【东吴固收李勇】人民币跌破7.1，但我们认为汇率贬值对货币政策的掣肘较小

【东吴固收李勇】人民币跌破7.1，但我们认为汇率贬值对货币政策的掣肘较小 从1-4月的数据来看，经济多靠外需拉动，且内需层面上多依靠消费的报复性修复。 在内需尚未建立起“就业—收入—消费”的稳定正向循环前，维持外需是保证全年“稳增长”目标的重要抓手。 2016年以来，美元对人民币中间价的均值为6.72，标准差为0.23，若以两倍标准差为上下界，则应为人民币汇率的合 【东吴固收李勇】人民币跌破7.1，但我们认为汇率贬值对货币政策的掣肘较小 从1-4月的数据来看，经济多靠外需拉动，且内需层面上多依靠消费的报复性修复。 在内需尚未建立起“就业—收入—消费”的稳定正向循环前，维持外需是保证全年“稳增长”目标的重要抓手。 2016年以来，美元对人民币中间价的均值为6.72，标准差为0.23，若以两倍标准差为上下界，则应为人民币汇率的合意区间，目前点位已经接近上限，因此出现汇率贬值对货币政策造成掣肘的担忧，但我们认为海外暂停加息和国内物价低位给降息创造了条件，为构成较强的外贸竞争力，输出低价产品为可行路径之一。 在“经济拉动靠外需、降息贬值无所惧”的推演下，我们认为与2022年8月相似，10年期国债收益率存在降息后大幅下行的可能性。