永安期权丨科创50ETF期权今日上市,您需要了解的都在这里!

今日，科创50ETF期权在上海证券交易所正式上市交易。信息显示，本次上市的合约品种分别为华夏科创50ETF期权合约和易方达科创50ETF期权合约。科创50ETF期权是我国首只基于科创50指数的场内期权品种，科技创新特色鲜明，与现有ETF期权品种形成良性互补，有助于健全多层次资本市场产品体系，丰富资本市场风险管理工具，激发科创板创新活力。 科创50ETF合约细则 华夏合约乘数为10000，也就是说一张科创50ETF期权的名义本金约为一万元，是目前场内期权中合约规模最小的期权。科创50ETF期权行权价格间隔和上证50ETF期权一样为0.05元，但科创50ETF的价格不足上证50ETF的一半，0.05元的间隔实际相当于标的近5%的涨跌幅，再考虑到科创50波动更大，合约设计能够满足交易需求。因跟踪差异，两个标的价格差约在0.02元波动，一起上市的两个科创50ETF期权有助于投资者更精细化选择，例如根据目标Delta选择更接近的合约。交割方式同样为现券交割，需要较大量资金或现券占用，有一定交割风险。 科创50ETF特性 科创50ETF是被动跟踪科创50指数的场内交易基金，科创50指数是由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，不仅是能反应出最具市场代表性的一批科创企业的整体表现，也是目前市场上唯一一只反应 科创板整体走势的指数。 1.科创50指数科技创新特色鲜明 科创50成分股全部来源于科创板，市值和成交额约占科创板总体的41%（截止2023年5月30日），行业分布非常集中，信息技术类占比75%，其中半导体相关行业占比高达57%，软、硬件相关行业占比约18%。 科创50ETF与半导体ETF相关性系数高达0.93（2021.1.1-2023.5.30），从行业来看，半导体几乎可以决定科创50走势（图2）。从前十大权重股来看，中芯国际和中微公司两大半导体龙头企业占科创50近20%权重，这一点与上证50类似，权重集中度较高。 2.科创50ETF期权将于现有品种形成良好互补 科创50ETF期权标的与现有场内期权标的差异显著：科创50成分行业中信息技术占比超过75%（表1），而其余指数信息技术行业占比最高的中证1000指数仅24.34%；同样创新属性较强的创业板指成分行业中更偏重工业和医疗；科创50成分股与其余指数重叠度较低，与沪深300和中证500有少量重合（图3）。 3.科创50指数市值风格不显著 科创50指数成分股市值分布于创业板指相似，均分化严重，市值在千亿以上的占14%，其余多数分布在500亿以内，在市值风格上不像中证1000、上证50等显著。 今年以来收益较高 4. 科创50指数今年表现较好，在三月份的上涨中涨幅显著大于其余指数，五月以来走势出现分化（图5）。科创50成分股成长性较好，营业收入同比增长虽有放缓，但依然显著高于上证50、沪深300、中证500等指数，但近两年不如创业板指（图6）。从PE（TTM）历史分位数来看，科创50处于历史31%水平，近一年在低位震荡，具有较高布局价值。 科创50ETF涨跌幅限制为20%，使得从收益分布（图7）上看，科创50指数相对于上证50的尖峰肥尾特征似乎较弱，其实不然，只是科创50所集中的“小幅震荡”区间要比上证50更宽，科创50收益分布的峰度值更高。也就是说，科创50的收益率在均值±σ内震荡的概率要高于上证50，只是因为科创50收益率的σ更大，所以显示出图7的效果。但仍值得义务方注意的是，科创50指数发生大幅涨跌的概率较大。 5.科创50指数的波动率更高且与其余品种波动率的相关度较低 从历史波动率来看，科创50指数波动多数情况下高于上证50指数，与其他指数波动率相关性相对较小（表2），其余指数间波动率经常出现同涨同跌走势，部分指数例如上证50和沪深300、中证500和中证1000之间的波动率有相对较稳定关系，科创50则更为独立，为市场提供更多交易机会。 标的简要信息 6. 科创50ETF（588000），由华夏基金管理，目前价格在1.1元左右，目前规模逾640亿元，在股票期权标的中规模仅次于华泰柏瑞沪深300ETF，标的基金规模与期权成交额有一定相关性，衍生品的上市对ETF和相关个股 的流动性也有促进作用。科创50ETF易方达（588080），由易方达基金管理，目前价格1.078左右，是价格最低的标的，规模小于华夏科创50ETF。两只ETF都是2020年第一批成立的四只科创50ETF之一。 科创50ETF期权投资机会 投机交易 1. 科创50指数估值处于历史偏低位，其成分属于高创新性、高增长、受政策支持的行业，有较高布局价值。科创50ETF期权作为目前合约规模最小、标的波动较高的期权合约，势必受到投机交易者的欢迎，可以用较小的资金替代科创类型股票或ETF持仓，并获得非线性收益。 波动率交易 2. 在新品种上市初期，更经常出现定价偏差，提供套利机会。另外，从历史波动率推测隐波，预计科创50ETF期权上市后隐含波动率与其余品种相关性较小，为市场提供更多交易机会。 3.风险管理&收益增强 科创50成长性较好，但收益的波动性高，对于长期持仓科创50ETF或相关指数的投资者，期权上市更有利于风险管理，例如择时买入认沽期权保护持仓，或构建其他对冲组合，实现更精准的风险管理效果。 利用期权也可以做到ETF的收益增强，例如从长期来看，科创50处于震荡，若叠加卖出虚值看涨期权形成备兑可增厚收益；或利用较实值看涨期权替代部分持仓，使上涨时同样盈利但下跌中减少亏损；另外，对于资产管理机构在开放申赎时，期权占用资金量少、交易灵活的特点使得它成为非常好的过渡资产。 永安期货知识产权声明和免责声明，请点击下方“阅读原文”