展望 一、行情回顾 美豆期货价格走势 •5月美豆价格下跌8%，美豆种植进度很快，天气利于种植，美豆价格承压。 •5月大连豆粕期货价格下跌3%，中国海关查验转基因证书等问题导致卸货延迟，豆粕库存低位，5月豆粕价格强于外盘。 大连豆粕期货价格走势 •中国进口大豆到港增加，消费低迷，弱势格局预计较难改变，中国豆粕价格走势预计弱于美豆。 •建议豆粕期货仍以逢高抛空参与。 5月月报观点 周报观点汇总 5月份巴西大豆丰产仍然对市场形成供应压力，但美豆库存低位，市场转向美豆种植面积和天气因素，美豆价格走势仍然有一定支撑。 中国进口大豆到港增加，消费低迷，弱势格局预计较难改变，中国豆粕价格走势预计弱于美豆。 建议豆粕期货仍以逢高抛空参与。 5月7日观点：美豆种植面积和库存都相对偏低，美豆价格存在一定的支撑。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，后期到港将陆续增加，短期豆粕价格仍存压力。中国豆粕需求偏弱、但豆粕库存低位、油厂挺价，豆粕也有一定支撑。建议豆粕2309在3450-3650元一带进行区间操作。 5月14日观点：中国豆粕需求偏弱、但豆粕库存低位、油厂挺价，豆粕也有一定支撑。建议豆粕2309在3450-3650元一带进行区间操作。 5月21日观点：新季美豆单产和产量预期增加，天气利于种植，美豆价格偏空。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，后期到港将陆续增加，豆粕有供应压力，豆粕库存低位、油 厂挺价，豆粕也有一定支撑。中长期格局偏空。建议偏空参与，豆粕2309在3550一带的压力。 5月28日观点：美豆产区天气利于种植，美豆价格偏空。建议偏空参与，豆粕2309在3550一带的压力。 二、国际大豆 8 USDA5月报告数据显示：美国2023/24市场年度的大豆产量将达到45.10亿蒲式耳，这将打破2021/22年度创下的44.65亿蒲式耳的纪录。美国2023/24年度大豆期末库存将从上年的2.15亿蒲式耳上升至3.35亿蒲式耳。 产量和库存数据上调，5月报告数据偏空。 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，4月份NOPA会员企业压榨1.73亿蒲，比3月份的1.85亿蒲减少6.8%，但是仍然比去年4月份的压榨量1.69亿蒲提高2个百分点，也打破了2020年4月份的同期历史峰值1.72亿蒲。 截至2023年5月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.81美元/蒲式耳，前一周为2.1美元/蒲式耳，去年年同期为2.57美元/蒲式耳。 截至5月25日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.3万吨，前一周为11.5万吨；2023/2024年度大豆净销售30.1万吨，前一周为0.1万吨；美国2022/2023年度大豆出口装船23.1万吨，前一周为28.7万吨； 美国2022/2023年度对中国大豆净销售0.7万吨，前一周为2.5万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售26.5万吨，前一周为0万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计销售3108.6万吨，前一周为3107.9万吨。 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •2023年冬季全球气候持续发生厄尔尼诺的概率为90%。 •厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。 美国农业部（USDA）最新每周作物生长报告显示，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月28日当周，美国大豆种植率为83%，市场预估为82%，之前一周为66%，去年同期64%，五年均值为65%；大豆出苗率为56%，之前一周为36%，去年同期为36%，五年均值为40%。 未来几个月，美豆产区雨水充沛，天气利于作物生长。 根据美国农业部的5月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量维持2700万吨，巴西产量继续上调100万吨至1.55亿吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。ANEC的数据显示4月份巴西大豆出口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。 每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 巴西大豆升贴水底部回升，处于相对低位水平，对中国豆粕价格构成打压。 截至6月1日，阿根廷2022/23年度的大豆收获进度为86%，高于一周前的81%，低于五年均值的90%。 阿根廷交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2250万吨，比去年的4330万吨减少48.0%。 美国大豆产区天气利于大豆生长，天气炒作空间较小。 新季美豆单产、产量和库存预计大幅增加。 美国农业部上调巴西大豆产量至1.55亿吨、阿根廷大豆维持2700万吨产量。 新季美豆产量和库存都回升，当前美豆产区天气利于大豆种植生长，总体基本面偏空。 三、国内豆粕 巴西正处收获季，巴西大豆基差较低，中国国内豆粕价格强于外盘，近月进口巴西大豆榨利相对较好。 目前巴西大豆处于上市期，我国进口巴西大豆压榨净利处于高位。 中国海关公布的数据显示，2023年4月大豆进口总量为726.28万吨，较上年同期807.90万吨减少81.62万吨，同比减少10.10%，较上月同期685.30万吨环比增加40.98万吨。 据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，5月进口大豆到港量预计850万吨，6月到港1040万吨，7月到港925万吨，进口大豆到港压力较大，盘面仍存压力。 中国海关公布的数据显示，2023年4月油菜籽进口总量为60.31万吨，较上年同期7.89万吨增加52.42万吨，同比增加664.09%，较上月同期59.89万吨环比增加0.42万吨。 2023年1-4月油菜籽进口总量为226.31万吨，较上年同期累计进口总量的45.38万吨，增加180.93万吨，同比增加398.70%。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第21周末，国内进口大豆库存总量为459.0万吨，较上周的482.3万吨减少23.3万吨，去年同期为578.6万吨，五周平均为411.5万吨。其中：沿海库存量为388.9万吨，较上周的406.0万吨减少17.1万吨，去年同期为496.2万吨，五周平均为338.2万吨。 主要由于油厂开机增加，前期港口积压的进口大豆陆续进厂压榨，豆粕供应逐渐恢复，但由于养殖行业持续亏损，看空后市情况下下游饲料企业提货积极性不高，随用随采为主，豆粕需求疲软成交量大幅缩减。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第21周末，国内豆粕库存量为27.4万吨，较上周的21.9万吨增加5.5万吨，环比增加25.06%；合同量为259.8万吨，较上周的326.5万吨减少66.7万吨，环比下降20.43%。其中：沿海库存量为25.3万吨，较上周的21.2万吨增加4.1万吨，环比增加19.62%；合同量为220.3万吨，较上周的275.6万吨减少55.3万吨，环比下降20.07%。 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算,2023年4月,全国工业饲料产量2584万吨,环比增长2.9%,同比增12.4%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%,同比下降1.9个百分点。 6、7月中国大豆到港量持续增加； 6、7月中国油菜籽进口量仍处于相对高位； 工厂豆粕库存偏低； 豆粕的饲料需求偏弱。 进口巴西大豆榨利相对高位，油厂开机有望持续上升，下游备货积极性较弱，6月豆粕价格和基差将继续承压。 四、总结及展望 总结及展望 利多： •美豆陈季库存低位； •阿根廷大豆减产； •中国国内豆粕库存低位。 利空： •巴西大豆丰产；进口巴西大豆榨利较好； •新季美豆单产和产量预期增加； •中国进口大豆到港数量较高； •豆粕消费偏弱。 总结及操作建议： 6月份市场主要关注美豆种植面积和天气，美豆天气良好利于生长，天气炒作空间较小。中国进口大豆到港增加，消费低迷，豆粕有供应压力，中长期格局偏空。 建议豆粕期货仍以逢高抛空参与，豆粕2309关注在3550一带的压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。