晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年6月1日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点；非制造业PMI为54.5%，下降1.9个百分点；综合PMI产出指数为52.9%，下降1.5个百分点。国家统计局指出，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。2、中指研究院发布数据显示，1-5月，TOP100房企销总额为29661.0亿元，同比增长8.4%，增幅相比上月下降4.4个百分点。其中TOP100房企销售额5月同比增长2.8%，经季节调整后5月环比下降18.8%。5月，市场调整压力较大，购房者置业情绪继续回落，导致环比继续下降。3、特斯拉首席执行官马斯克访华行程密集，24小时之内见了中国3位部长。商务部部长王文涛会见特斯拉公司首席执行官马斯克。双方就中美经贸合作、特斯拉在华发展等议题进行广泛、深入的交流。王文涛表示，中国正在全面推进中国式现代化，扩大高水平对外开放，这将为包括特斯拉在内的世界各国企业带来新的发展机遇。中方将继续高效、务实做好服务保障，支持外资企业在华长期、稳定发展。4、富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数等指数审核变更，该变更将于6月16日收盘后生效。富时中国A50指数本次将纳入京沪高铁、格力电器。富时中国A50指数备选股名单包括：金山办公、光大银行、中信建投、国电南瑞及片仔癀。5、美国众议院在关于全体讨论规则的程序性投票环节批准债务上限协议，后续将交由众议院全体表决。全体表决按计划将于当地时间周三晚间举行。股指期货5月31日A股市场各关键指数整体延续弱势震荡回调走势，上证综指再度失而复得3200点关口，市场情绪保持低位，北上资金日度转净流出。截至收盘，上证综指下跌0.61%报收3204.56点，深证成指下跌0.70%报收10793.85点，创业板指下跌1.14%报收2193.41点，科创50指数上涨0.91%报收1053.91点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中综合、计算机、传媒涨幅靠前而煤炭、食品饮料、电力设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9409.2亿元，北上资金日度净流出37.98亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2493.35点、3798.54点、6047.80点和6561.65点，日度涨跌幅分别为-1.65%、-1.02%、-0.22%和-0.04%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.37%、贴水0.21%、贴水0.23%和贴水0.22%。昨日A股市场各关键指数整体低开之后继续弱势震荡盘整，午后指数有所反弹但是未能成功上演V型反转，资金热点仍然聚焦人工智能方向其中CPO概念以及存储器相关赛道表现更为强势。隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率不同期限多下行同时美元指数高位盘整小幅收涨，国际贵金属期货普遍收涨而原油期货价格持续回落。短线来看，5月份制造业PMI继续下行，工业企业主动主库阶段尚未结束，同时4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年低基数效应下再度明显放大，MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，同时阶段性宏观不确定性增强背景下海外风险资产偏好回落，美元兑人民币汇率近期持续上行接连突破7.0以及7.1关口。国内经济复苏预期持续走弱叠加海外宏观不确定性阶段性增强双重压制权益市场表现，但是客观来看经过快速大幅下跌，当下A股市场关键指数已经对两方面因素进行了较为充分的快速计价，投资者不需要过度悲观。月度 来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判近期取得关键性进展，待6月份议息会议落地之后预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，5月31日以利率招标方式开展了130亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，净投放110亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行42.0bp报1.7160%，SHIBOR1W上行6.50bp报2.0580%，SHIBOR3M下行0.4bp报2.2190%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.35bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.25bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行3bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.05%。宏观数据方面，5月官方制造业PMI为48.8，环比下降0.4个百分点；5月非制造业PMI为54.5，下降1.9个百分点；5月综合PMI产出指数为52.9，下降1.5个百分点。国家统计局表示，5月份制造业采购经理指数小幅回落，非制造业商务活动指数保持扩张，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。资金面方面，5月最后一个交易日，银行间市场周三资金面依然平稳偏暖，虽然隔夜回购利率大幅反弹超40bp至1.70%附近，但价格仍属于偏低区间。国内股市方面，A股大盘低开后全天弱势震荡，上证指数收跌0.61%深证成指跌0.7%，创业板指跌1.14%。外汇市场方面，5月31日，离岸人民币、在岸人民币纷纷跌破7.1关口。美元指数维持在104.2附近，美元指数较前期低点已上涨近4%。PMI数据偏弱但市场博弈未来加码宽信用政策，债市整体反映不大，但跨月资金偏松10年期国债处于2.70%位置市场心态整体较为谨慎。短期保持观望，震荡思路应对市场。棉花隔夜ICE美棉震荡下跌，7月合约报收收盘报83.59美分/磅，跌幅0.74%，盘中曾大幅反弹至86.54美分，因美元走强提振。当前棉市关注点在天气对棉区种植和生长的影响。截至5月28日，美国棉花生长优良率为48%，高于去年同期的44%，棉花种植进度已达60%，低于去年同期的66%，五年均值为62%。另外，宏观面忧虑拖累棉价，近期商品多数普跌令棉价承压，技术上偏于震荡运行。国内郑棉调整中偏强震荡整理。受宏观面压力影响，棉价承压运行，因5月 PMI数据不及预期，我国经济景气度有所回落，制约棉价，且当前为国内需求淡季，不过随着棉价下跌调整，现货方面点价成交增多，说明企业采购意愿不低。同时供应端我国棉花商业库存持续减少，进口方面缺乏冲击，4月我国进口棉花同比下滑51.7%。此外，新年度棉花种植下降，产量预估下调等对棉价有支撑。郑棉技术上震荡态势，底部抬升。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存，郑棉震荡运行，底部上移。白糖隔夜ICE原糖震荡收跌，主力7月合约报收25.04美分/磅，跌幅1.14%，技术面中线级别调整逐步展开，一方面市场忧虑宏观形势带来的下行风险，同时阶段性供应上，巴西给市场提供支持，因2023/24榨季年度巴西将增产，截至5月上半月累计产糖406.3万吨，同比增加48%以上。一方面市场旺盛的需求和天气扰动影响给糖市提供支撑。持续近一年多以来，国际糖市需求旺盛，巴西出口表现持续旺盛局面，全球贸易流紧张为糖市高价提供支持。另外，欧盟甜菜作物播种推迟，潮湿的天气和虫害忧虑限制糖生产预期、此外印度天气忧虑产量也给市场提供支持。国内糖期现货价格昨日调整运行，走势仍旧高位偏强震荡运行，近月围绕7000关口上行摆动。一方面受高价制约需求忧虑影响，一方面忧虑国内因产量下降，进口倒挂下供应有限而导致供应紧张短缺，市场关注国内产需缺口弥补方式和产业面政策动向。当下国内糖市高位震荡摇摆中，市场等待新供应出现或者新一轮消费需求启动。当下宏观面忧虑拖累糖价，跟随国际原糖价格回落进入调整态势。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖驱涨动力仍在，但政策及宏观面影响糖价进入高位震荡调整态势。油脂油料周三内盘油脂再度下挫，目前宏观外围紧张情绪暂未修复，美元走强下国际原油继续下跌；油脂自身基本面缺乏利好，马棕出口收缩及国内豆菜油库存回升加重市场看跌情绪。关注本周美国5月非农就业数据以评判美联储6月是否再次加息的可能。美豆播种进度超市场预期，截至5月28日，美豆播种进度为83%，市场预期为82%，新作供给压力明显；国内豆粕跟随美豆震荡。全国基差报价：截至5月31日，一级豆油天津09+340元/吨，日照09+350元/吨；24度棕榈油天津现货09+720，华东现货09+600，广东现货09+650；豆粕天津09+320，日照09+280，华东09+250。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价止跌局部小幅上涨，红蛋略强，截止5月31日粉蛋均价4.06元/斤，红蛋均价4.28元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：饲料成本下滑，开产明显增加，淘汰放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，南方天气高湿，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，没有节日提振，整体消费表现一般，蛋价压力逐步增大。近期鸡蛋价格在成本线附近震荡，养殖户补栏意愿较低，且3-4月份鸡苗大批量补栏，养殖户对远 月行情信心不足，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至7月上旬，小厂在6月下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，鸡蛋问题增加，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09反弹节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果期货：主力合约低开下行，05合约收8498元/吨，价跌168点，成交放量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周偏慢。较多客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好。山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，果农开始农忙，近期冷库包装和出库有所下降。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻。西部产区：西部产区果农货几乎清库，客商货尚有余货，据了解，洛川产区出现水烂现象，而且又加重趋势，自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少
