商品期货早班车

2023年05月31日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 随着美国PCE数据好于预期，衰退交易逐步退潮，而市场对于未来加息预期也明显上升，6月加息概率达到66%。在市场预期重新摆正的状态下，贵金属前期下跌基本兑现当前利空。同时，债务上限议案再起波折，虽然共和党领袖与拜登达成债务上限协议，但是国会内部保守派人士依旧反对最新协议，威胁反对议案，令 银 美债违约可能性增加，隔夜贵金属价格出现反弹，以伦敦金计价的国际金价上涨0.84%至1959.087美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价微跌0.06%至23.180美元/盎司。金银比大幅反弹至84左右。国内因汇率因素表现偏强。目前看，美联储与市场分歧暂时以美联储占据上风，市场逐步向美联储引导的方向转变，短期令贵金属承压，不过实际造成分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。此外6月美国政府资金将用尽，国债存在违约风险，多重因素下，对于贵金属依旧存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏弱。经过快速下跌后的情绪修复，海外衰退预期叠加国内经济恢复缓慢以及能源价格大幅下行，铜价再次震荡偏弱。由于市场对美国债务上限协议广泛乐观，美元指数从两个半月高位回落，对金属形成一定支撑。供应方面，铜矿到精铜持续释放，但精废价差1000元低位，短期废铜供应略微紧张。需求端，华东华南平水铜升水340元和160元，国内back结构继续明显走强，近端维持偏强格局。操作上，我们认为宏观下行压力延续，但短期美元来到较强压力位，短期铜价震荡运行，等待新的驱动。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏弱。海外天然气，原油，动力煤等能源价格齐齐下跌，明显拖累铝价，而煤炭下跌的情况市场预期要到九月份才可能有所缓解。供应端，华青项目在印尼投产第一个25万吨。华东华南现货升水90元和110元成交，伴随价格下跌，国内back结构持续走强。库存去化导致近端偏紧延续。操作上，短期能源价格的加速下行预期另电解铝维持震荡偏弱的格局。仅供参考。 锌 昨日锌价整体重心下移，收于19430元/吨，跌0.61%。前几日美国达成美债上限协议，但市场对于该协议呈保守估计，认为对于GDP0.2%的削减难以对美国长期债务产生影响。现货方面，有色网0#锌锭平均报价19670元/吨，1.0mm热镀锌卷:SGCC:全国平均价含税4865元/吨，长江压铸锌合金锭平均报价21850元/吨，氧化锌≥99.7%平均价19100元/吨。整体均价小幅下移。消费方面华南升水375元/吨，华东升水165元/吨，较前一日有小幅下滑，近日沪伦比值大幅走强，进口窗口间或打开，进口锌锭或冲击现货市场，需注意升水高位下滑的风险。操作上，宏观偏空叠加基本面偏弱，锌价以震荡寻底走势为主，当前价格偏低入场做空赔率较差，建议观望寻找做多转机。 铅 昨日铅价小幅震荡下行，收于15210元/吨，跌幅0.23%。现货方面SMM1#铅锭平均报价15075元/吨，再生精铅平均报价14900元/吨，均较前一日下跌25元/吨。精废价差175元/吨，处中位水平。消费方面，华东升水10元/吨，下游铅蓄电企业以刚需采购为主，少量散单拿货，贸易商亦成交不佳，整体精铅散单成交清淡。操作方面，当前整体供需矛盾不突出，后续淡季预计供需同步走弱，铅价预计在15000-15500区间箱形震荡，可以区间操作为主，观点仅供参考。 镍 周二，沪镍07合约反弹收163790元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报177300～180800元/吨，镍豆环比+5200元/吨至173300元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6150元/吨，金川镍现货均升水8250元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1095.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+100至33100元/吨。宏观层面,欧元区5月经济景气指数96.5，反映欧洲经济进一步回落。产业层面，前期镍价大跌，需求企稳以致纯镍社会库存继续下降，受低库存所累，近月、现货表现偏强。二级镍方面，镍铁、硫酸镍短线持稳。 预计镍高波动持续，中线维持反弹抛空， 锡 受累于昨日商品整体情绪偏弱下行，昨日锡价冲高回落。供应方面，市场依旧担忧佤邦影响的产量。需求端，价格连续上行后，市场成交清淡，交割品牌升水200-600元附近，国内back结构走强。目前进口亏损约6000元，持续的进口亏损预期限制锡锭进口供应。锡矿加工费依然在历史低位，矿端偏紧格局向锡锭延续。操作上，宏观压力之下，锡可以作为板块内多配品种，等待单独做多机会。仅供参考。 黑色产业 不锈钢 周二，不锈钢07合约窄幅震荡收14865元/吨，+0.41%，镍/不锈钢比价反弹。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价基本持平至15500-15900元/吨。废不锈钢价格环比持平至10800元/吨，短线镍铁、不锈钢现货交易相对平稳，镍铁价格继续反弹，锡佛等地合计300系不锈钢小幅去库对不锈钢共同形成支撑。但中线来看，镍铁价格下行仍较为确定，当前钢厂利润较好，即在需求不强的背景下，必然带来钢价中枢下移。预计不锈钢价格短线偏淡。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆大跌，交易美豆丰产预期及原油大跌拖累。供应端来看，中期取决于美豆产量博弈，目前美新作播种加速，快于正常水平。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，全球新作库存预期大幅重建，大周期向下。而中期焦点在美豆产量博弈，关注产区天气。国内市场豆粕偏紧边际缓解，现货基差快速下行，月间反套持有，及中期单边大方向跟随外盘向下。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307小幅反弹。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过短期受天气升水及成本支撑，有一定反弹修复动力。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，小麦主产区降雨导致芽麦增多，带动陈麦涨价，短期利多玉米，但后期新麦大量上市仍有考验，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘下行，交易季节性增产。供给端来看，SPPOMA预估5月1-25日马棕产量环比+45%，处于季节性增产周期。而需求端来看，ITS显示5月1-25日出口环比-0.7%。整体来看，预期国际棕榈油步入供强需弱。价格维度，中期核心仍是季节性增产和油料丰产预期，驱动向下。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场向下，后期关注棕榈油季节性增产。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。目前在产蛋鸡存栏逐步增加，淘汰维持高位。高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，远期有端午需求提振，蛋价下跌后也刺激下游补货。但梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商担心鸡蛋变质，采购心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，鸡蛋现货预计偏弱运行。期货受近期原料成本反弹带动，短期有反弹修复动力。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约下跌2.12%。龙头企业生猪出栏有所缩量，散户挺价惜售，二育情绪有所抬头，北方地区屠企采购难度增加，市场看涨情绪有所增加，短期猪价有望阶段转强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价有望见底回升，或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，预计近期期价或将震荡反弹。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7730元/吨，09基差盘面加30，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置量产，但6月检修偏多，供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应略宽松。关注后期检修情况。 需求端：下游农地膜淡季，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存中性，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季，短期盘面仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5605元/吨，现货基差走弱至145元/吨（-15）。成本端PX多套装置重启，供应大幅回归，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面新加坡及台湾装置重启，6月上旬供应将有所增加。供应端PTA开工负荷维持低位，供应减少。需求端聚酯开工负荷提升至90%，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷企稳，日常销售水平尚可，下游在消化库存的同时也有补货跟进。综合来看6月PX供应大幅增加，PTA供应维持偏高水平，聚酯需求虽淡季但预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：PX供应增加明显，PTA装置检修增加供应下降，聚酯需求持续改善，PTA基本面虽改善但主要矛盾集中在PX端，步入6月预计调油需求难有大幅改善，PTA偏空看待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7050元/吨，基差09盘面加70，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，进口到挂，出口打开，进口净增量不大，供应压力仍大。后期关注检修情况。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，供需压力加大，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8020元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，但短期检修增多，供应回升力度不大。六月库存小幅去化，七月累库存。需求端：下游总体开工率小幅回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，基差持稳，供需弱平衡，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格3990元/吨，现货基差走强至贴水09合约77元/吨（0）。供应端新疆一套40万吨装置临停，开工负荷下降，新装置三江100万吨逐渐贡献产量。进口方面马来西亚装置重启月底有货装船，进口有所增加。港口库存去库4.8万吨在101.2万吨附近。需求端聚酯工厂开工负荷恢复至90%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中高水平。江浙加弹、织机开工负荷企稳，轻纺城成交维持在中等水平，新订单环比有所走弱。综合来看6月EG供需小幅去库；交易维度：煤炭价格再度下降，海外供应增加，去库幅度减弱，短期建议观望，关注成本支撑。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变；风险点：需求超预期，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 昨夜油价大幅下跌主要由于两方面原因，首先是临近6月4日欧佩克会议时，沙特与俄罗斯言论不一致，市场不仅仅认为此次会议上欧佩克不会扩大减产，甚至担心由于俄罗斯不遵守减产协议而导致减产联盟破裂，若联盟破裂使下半年出现环比增产，市场将面临过剩风险，这是可以逆转平衡表的；那么第二个利空因素就是美国债务上限协议能否投票通过仍然存在不确定性，少数共和党极右翼议员表示反对，若协议不能按时通过，违约发生将对经济产生严重影