申万期货品种策略日报：铝镍锡

20230526申万期货品种策略日报-铝镍锡 申银万国期货研究所侯亚辉（执业编号：F3085017Z0016370）电话：021-50581151邮箱：houyh@sywgqh.com.cn 国内期货市场 上期所主力合约 铝 镍 锡 前日收盘价 17650 169080 199050 涨跌 -70 5060 4220 涨跌幅 0.57 1.20 0.94 成交量 386,557.00 235,676.00 85,964.00 持仓量 268,425.00 38,451.00 28,806.00 持仓量变化 10,567.00 -2,687.00 -4,498.00 现货市场 上海物贸市场 铝 镍 锡 现货价格 18100 177700 199250 涨跌 20 3450 3750 升贴水 130 -11400 200 海外期现市场 伦敦金属交易所 铝 镍 锡 LME3月收盘价 $2,214.0 $20,755.0 $24,050.0 前日LME3月收盘价 $2,206.0 $20,755.0 $24,100.0 涨跌 $9.0 $358.0 $655.0 涨跌幅 0.41% 1.73% 2.73% 成交量 18,729 3,469 370 最高 $2,236.5 $20,755.0 $24,010.0 最低 $2,190.0 $20,755.0 $24,620.0 现货升贴水 13.8 -174.5 22,612.8 库存 575475 38,916.0 -137 库存变化 -200 -144.0 -27 跨市套利 沪伦比值 铝 镍 锡 SHFE主力/LME0-3 7.97 8.15 8.28 宏观信息 世贸组织发布新的《全球贸易展望与统计》报告。报告预计，2023年，全球商品贸易量将增长1.7%，低于过去12年来2.6%的平均增长水平。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。美联储如期加息25个基点至5%-5.25%，为去年3月以来连续第10次加息，利率达到2007年8月以来最高水平，但美联储暗示将暂停加息，决议公布后美元指数盘中一度下逼101关口，收跌0.56%，报101.28。 行业信息 据国家统计局，经初步核算，2023年第一季度房地产业GDP为19611亿元，比上年同期增长1.3%；住宿和餐饮业GDP为4511亿元，同比增长13.6%；金融业GDP为26640亿元，同比增长6.9%。政府工作报告提出今年发展主要预期目标：GDP增长5%左右，CPI涨幅的预期目标是3%。工作重点中，“着力扩大国内需求”被放在首位，并明确把恢复和扩大消费摆在优先位置。中国人民银行行长易纲：目前实际利率水平比较合适，降准提供长期流动性支持实体经济仍是有效方式。 评论及策略 铝：铝价反弹走势。宏观方面美联储存不确定性，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截至5月25日，国内电解铝社会库存约59.9万吨，去库2.6万吨。供应端，国内电解铝成本继续下探，成本端支撑趋弱。5月国内电解铝维持增长态势，运行产能修复至4060万吨，云南地区水电或逐步缓解，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至64.2%，下游消费临近传统淡季，需求端难存有力支撑。整体上，目前铝供需偏弱迹象，预计AL2307运行区间17100—18500为主。镍：镍价有所反弹。宏观方面美联储存不确定性，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。海外俄镍现货进一步紧缺，现货升水维持高位。4月全国镍生铁产量2.84万镍吨，24.3万实物吨，环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，整体消费表现较弱，需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化较难，钢厂陆续有减产计划。整体上，镍供需结构再转弱，预计NI2307运行区间160000—180000为主。锡：锡价反弹回落。宏观方面美联储存不确定性，消息面上缅甸佤邦禁矿进展悬而未决，再度传出禁矿消息。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。我国1-4月锡矿累计进口量为74171吨，同比-29.05%。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后较难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2307运行区间193000—207000为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。