商品期货早班车

2023年06月02日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 美国债务上限议案被众议院批准并大概率解决，市场关注焦点重回增长与通胀。此前市场随着美国PCE数据好于预期，衰退交易逐步退潮，而市场对于未来加息预期也明显上升，6月加息概率达到66%。在市场预期重新摆正的状态下，贵金属前期下跌基本兑现当前利空。隔夜贵金属价格继续反弹，以伦敦金计价的国际金 银 价上涨0.76%至1977.288美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价上涨1.59%至23.870美元/盎司。金银比至83左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约站上450元/克，沪银08合约站上5500元。目前看，市场逐步接受美联储观点，此前贵金属下跌基本兑现了此预期改变。不过实际造成分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美联储继续多次加息。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续上行。美国5月ADP就业新增27.8万人，远超预期的18万但ISM制造业连续七个月萎缩，六月加息概率大幅下行到百分之二十几，美元指数下行，金属大幅上涨。全球最大铜生产国智利国家统计局(INE)发布该国4月铜产量同比下降1.1%，至417,279吨。需求端，铜价冲高后下游买兴走弱，但月差走弱平水铜现货升水在华东华南维持300元和200元左右成交。进口盈亏持平。精废价差1500元附近，走强明显。操作上，短期情绪企稳，美元指数在104的压力位整理，预期短期铜价会在63000-66000的区间震荡运行。关注美联储加息预期可能出现的摆动。仅供参考。 铝 昨日铝价大幅上行。宏观方面有美联储加息预期从近月继续加息到不加息的回摆和国内财新PMI带来的乐观情绪。供应端，云南复产的预期已经在价格内计入。需求来看，国内中间环节开工率周度持平，虽然二季度末是国网交货旺季，但短期来看终端有畏高情绪，新增订单不多。铝材环节开工继续小幅走弱0.5%。华东华南分别升水40元和140元，back结构小幅走弱。库存方面，铝锭相对上周四降库6.2万吨，铝棒降库0.5万吨。操作上，预期铝价继续维持区间震荡。仅供参考。 锌 昨日锌价主力合约反弹上行，日内收于19425，涨幅0.57%，夜盘冲高无力并受宏观数据影响转为偏弱趋势。宏观方面，美联储副主席杰裴逊下场引导市场预期，称“6月不加息将使政策制定者有时间评估数据，但不排除未来收紧政策的可能性”。现货方面，有色网0#锌锭平均报价19480元/吨，1.0mm热镀锌卷含税平均报价4865元/吨，长江网压铸锌合金锭平均报价21660元/吨，氧化锌≥99.7%平均价18900元/吨，较前一日波动较小。消费方面，进口锌流入市场的影响已逐渐显现，现货市场受低价进口锌锭冲击升水走弱，华南升水360元/吨，华东升水155元/吨，均较前一日有所下滑。库存方面，LME库存继续累库，总库存8.7万吨左右，较一周前已累计近4.2万吨，供应端的复苏较为明显。操作上，宏观偏空叠加基本面偏弱，近期锌价或以震荡寻底走势为主，当前价格偏低入场做空赔率较差，建议观望寻找做多转机。 铅 昨日铅价助力合约以反弹上行为主，日内收于15150元/吨，跌幅0.17%。夜盘跳水低开，以低位震荡为主。现货方面SMM1#铅锭平均报价14975元/吨，再生精铅平均报价14875元/吨，精废价差继续下行，至100元/吨。供应方面，废电池采购价格持平，广西，安徽等地刚需采购，现货铅价跌破再生成本线，再生铅企业报价情绪低迷。消费方面，电动自行车蓄电池市场需求疲软，经销商货源难销，部分品牌持续促销，小品牌销售压力更大，部分企业因成品压力出现减产或放假情况。操作方面，当前整体供需矛盾不突出，淡季下供需同步走弱，铅价预计在15000-15500区间箱形震荡，可以区间操作为主，观点仅供参考。 镍 周四，沪镍07合约低开高走收159790元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报162300～171200元/吨，镍豆环比-2700元/吨至162950元/吨，期货换月，进口镍现货对沪镍均升水5250元/吨，金川镍现货均升水12500元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至50.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12% 高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比至33100元/吨。宏观层面,中国5月财新制造业PMI50.9，与中采数据背离，反映需求结构中出口、轻工业等好于重工业。欧元区5月核心调和CPI同比+5.3%，远低于前值、预期。产业层面，进口镍现货集中到港后短线供需趋于平淡，镍日内跟随有色金属反弹。预计镍高波动持续，中线维持反弹抛空策略。 锡 昨日锡价继续上行。宏观方面，国内外悲观情绪短期有所修复。供应端，锡矿加工费低位不变锡矿供应偏紧，市场预期佤邦产量影响1-2个月约6000吨左右，或已部分计入价格。需求端，价格大幅拉升后成交清淡，持货人不想卖，采购方不想买双方僵持。由于国内库存高位去化，现货升水持稳。伴随国内消费电子股票，尤其AI和VR相关板块继续上行，市场对于锡的需求预期持续好转。操作上，我们建议长周期逢低买入或作为板块内多配。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需环比上升3万吨至312万吨，与钢谷、找钢口径的不同幅度环比下降形成鲜明对比，超市场预期。杭州螺纹出库3.6万吨，库存77.5万吨，需求保持稳定。供应端钢厂利润维持微利，焦炭第十轮提降落地后利润空间进一步小幅打开，后续减产力度有限。总体供需较为中性，矛盾有限。操作上建议多单止盈观望，反套头寸建议持有 不锈钢 周四，不锈钢07合约跟随有色金属板块反弹，收15045元/吨，+2.31%，镍/不锈钢比价继续回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价基本持平至15400-15800元/吨。废不锈钢价格环比-100至10700元/吨，短线镍铁价格走平且成交偏弱。Mysteel口径下，本周300系不锈钢产品继续去库。不锈钢基本面相对镍较好，前期下跌多为交易性因素，故反弹较多。预计中线不锈钢价格短线继续偏淡，待市场回到成本下降逻辑。 铁矿石 生铁产量环比下降0.7万吨至240.8万吨，需求端钢厂利润维持低位，后续一个月铁水产量将以稳为主。港口库存环比下降40万吨至1.28亿吨，压港增6条。总体供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿库存拐点出现较早，本月去库即将放缓，不排除阶段性垒库。操作上建议多单止盈观望 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，市场开始有点交易天气风险升水，因美主产区部分地区偏干。供应端来看，中期取决于美豆产量博弈，目前美新作播种加速，快于正常水平。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，中期焦点在美豆产量博弈，短期产区天气有点偏干，交易节奏上建议可以减持部分空单，后期密切关注产区天气扰动。国内市场豆粕偏紧边际缓解，现货基差下行，建议月间反套持有，而单边可以部分减持。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307继续反弹。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过短期受天气升水及成本支撑，有一定反弹修复动力。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，小麦主产区降雨导致芽麦增多，带动陈麦涨价，政策收购也提振麦价，短期玉米震荡反弹，但后期新麦大量上市仍有考验，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘反弹。供给端来看，SPPOMA预估5月马棕产量环比+38%，处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS显示5月出口环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入供强需弱。价格维度，中期核心仍是季节性增产，驱动向下。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场向下，后期关注棕榈油季节性增产。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅反弹。目前在产蛋鸡存栏逐步增加，淘汰维持高位。产区内销走货相对好转，大码蛋供应继续偏紧，且端午需求提振下，蛋价小幅上调。不过南方梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商担心鸡蛋变质，采购心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，鸡蛋现货预计偏弱运行。期货受 近期原料成本反弹带动，短期有反弹修复动力。观点仅供参考。 生猪 昨日lh23079合约窄幅震荡。规模场生猪出栏有所缩量，散户低价惜售情绪仍存，高温天气影响白条走货一般，短期猪价窄幅震荡。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价有望见底回升，或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，预计近期期价或将震荡反弹。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7730元/吨，09基差盘面减30，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，但6月检修偏多，供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。关注后期检修情况。需求端：下游农地膜淡季尾声，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存中性，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季，盘面经过前面大幅下跌以后，短期转为震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5520元/吨，现货基差走弱至110元/吨（-5）。成本端PX多套装置重启，供应大幅回归，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面新加坡及台湾装置重启，6月上旬供应将有所增加。供应端PTA开工负荷维持低位，供应减少。需求端聚酯开工负荷提升至90%，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷企稳，日常销售水平尚可，下游在消化库存的同时也有补货跟进。综合来看6月PX供应大幅增加，PTA供应维持偏高水平，聚酯需求虽淡季但预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：PX供应增加明显，PTA装置检修增加供应下降，聚酯需求持续改善，PTA基本面虽改善但主要矛盾集中在PX端，步入6月预计调油需求难有大幅改善，PTA偏空看待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7020元/吨，基差09盘面加40，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，进口到挂，出口打开，进口净增量不大，但供应压力仍大。后期关注检修情况。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，供需压力加大，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌，主要受市场传伊朗将出口几万吨苯乙烯到中国导致。华东现货价格8020元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，但短期检修增多，供应回升力度不大。六月库存小幅去化，七月累库存。需求端：下游总体开工率小幅回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，基差持稳，供需弱平衡，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游