干预的理由

货币升值或贬值的程度。它也可以反压的汇率吗 减少单方面对卡伦牌——预期 cy的未来价值。更完善的金融体系有所帮助中介,但可以是一把双刃剑 剑:增加金融instru——的可用性 流动性和更大的流动性可能会吸引更多的资本流入。开放的新兴市场经济体 大型全球一体化金融系统必须的持有更多外汇储备和国际米兰- 更积极地进行外翻，以避免过度波动。然而，不能保证成功的干预。 EMERGINGMARKETPERSPECTIVES 的理由干预 在合适的条件下，外汇干预可以减少不必要的汇率波动 W Sukudhew辛格 母鸡的中央银行 大型经济体削减利息 利率在2008年之后,小紧急情况- 荷兰国际集团(ing)市场经济,尤其是在亚洲，面临资本的洪流，导致 货币升值，利率下降。 现在主要央行正在迅速收紧——•预期汇率“防御”在荷兰国际集团(ing)政策,金融流动逆转了:新兴 市场货币贬值,通货膨胀增加,中央银行面临压力提高利率,尽管增长停滞。 全球经济和金融一体化削弱了货币的国家传播更强的政策,国际因素 国内价格和经济状况的驱动因素。 自由浮动货币是大多数新兴货币的理想选择市场经济,但外部发展 很快将汇率与经济挂钩 基本面。保证政策的自主权 成功的干预 有几个因素使干预更有可能起作用。 为简洁起见，我将在这里重点介绍那些决定成功卫冕贬值货币。 •外汇储备水平:外国 储备不是无成本的，但它们是无价的当汇率受到unwar- 咆哮的贬值压力。ey更重要的国家交换有关利率(如香港特别行政区 地区)或exchange-rate-based货币框架-(新加坡)工作。 •国内经济和金融的力量 系统:这些基本面The强度 为中央银行提供了更大的灵活性的干预,让多少 汇率的举动。它允许更有效因为中央银行不干预 必须积极参与流动性操作吗破坏其外汇interven- (见第四颗子弹)。 它反映了经济基本面:压力在汇率由于持续流出的 贸易顺差和经常账户余额的支付 往往反映出一个失败，创造了一个多元化的、竞争力,全球一体化经济。 干预不会帮助。如果疲弱的国内有趣-damentals如巨额财政赤字,过度 货币增长、高通胀影响汇率,那么干预也 是徒劳的。除非有一个坚定的努力处理这些弱点,他们将继续 产生负面影响的货币。 如果经济足够强大以承受波动•操作由中央银行管理流动性 汇率和显著的偏差。干预外汇市场 允许决策者温和的步伐和 密度干预的后果:当 中央银行干预保护交换 汇率，它减少了当地货币的供应 46财政与发展|2023年3月 并增加外币供应。如果央行干预的频率。一个共同的 其他因素保持不变，这应该支持在不确定时期的问题是，外国目前当地货币的汇率。由于需求过剩或囤积，减少的收益枯竭。 以当地货币计算的流动性推高了国内最终，央行的储备必须再次利率提供了额外的支持，为市场提供了安全机制。 汇率。然而,中央银行The储备的可持续性取决于经常想保护国内经济消息人士它们建立。储备 来自更高的利率。政府建立在经常账户盈余和流动的基础上同样可能不满的是外国直接投资成本较高一般都比较多 为公共债务融资。因此，央行通常比短期投资组合中的准备金可靠将流动性注入银行系统，流动。储备应该在好的时候建立。 保持当地利率相对稳定，但新兴市场经济体的央行 破坏其支持该货币的努力。往往容易受到转移的政治压力的影响如果货币疲软导致国内现有储备增加用于其他目的。is叶 通货膨胀，这些流动性操作削弱的不是脆弱的国家，并限制了中央银行的只有汇率，但国内价格稳定-在需要时进行干预的能力。 密度。is使得货币政策和干预行动不那么有效。 Thereare应急资源的储备。资金 从国际货币基金组织是一种选择,但它是一个选择 •资本账户的开放:开放新兴国家的最后手段，特别是在亚洲。 市场经济的程度各不相同各国也有双边互换安排 开放性，特别是在以美元或当地货币提供紧急流动性方面 资本账户。一个开放的资本账户可以。在东盟+3经济体中，2400亿美元在被称为蒋的正常环形资源池安排下促进双向流动 立场，但时期单向流动较大马伊倡议多边化协议提供 的不稳定可能会在一段时间内压倒央行对区域经济体的流动性支持 稳定货币的能力。然而，它对外部压力至关重要。然而，它并没有减少避免汇率大幅波动，因为成员经济体希望建立自己的储备 短期资金出于各种原因（包括政策独立性）的容易流动。 居民和非居民可以在反应发生汇率的期望。 •私人部门外汇敞口和需要更直接的干预来恢复稳定。 当储备不足,或资本流动 如此之大，以至于干预不太可能成功， 多少对冲:在新兴市场。政策制定者可以理所当然地考虑措施经济,中央银行必须跟踪限制资金流动。许多因素使得 仔细接触，甚至对其进行监管，以确保成功的干预也会发挥作用它对国民经济和决定资本管制的成功不构成风险。 金融稳定。如果没有这些预防措施，实施资本管制的政策制定者必须来自恐慌的汇率压力也要谨慎地安排他们的移除——做 购买外汇可以抵消内部因此过早地可能与保留外汇一样有风险 ventions来支持其货币。地方太长了。 得当,资本控制可以作为cir- 充足的储备 储备水平不仅对为决策者提供暂时的喘息很重要 保持外汇储备和全脱胶丝断路器 干预，但也要灌输信心，为减少脆弱性的改革留出空间一个国家在世界上支付的能力。并支持经济，无需担心保持足够大的储备储备外部不稳定。对当地经济的信心 是一个重要的政策考虑。战略性是一个关键的根本,必须恢复通过可信的政策减少对中央银行需求的一种方法，之后 外汇储备是开发当地的外汇加热器可以逐步放松和删除。市场,为私人提供更多的机会 中介流和外汇SUKUDHEW辛格是银行副行长Negara吗 新的对冲工具。is应该减少马来西亚从2013年到2017年。 2023年3月|财政与发展47