江苏金租与法巴租赁设立合资子公司点评：加深双方股权合作，加快专业化和国际化发展

加深双方股权合作，加快专业化和国际化发展 2023年6月1日晚，公司公告拟与法巴租赁合资设立专业子公司，有助于进一步提升公司专业化水平，促进厂商租赁的可持续发展，对公司长远发展带来深远影响。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测28.0/33.3/39.4亿元，同比+16%/+19%/+18%，ROE为16.6%/17.7%/18.8%，EPS为0.67/0.80/0.94元（考虑转增带来的股本增加）。2022年公司全面开启“零售+科技”双领先战略，“厂商+区域”展业路径高效获客，高ROE低不良延续。本次与法巴租赁合资设立专业子公司，有望进一步加强公司厂商租赁模式专业性，提升综合竞争优势。当前股价对应公司股息率5.5%，对应2023-2025年PB为1.1/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。 设立合资子公司，提高厂商租赁模式专业性 为进一步提升公司专业化水平，促进厂商租赁业务的可持续发展，公司拟与法巴租赁合资设立专业子公司。公司认缴出资5.5亿元，持股55%；法巴租赁认缴出资4.5亿元，持股45%。公司对子公司控股并实施并表管理。专业子公司将致力于服务实体经济发展，专业从事厂商租赁业务，主要业务模式为与制造业厂商经销商合作，重点为采购设备的中小微客户提供融资租赁服务。 加深双方股权合作，更好地运用法巴租赁资源和经验 （1）法巴租赁成立于1963年，是法国巴黎银行的下属子公司，注册资本2.85亿欧元，法巴租赁在全球20个国家和地区设立了子公司或办事处，致力于深耕农业机械、工程机械、交通物流、信息科技等高端装备市场，与诸多世界级厂商业务伙伴建立了全球性战略合作关系。（2）通过与法巴租赁设立合资公司，公司有望更好地借助法巴租赁的资源和经验。预计专业子公司在优质厂商引入、零售客户风控等环节上的优势进一步提升，有望做深、做强专业设备直租业务，加快差异化、专业化、国际化发展。中长期看，公司厂商租赁业务占比有望持续提升，市场竞争力进一步夯实，为公司ROE带来有力支撑。 风险提示：宏观经济对公司盈利和不良带来不确定性；竞争加剧造成利差收窄。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要