IPO点评

巨星传奇6683.HK-IPO点评 报告摘要公司概览 公司的业务营运包括两个分部：1）新零售业务：专注于低碳水化合物健康管理产品以及护肤品的开发及销售，2022年收入占比为69.8%，大部分收入来自魔胴咖啡的销售；2）IP创造及营运业务：包括媒体内容创作、活动策划、明星IP管理以及IP许可及销售相关产品，2022年收入占比为30.2%。公司的新零售和IP创造及运营业务均围绕周杰伦先生为中心进行发展，近年来涉及周杰伦先生或其相关IP的产品收入占比约六至七成。公司的明星IP还包括刘畊宏、王婉霏、庾澄庆等知名艺人。 2020-2022年，公司录得收入分别为人民币4.57亿元、3.65亿元和3.44亿元；毛利率为50.9%、62.2%、64.7%；归属股东净利润为0.78亿元、0.44亿元及0.60亿元。 行业状况及前景 中国新零售市场是指透过整个零售价值链的数字化融合在线及线下商业的业务，使商家、消费者及促成该转变的公司均受益，有别于传统电子商务的产品销售渠道，新零售公司主要在微信、抖音、小红书、快手等渠道进行销售。中国新零售市场的市场规模自2017年起按复合年增长率160.8%大幅增至2021年的人民币1.8万亿元，并将在可预见的未来进一步渗透中国零售市场，2021年至2026年，中国新零售市场预计将按22.1%的复合年增长率增长。预计到2026年，中国新零售市场将达到人民币4.9万亿元，创下历史新高。 中国日益增长的娱乐消费需求促进中国泛娱乐行业的成长，从而推动IP创造及营运行业的发展。此外，在过去几年，粉丝经济在中国的盛行进一步带动娱乐及角色IP授权市场的发展。同时，IP相关商品可通过此类商品在消费者与IP之间传递一种特殊情感联系，能够满足消费者对独特及差异化商品的品味，并有望受到中国消费者的欢迎。 优势与机遇 行业经验丰富；多方面开展IP创造及营运业务，实现收入多元化；与知名艺人周杰伦先生深度绑定；不依赖单一客户。 弱项与风险 业务高度依赖于相关艺人的声誉以及合约；单一产品（魔胴咖啡）收入占比过大，销量波动对业绩影响较大；台湾股东持股，可能受到监管影响；社交和电商相关政策或存在变动风险。 投资建议 公司此次IPO发行价为5.5-6.3港元，发行后总市值约为44.0-50.4亿港元（不包括超额配售），BlinkField和网龙为基石，合计认购约18.74%的股份。募资所得款项将主要用于多元化产品组合、IP内容创作、活动策划，以及研发食品、饮品、护肤品和IP相关产品等。PE(TTM)约为73-83倍，估值水平较高，结合近期市场表现情况，综合考虑，我们给予IPO专用评级“4.1”。 IPO点评 2023年6月2日 巨星传奇(6683.HK) 证券研究报告 电商及互联网服务 股份名称：巨星传奇 股份代码：6683.HK IPO专用评级4.1 --评级基于以下标准，最高10分 1.公司营运(30%) 4 2.行业前景(30%) 5 3.招股估值(20%) 4 4.市场情绪(20%) 3 主要发售统计数字上市日期：13/6/2023 发行价范围(港元)5.5-6.3 发行股数,绿鞋前(百万股)43.53 --香港公开发售；占比12.66;10% --最高回拨后股数；占比13.98;11.04% --发行中旧股数目；占比 0;0% 总发行金额,绿鞋前(亿港元) 6.97-7.98 总集资金额,绿鞋前(亿港元) 6.97-7.98 净集资金额,绿鞋前(亿港元) 3.40-3.99 发行后股本(百万股) --绿鞋前800.00 --绿鞋后819.00 发行后市值(亿港元) --绿鞋前44.00-50.40 --绿鞋后45.04-51.60 备考每股有形资产净值(港元)1.04-1.12 备考市净率(倍)5.29-5.63 保荐人民银资本 账簿管理人民银资本、源盛证券、浦银国际、第一上海、海通国际、农银国际、国泰君安国际、中国银河国际、 交银国际、兴证国际、华盛证券、艾德金融、南华证券、中泰国际、光大证券国际 会计师PWC 资料来源：公司招股书 汪阳TMT首席分析师 +852-22131400 alexwang@eif.com.hk 杨怡然TMT行业分析师 +852-22131401 laurayang@eif.com.hk IPO点评/巨星传奇 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他公司成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010