油脂周报：日照大豆抽检过关政策确定，警惕极端天气对棕榈油产量的影响

油脂周报：日照大豆抽检过关政策确定，警惕极端天气对棕榈油产量的影响 大宗商品研究所-农产品助理研究员：刘鑫 期货从业证号：F03088092研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾：1.1-20日�口数据符合预期；2.日照大豆抽检过关；3.萨省与阿尔伯塔省播种进度仍较慢 国际市场—1-20日马来出口较符合预期 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为716760吨，上月同期为696463吨，环比提升2.9%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1—20日棕榈油出口量为760220吨，上月同期为748535吨，环比增加1.56%。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加15.51%，出油率增加0.23%，产量增加 16.72%。 1-20日马来出口数据较为符合预期，与上月的变动较为有限，但出口增加的百分比较1-15日下降，因此预计本月出口数据将会保持小幅变动，期末库存仍预期累积，关注后续公布的产量预测数据。 阿尔伯塔省5月6日，由于多起野火，该省宣布进入紧急状态。西北、东北和和平地区的调查结果表明，野火活动正在影响一些作物和牧场。疏散、道路封闭和野火活动可能会影响下周的播种进度。当前炎热干燥的天气，偶尔会有小雨，继续为播种进度提供了相对良好的条件，并使全省各地的种子得以提前发芽。 萨省上周播种方面取得了实质性进展。该省目前已完成38%的播种工作，比上周增加了29%。这落后于53%的五年平均水平，但接近44%的十年平均水平。东南部的降雨缓解了旱情，同时使播种作业暂停了几天。油菜的种植进度为19%，同时政府提示要注意防范山火风险。 国际市场—萨省与阿尔伯塔省播种进度仍较慢 棕榈油库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2012年2013年2014年2015年2016年2017年 2018年2019年2020年2021年2022年2023 棕榈油基差（华南） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 201520162017 202020212022 2018 2023 2019 棕榈油盘面进口利润 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1/2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 国内棕榈油市场—国内继续增加近月买船 由于到港较少以及近月的洗船，整体的棕榈油整体呈现持续去库的态势，现为62.9万吨左右，后续预计将继续去库。上周国内新增4 船5月买船,2船6月，2船8月买船，国内近月供应提升。周三市场新增4船6月船期买船（含2船inhouse）。需求端暂乏亮点，下 游多随用随采，贸易商心态普遍谨慎。棕榈油整体消费不及预期，终端消费仅为弱复苏，虽然短期将会逐步去库，但未来产区压力逐步体现， 预计进口利润将会逐步修复，国内也将会不断买船。继续关注后续的实际消费以及买船情况。预计近端基差仍会保持坚挺。 国内大豆周度压榨量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年系列72023年 豆油库存 200 150 100 50 0 2011年2012年 2016年2017年 2021年2022年 2013年 2018年 2023 2014年2015年 2019年2020年 豆油基差（华东） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 国内豆油市场—日照大豆抽检过关，整体开机略高于预期 海关的过关检验变动的消息较多，当前消息为：1.按照靠泊时间排队，第五船送检转基因+重点监控，是否会增加其他项目检测待商榷。2. 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 不送检转基因的外地加工厂，需要等病毒结果出来后才能发运；送检转基因的外地加工厂，需要等病毒+转基因结果才能发运。 预计后续大豆过关将会恢复至正常。本周压榨量为176万吨左右，压榨恢复超预期。近期由于部分的大豆过关油厂开机，并且受到价格较高，其他油脂挤占的影响，叠加消费淡季4月中开始豆油库存开始小幅累库，但上周小幅去库，现为69.71万吨左右，维持在历史同期低位，预计后续将会将会继续小幅累库。消费淡季，贸易商普遍看空豆油基差，终端维持刚需随用随买，总体成交不多。后期需要重点关注南美内大豆到港通关以及整体的开机情况。新一季美豆的播种生长情况也将决定豆油盘面的相对强弱。 国内菜油市场—供应仍宽松，进口利润打开新增买船 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 三级菜油基差（华东） 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 201820192020202120222023 菜油库存 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周11周周 0 菜籽周度压榨量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 123456789101112 本周国内新增菜油买船预计2船。近端的菜油保持持续的宽松。受到菜籽集中到港的影响，上周压榨量为13.15万吨左右，预计后续继续维 持高位运行。因为进口菜油的到港，以及压榨厂开机，预计后续库存将开始不断累积，预计5月菜籽到港约65万吨以上，未来近端整体的 菜籽供应仍偏宽松，基差继续维持弱势。菜油港口库存上周继续累积，当前为43.95万吨，预计后续将会继续累库。菜油的进口盘面利润也 的打开，未来菜油也将不断到港，国内的供应也会愈发的宽松。但远端菜籽买船较近端较少，6月预计将会逐步开始去库，因此6月菜油基差报价反弹09+150。后续需要重点关注加拿大新一季菜籽播种生长情况。受到中加关系紧张、萨省播种进度较慢，阿尔伯塔省的干旱山火以及后续菜籽买船较少的影响，整体菜油远月可在套利中多配。但是由于国内进口利润打开，建议当前建议维持滚动操作。 油脂策略推荐 逻辑梳理 长期：22-23年度全球植物油产量预期增长，供需偏于过剩。但国际原油价格震荡，宏观走弱难以逆转，海外消费走弱，长期依旧维持偏空思路。策略 单边策略：马来预测数据符合预期，2月印尼产量位于历史同期最高位，且未来产区产量季节性恢复，国内、印度高库存，欧盟进口受到菜油供应压力的抑制，因此远端的产区产量恢复以及�口走弱较为明显，预计5-6月份将不断累库，且豆棕FOB价差已经转负，POGO价差走高至200美金以上，巴西大豆的集中�口，使得国际豆油的供应愈发充足，国内消费以及印度消费暂无明显增量，因此当前棕榈油远端继续维持逢高空配思路。前期推荐7400附近布局的空单，部分止盈部分持有，维持向下的滚动操作建议。关注后续的产量预测数据。近期东南亚极端天气频发，警惕极端的高温影响工人的正常工作及意愿，使得即期产量减少。 套利策略：09菜棕扩背对1100布局的头寸部分止盈部分继续持有。但是由于国内盘面进口利润打开，菜油买船增加，建议当前建议维持向上的滚动操作。 期权策略：持有现货的贸易商，卖🎧09合约8000以上的看涨期权继续持有。 第二部分周度数据追踪 马来西亚棕榈油供需 马来西亚棕榈油月度产量 2500 2000 1500 1000 500 0 12 马来西亚棕榈油月度�口量 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 马来西亚棕榈油月度库存 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 12 马来毛棕油月度产量（单位：千吨）马来棕榈油月度出口（单位：千吨）马来棕榈油月度库存（单位：千吨） 印尼棕榈油供需 印尼棕榈油月度库存 12 印尼棕油月度产量（单位：千吨）印尼棕榈油月度出口（单位：千吨）印尼棕油月度库存（单位：千吨） 印尼棕榈油月度产量 印尼棕榈油月度�口量 6000 5000 8000 5000 4000 70006000 4000 3000 5000 3000 4000 2000 2000 3000 1000 1000 20001000 0 0 0 12345678910111220162017201820192020202120222023 12 国际豆油市场 NOPA美豆油月度库存（单位：千磅）NOPA美豆压榨量（单位：千蒲式耳）阿根廷大豆月度压榨量（单位：千吨） 美豆油月度库存 120 100 80 60 40 20 0 101112010203040506070809 2015-20162016-20172017-20182018-2019 2019-20202020-20212021-20222022-2023 美豆月度压榨量 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 101112010203040506070809 2015-20162016-20172017-20182018-2019 2019-20202020-20212021-20222022-2023 阿根廷大豆月度压榨量 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 101112123456789 2015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/23 阿根廷豆油�口量 800 700 600 500 400 300 200 100 0 101112123456789 2013/14 2018/19 2014/15 2019/20 2015/16 2020/21 2016/17 2021/22 2017/18 2022/2023 阿根廷豆油库存 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2014年2015年2016年 2019年2020年2021年 2017年 2022年 2018年 阿根廷豆油出口量（单位：千吨）阿根廷豆油库存（单位：吨） 印度油脂供需 印度植物油月度进口量（单位：吨）印度植物油总库存（单位：吨）印度进口油脂月度消费量（单位：吨） 印度植物油总进口量 2000000 1500000 1000000 500000 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2012-13年2013-14年 2016-17年2017-18年 2020-21年2021-22年 2014-15年 2018-19年 2022-23年 2015-16年 2019-20年 印度植物油总库存 4000000 3500000 300