商品期货早班车

2023年06月05日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美国债务上限议通过，市场关注焦点重回增长与通胀。此前市场随着美国PCE数据好于预期，衰退交易逐步退潮，不过美联储官员近期密集表态，暗示6月停止加息使得此前走高的6月加息概率回落至26%，但美5月非农数据以及劳动力市场表现依旧好于预期，令市场关注7月加息机会。周五贵金属全面下跌，以伦敦金计价的国际金价下跌1.51%至1949.39美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌1.19%至23.587美元/盎司。金银比至83左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约收于448.28元/克，沪银08合约依旧站在5500元之上。目前看，市场逐步接受美联储观点，价格中不断体现后期加息可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美联储继续多次加息。 基本金属 招商评论 铜 周五铜价冲高回落。宏观方面，国内地产刺激预期和美国六月暂停加息带来利好。但周五夜盘前非农新增就业人数大幅超预期，美元指数上行压制金属。供应来看，铜矿加工费继续上行，铜矿到精铜的释放延续。需求段，由于铜价反弹，下游采购意向回落，精铜杆开工率环比小幅下行。国内现货升水和结构维持高位，伦敦contango结构大幅缩小到几乎走平。全球可见库存继续小幅去化。操作上，国内政策预期难以证实或证伪，短期铜价可能宽幅震荡。仅供参考。 铝 周五铝价冲高回落，主要是国内外宏观情绪好转，但周五夜盘非农数据超预期。供应来看，四月全球铝产量同比减少0.4%，海外减产影响逐步显现。国内依然预期六月中旬云南复产，本上周周度在产产能4110万吨，环比增加15万吨。需求端，中间环节周度开工环比持平，市场进入季节性淡季。氧化铝，煤炭价格继续下行，汛期电费预期下行。总结来看，供应短期增加，需求走弱，成本下行，尽管宏观情绪转暖，但铝价大幅上行动力有限，预期区间震荡为主。 锌 周五锌价日内以反弹上行为主，日内收于19420元/吨，跌幅0.03%。夜盘冲高无力，价格回落。美国周五公布5月就业数据，其中失业率公布为3.7%，高于预期的3.5%，5月季调后非农就业人口33.9万人，远超预期的19万人。现货方面，有色网0#锌锭平均报价19450元/吨，1.0mm热镀锌卷含税平均报价4865元/吨，长江网压铸锌合金锭平均报价21630元/吨，氧化锌≥99.7%平均价18900元/吨，部分报价较前一日有小幅下滑。供应方面，当前锌价持续下跌致矿山利润快速下滑，矿山惜售情绪较浓，冶炼原料或有所收紧。炼厂利润同步下滑，部分高成本冶炼企业已经开始指定减产计划，供应或走弱。消费方面，进口锌流入市场的影响已逐渐显现，现货市场受低价进口锌锭冲击升水走弱，华南升水325元/吨，华东升水155元/吨。库存方面，周五七地库存10.29万吨，较上周五去库0.08万吨，低位震荡。操作上，宏观偏空叠加基本面偏弱，锌价经历快速下跌近期消费刚需逐渐体现，后续或以震荡寻底走势为主，当前价格偏低入场做空赔率较差，建议观望寻找做多转机。 铅 周五铅价低开高走，日内收于15065，跌幅0.56%，夜盘延续上行趋势。现货方面SMM1#铅锭平均报价14900元/吨，再生精铅平均报价14850元/吨，精废价差继续下行至50元/吨。供应方面，废电池采购价格持平，广西，安徽等地刚需采购，现货铅价跌破部分再生成本线，再生铅企业报价情绪再度被打压。消费方面，电动自行车蓄电池市场需求疲软，经销商货源难销，部分品牌持续促销，小品牌销售压力更大，部分企业因成品压力出现减产或放假情况。操作方面，当前整体供需矛盾不突出，淡季下供需同步走弱，铅价预计在15000-15500区间箱形震荡，可以区间操作为主，观点仅供参考。 镍 周五，沪镍07合约反弹收163060元/吨，夜盘小幅走低。据SMM数据，电解镍现货价格报166600～174600元/吨，镍豆环比+3100元/吨至166050元/吨，进口镍现货对沪镍均升水5150元/吨，金川镍现货均升水12250 元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至50.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至1095.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+150至33250元/吨。宏观层面，美国5月非农就业人口+33.9万，预期+19.5万，失业率3.7%，预期3.5%。5月非农新增就业远超市场预期，且仍为服务业主要贡献，薪资增速同比、环比均有下降，与失业率上升相互印证，劳动力市场需求较强，但供给并未恶化。数据公布后，联储货币政策紧缩预期升温。产业层面，镍元素大方向趋于过剩并未改变，上半年海外纯镍减产致精炼镍结构性短缺。上周数千吨俄镍到港，SHFE、保税区纯镍库存有出现一定上升，现货短缺的现象有一定缓解。估值层面，纯镍价格表现偏弱，与镍铁、硫酸镍价差降至575镍点、17万元。交易层面，沪镍深back结构有所缓解，07-08价差收于3000元/手。预计镍高波动持续，中线维持反弹抛空，持续关注精炼镍社库回补的持续性。 锡 周五锡价偏强运行。供应来看，锡矿紧缺问题延续，加工费维持低位不变。冶炼开工率低位，周度环比微微下行。SMM调研了解，5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1-5月累计产量同比减少2.6%。需求端，价格上行后，下游反馈陷入持货商不想销售，采购方不想采购的僵局。国内周度库存小幅增加700吨，短期需求未曾明显改善，去库不顺。交易来看，供应有长期和中期的紧张，需求短期弱势但预期较好，建议把锡当做有色板块内多配。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 微观基本面边际变动有限：建材市场供需两弱，工地资金几无改善，短期内雨季影响实际需求。制造业需求有一定韧性，但订单情况显示后续存在隐忧。供应端长材产量极低，而板材产量目前处于历史极高水平，且随着利润边际恢复产量进一步下行空间有限。整体供需矛盾有限，建材弱平衡，板材强平衡。上周反弹主要驱动为美债务谈判正式达成协议引发市场风险偏好迅速回升，且由于前期看空观点高度一致带来的空头交易过度拥挤。展望本周，目前情绪触底带来的行业正反馈已经开始，关注其可持续性。操作上单边前期获利多单建议择机止盈。激进者可尝试逢高做空钢材近月合约。套利建议继续关注反套机会 不锈钢 周五，不锈钢07合约连续反弹收15165元/吨，镍/不锈钢比价下降。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价基本持平至15500-15800元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨，近期镍铁、不锈钢现货交易相对平稳，上周锡佛等地300系不锈钢产品库存如期继续去库，6月家电排产环比走好，基本面尚可。前期纯镍价格影响下的不锈钢，近期如期明显反弹。但中线来看，镍铁价格下行较为确定，当前钢厂利润尚可，关注6月不锈钢排产。预计不锈钢价格短线区间震荡，短线反弹后走势仍趋淡。 铁矿石 微观基本面边际变动有限：钢厂维持微利，资金紧张，预计后期铁矿实际需求稳定，补库需求维持疲软。供应端逐渐进入发运旺季，地矿产量季节性恢复，整体铁矿供应以宽松为主，去库或进一步放缓或垒库。此外上周供应端扰动事件经调研核实影响总量极为有限。上周反弹主要驱动为美债务谈判正式达成协议引发市场风险偏好迅速回升，且由于前期看空观点高度一致带来的空头交易过度拥挤。展望本周，目前情绪触底带来的行业正反馈已经开始，关注其可持续性。操作上单边建议观望为主，套利建议继续关注反套机会 农产品市场 招商评论 豆粕 上周五CBOT大豆延续上涨，市场交易天气风险升水，因美主产区部分地区偏干。供应端来看，中期取决于美豆产量博弈，目前美新作播种加速，快于正常水平。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，中期焦点在美豆产量博弈，短期产区天气有点偏干，市场易风险升水，不过尚属于早期阶段。在正常天气下，大周期向下，后期密切关注产区天气扰动。国内市场豆粕偏紧边际缓解，现货基差下行，建议月间反套持有，而单边跟随国际市场。观点仅供参考! 玉米 上周五c2307小幅反弹。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过短期受天气升水及成本支撑，有一定反弹修复动力。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前 市场重点关注小麦价格走势，小麦主产区降雨导致芽麦增多，带动陈麦涨价，短期利多玉米，但后期新麦大量上市仍有考验，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 上周五马盘延续反弹。供给端来看，SPPOMA预估5月马棕产量环比+38%，处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS显示5月出口环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入供强需弱。价格维度，中期核心驱动因素仍是季节性增产，驱动向下。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场向下，后期关注棕榈油季节性增产。观点仅供参考！ 鸡蛋 上周五jd2309小幅反弹。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，远期有端午需求提振，蛋价回落也刺激下游补货。但梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商担心鸡蛋变质，采购心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，鸡蛋现货预计偏弱运行。期货受近期原料成本反弹带动，短期有反弹修复动力。观点仅供参考。 生猪 上周五lh2309合约下跌1.4%。集团厂逐步恢复正常出栏节奏，散户端认卖程度有所提升，屠宰企业收购顺畅，现货价格横盘震荡为主。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价有望见底回升，或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，预计近期期价或将震荡反弹。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7780元/吨，09基差盘面减20，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，但6月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，到压力不大。关注后期检修情况。需求端：下游农地膜淡季尾声，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存中性，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期转为震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 受房地产放松消息刺激，盘面大涨，现货价格上行。PVC供应端开工率回升到75%左右，6月后市因亏损上游检修增多。内需较弱，房地产新开工4月再度下行。上游库存和社会库存难消化，本周库存39.92万吨，环比增加0.15%,同比增31.23%。煤炭继续回落，PVC成本动态下跌，现货价格华东5700，华南5800，趋势还在下跌，建议把握反弹高位保值 PTA 成本端PX多套装置重启，供应大幅回归，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面新加坡及台湾装置重启，6月上旬供应将有所增加。供应端PTA开工负荷维持低位，供应减少。需求端聚酯开工负荷提升至92%，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷企稳，日常销售水平尚可，下游在消化库存的同时也有补货跟进。综合来看6月PX供应大幅增加，PTA供应维持偏高水平，聚酯需求虽淡季但预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：PX供应增加明显，PTA装置检修增加供应下降，聚酯需求持续改善，PTA基本面虽改善但主要矛盾集中在PX端，步入6月预计调油需求难有大幅改善，PTA