期货研究报告|EG日报2023-06-01 原油下跌影响,EG延续弱势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。非煤装置检修兑现造成的供应下滑是本轮5-6月EG去库周期的主要驱动,但周频港口库存却有所反弹,去库不及预期;另外价格反弹将引发煤制EG复工而减缓去库幅度,预计区间震荡为主。 核心观点 ■市场分析 基差方面,周三EG张家港基差-76元/吨(-3)。 生产利润及国内开工,周三原油制EG生产利润为-1627元/吨(+75),煤制EG生产利润为-622元/吨(-68),仍维持深度亏损。 开工率方面,上周国内乙二醇整体开工负荷在52.92%(+2.61%),其中煤制乙二醇开工负荷在53.45%(+10.51%)。辽宁北方化学(20)提负一成。中海壳牌二期(40)按计划重启。恒力(90+90)满负荷运行。浙石化二期(80)按计划停车检修。新装置三江石化(100)试车提负中。煤头装置方面河南煤业濮阳(20)重启计划推迟。新疆天盈 (15)、陕煤渭化(30)、山西美锦(30)、陕西榆林化学(60)按计划重启。海外装置方面韩国乐天丽水(12+16)以转产EO为主。乐天大山2#(40)降负两成。LG大山 (13)检修计划推迟至本周末。加拿大陶氏(48)满负荷运行中。加拿大陶氏(35)按计划检修3周。伊朗Marun(45)由低负荷提升正常运行。马来西亚石油(75)3月停车后本周重启。 进�口方面,周三EG进口盈亏-148元/吨(+16),进口持续一定亏损,到港有限。 下游方面,周三长丝产销35%(-25%),涤丝产销整体回落,短纤产销60%(+15%),涤短产销尚可。 库存方面,本周一CCF华东EG港口库存101.2万吨(-4.8),主港库存小幅去库。 ■策略 建议观望。非煤装置检修兑现造成的供应下滑是本轮5-6月EG去库周期的主要驱动,但周频港口库存却有所反弹,去库不及预期;另外价格反弹将引发煤制EG复工而减缓去库幅度,预计区间震荡为主。 ■风险 原油价格波动,煤价波动情况,工厂检修持续性,下游需求恢复情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 EG日度表格4 EG基差结构5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游利润及开工7 EG库存走势8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨5 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨5 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨5 图4:EG开工率|单位:%6 图5:EG进口利润|单位:元/吨6 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨6 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨6 图8:长丝产销|单位:%7 图9:短纤产销|单位:%7 图10:POY库存天数|单位:天7 图11:POY生产利润|单位:元/吨7 图12:直纺长丝负荷|单位:%7 图13:聚酯开工率|单位:%7 图14:EG华东港口库存|单位:万吨8 图15:EG华东港口库存|单位:万吨8 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 5月31日 5月30日 EG01合约 -62 4,052 4,114 EG05合约 -67 4,087 4,154 EG09合约 -65 3,986 4,051 张家港EG现货价(元/吨) -68 3,910 3,978 EG基差(元/吨) -3 -76 -74 EG1-EG5 5 -35 -40 EG5-EG9 -2 101 103 EG9-EG1 -3 -66 -63 brent主力(美元/桶) -3.2 73.6 76.8 原油制EG毛利(元/吨) 75 -1,627 -1,702 乙二醇CFR中国(美元/吨) -12 467 479 中国乙二醇进口成本(元/吨) -84 4,058 4,142 中国乙二醇进口利润(元/吨) 16 -148 -164 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 0 470 470 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 19.0 19.0 EG:欧洲CIF-中国CFR 9 35 25 EG:美湾FOB-中国CFR 12 -49 -61 涤纶长丝(POY150D/48F) 0 7,410 7,410 POY生产利润 115 264 149 长丝产销 -25% 35% 60% 短纤产销 15% 60% 45% PTA现货价 -73 3,938 4,010 EG现货-PTA现货 41 -1,571 -1,612 EG01-PTA01 10 -1,160 -1,170 EG05-PTA05 -21 -1,085 -1,064 EG09-PTA09 13 -1,380 -1,393 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年2021年 500 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 0 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com