安信金工大市与行业研判周报：震荡上行，风险偏好提升

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年06月04日 震荡上行，风险偏好提升-安信金工大市与行业研判周报 金融工程定期报告 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第262期。上期我们认为市场或已企稳，应该珍惜机会，事后来看，基本符合预期。 本期市场判断：震荡上行，风险偏好提升 上期观点中，我们认为市场或已企稳，主要是从关键位置出现了缠论底背驰共振这类偏左侧信号的角度来分析的。经过上周的震荡上行之后，我们偏趋势的周期分析黑科技模型已经对绝大部分的宽基指数提示了下行趋势或已结束的信号。 此外，从股债收益差的角度看，当前股债两类不同资产中，性价比的天平或已明显的偏向了股票。虽然股债收益差往往是一个容易左侧和钝化的系统，但结合缠论以及周期分析这两个模型系统得到的见底结论，应该可以合理认为大盘3200这个位置或者说当下位置应该已经具备了一个相对较大级别底部的基本特征，对未来至少一两个月甚至更长时间都有望有非常重要的支撑作用。因此在未来一段时间内，市场有望呈现出震荡上行，以及风险偏好不断提升的状态来。 在板块风格上，考虑到行业分歧度已经由4月中上旬的高点下行至过去2-3年的中位数附近，这意味着虽然从过去一个季度看行业之间的涨跌幅仍有较大差异，但这一差异已经回到了正常的状态，不至于说过去一个季度内某些行业过于明显的超涨或超跌。进而可以推论说，未来未必一定有强弱板块进一步收敛的技术需求；考虑到未来风险偏好上行的概率较大，因此虽然各个板块都有机会震荡上行，但最终偏成长的板块可能会更受益一些。 具体行业板块上，我们的行业轮动模型近期建议关注TMT、新能源以及社会服务。 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告 或已企稳，珍惜机会-安信金工大市与行业研判周报 2023-05-28 均衡轮动，逢低关注-安信金工大市与行业研判周报 2023-05-21 宽幅震荡，逢低关注-安信金工大市与行业研判周报 2023-05-14 金融、基建、医药曾异动，新增关注计算机-定量复盘回顾 2023-05-07 节后或将震荡上行-安信金工大市与行业研判周报 2023-05-03 999563318 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 本期市场判断：震荡上行，风险偏好提升 ....................................... 3 2. 市场判断相关逻辑 ........................................................... 4 2.1. 上证综指 ............................................................. 4 2.2. 沪深300 .............................................................. 5 2.3. 创业板指 ............................................................. 6 3. 行业指数综合分析 ........................................................... 7 4. 风险提示 .................................................................. 11 图表目录 图1. 上证综指-周期分析结果-2023.6.4 .......................................... 4 图2. 上证综指-日K线温度计指标-2023.6.4 ...................................... 4 图3. 沪深300-周期分析结果-2023.6.4 ........................................... 5 图4. 沪深300-日K线温度计指标-2023.6.4 ....................................... 5 图5. 创业板指-周期分析结果-2023.6.4 .......................................... 6 图6. 创业板指-日K线温度计指标-2023.6.4 ...................................... 6 图7. 行业分歧度-2023.6.4 ..................................................... 7 图8. 行业北向资金跟踪-2023.6.4 ............................................... 7 图9. 行业估值结果跟踪-2023.6.4 ............................................... 8 图10. 行业温度计跟踪-2023.6.4 ................................................ 8 图11. 行业拥挤度跟踪-2023.6.4 ................................................ 9 图12. 行业赚钱效应跟踪-2023.6.4 .............................................. 9 图13. 二级行业一致预期跟踪-2023.6.4 ......................................... 10 图14. 行业四轮驱动模型-2023.6.4 ............................................. 10 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第262期。上期我们认为市场或已企稳，应该珍惜机会，事后来看，基本符合预期。 1.本期市场判断：震荡上行，风险偏好提升 上期观点中，我们认为市场或已企稳，主要是从关键位置出现了缠论底背驰共振这类偏左侧信号的角度来分析的。经过上周的震荡上行之后，我们偏趋势的周期分析黑科技模型已经对绝大部分的宽基指数提示了下行趋势或已结束的信号。 此外，从股债收益差的角度看，当前股债两类不同资产中，性价比的天平或已明显的偏向了股票。虽然股债收益差往往是一个容易左侧和钝化的系统，但结合缠论以及周期分析这两个模型系统得到的见底结论，应该可以合理认为大盘3200这个位置或者说当下位置应该已经具备了一个相对较大级别底部的基本特征，对未来至少一两个月甚至更长时间都有望有非常重要的支撑作用。因此，在未来一段时间内，市场有望呈现出震荡上行，以及风险偏好不断提升的状态来。 在板块风格上，考虑到行业分歧度已经由4月中上旬的高点下行至过去2-3年的中位数附近，这意味着虽然从过去一个季度看行业之间的涨跌幅仍有较大差异，但这一差异已经回到了正常的状态，不至于说过去一个季度内某些行业过于明显的超涨或超跌。进而可以推论说，未来未必一定有强弱板块进一步收敛的技术需求；考虑到未来风险偏好上行的概率较大，因此虽然各个板块都有机会震荡上行，但最终偏成长的板块可能会更受益一些。 具体行业板块上，我们的行业轮动模型近期建议关注TMT、新能源以及社会服务。 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 2.市场判断相关逻辑 2.1.上证综指 图1.上证综指-周期分析结果-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图2.上证综指-日K线温度计指标-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 2.2.沪深300 图3.沪深300-周期分析结果-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图4.沪深300-日K线温度计指标-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 6 2.3.创业板指 图5.创业板指-周期分析结果-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图6.创业板指-日K线温度计指标-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 7 图7.行业分歧度-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 3.行业指数综合分析 图8.行业北向资金跟踪-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 8 图9.行业估值结果跟踪-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图10.行业温度计跟踪-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 9 图11.行业拥挤度跟踪-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图12.行业赚钱效应跟踪-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 10 图13.二级行业一致预期跟踪-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图14.行业四轮驱动模型-2023.6.4 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 11 4.风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主