贵金属日报：市场仍面临诸多不确定性 贵金属震荡走高

期货研究报告|贵金属日报2023-06-01 市场仍面临诸多不确定性贵金属震荡走高 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前暂停美国债务上限的法案的程序性投票已在众议院获得足够票数通过，投票仍在继续。此外，美联储官员对于货币政策的态度依旧存在较大分歧，当前市场仍面临诸多不确定性因素，因此目前贵金属仍建议以逢低配置为主。 核心观点 ■贵金属市场分析 据金十讯，暂停美国债务上限的法案的程序性投票已在众议院获得足够票数通过，投票仍在继续。参议院的共和党二号人物JohnThune周三表示，参议院有望到周五晚间通过法案，比6月5日这个大限日期提前几天。白宫和麦卡锡均预计该法案能成功立法。不过若此后有新的债券发行，则有可能会从市场中再度抽走流动性，这是一个需要警惕的因素。此外对于美联储货币政策的展望，诸位美联储官员意见仍存在较大分歧，美联储理事杰斐逊表示，不加息将有时间来评估数据，但在6月会议维持利率不变不应被视为利率已达到本轮紧缩周期峰值。费城联储主席哈克称，他认为美联储可以跳过一次加息，但不是暂停加息。不过，克利夫兰联储主席梅斯特早些时候则称，没看到暂停加息的理由。总之，当前市场仍面临诸多不确定性因素，因此目前贵金属仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日（5月31日）上金所黄金成交量为26,450千克，较前一交易日上涨72.52%。白银成交量为795,486千克，较前一交易日上涨78.61%。上期所黄金库存为2,739千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降237千克至1,513,297千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为939.56吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,554.35吨，较前一交易日持平。 上个交易日（5月31日），沪深300指数较前一交易日下降1.02%，电子元件板块较前一交易日上涨0.27%。光伏板块较前一交易日下降2.46%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 据金十讯，暂停美国债务上限的法案的程序性投票已在众议院获得足够票数通过，投票仍在继续。参议院的共和党二号人物JohnThune周三表示，参议院有望到周五晚间通过法案，比6月5日这个大限日期提前几天。白宫和麦卡锡均预计该法案能成功立法。不过若此后有新的债券发行，则有可能会从市场中再度抽走流动性，这是一个需要警惕的因素。此外对于美联储货币政策的展望，诸位美联储官员意见仍存在较大分歧，美联储理事杰斐逊表示，不加息将有时间来评估数据，但在6月会议维持利率不变不应被视为利率已达到本轮紧缩周期峰值。费城联储主席哈克称，他认为美联储可以跳过一次加息，但不是暂停加息。不过，克利夫兰联储主席梅斯特早些时候则称，没看到暂停加息的理由。总之，当前市场仍面临诸多不确定性因素，因此目前贵金属仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.22 +0.17% 欧元/美元 1.0689 -0.42% 英镑/美元 1.2441 +0.24% 美元/日元 139.35 -0.32% 纳斯达克 12935.29 +0.32% 标普500 4179.83 +0.00% 道琼斯 32908.27 -0.41% 原油 67.57 -2.72% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率下降5个基点至3.64%，10年与2年期美债利差下降1个基点至-0.76%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/05/312021/05/312023/05/31 0 -1 -2 2019/05/312021/05/312023/05/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（5月31日）Au2308合约上，多头较前一日增持8,845手，空头则是增持6,620 手。沪金上个交易日成交量为288,522手，较前一交易日上涨46.79%。 在沪银方面，在Ag2308合约上，多头增持7,786手，空头增持4,089手。白银上个交易日成交量为1,265,762手，较前一交易日上涨68.67%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/05/312021/05/312023/05/312019/05/312021/05/312023/05/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为939.56吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,554.35吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/05/312021/05/312023/05/31 2019/05/312021/05/312023/05/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年5月31日Au2306合约与Au（T+d）价差目前为1.57元/克，较此前一交易日上涨0.54元/克，Ag2306与Ag（T+d）价差51元/千克，与此前一交易日上涨13元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.37，较前一交易日上涨0.27%。白银活跃合约内外盘比价为6.46，较前一交易日上涨0.41%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.70，较前一交易日下降0.42%。外盘为83.87，较前一交易日下降0.29%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/05/312021/05/312023/05/31 2019/05/312021/05/312023/05/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/05/312021/05/312023/05/31 5 2019/05/312021/05/312023/05/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/05/312021/05/312023/05/312019/05/302021/05/302023/05/30 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（5月31日）上金所黄金成交量为26,450千克，较前一交易日上涨72.52%。白银成交量为795,486千克，较前一交易日上涨78.61%。黄金交4,584千克，白银交收 量为11,040千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/05/312021/05/312023/05/31 2019/05/312021/05/312023/05/31 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年6月2日当周 2023年5月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/3 6/20 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/3 6/20 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（5月31日）上期所黄金库存为2,739千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降237千克至1,513,297千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000