医药行业专题报告：中药OTC，1~4月销售情况及趋势分析

证券研究报告 医药行业专题报告 中药OTC：1-4月销售情况及趋势分析 2023年5月30日 证券分析师：郑辰 执业编号：S0360520110002 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 证券分析师：黄致君 执业编号：S0360522090003 邮箱：huangzhijun@hcyjs.com 联系人：胡怡维 邮箱：huyiwei@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 @2021华创版权所有 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 摘要 证券研究报告 •感冒、咽喉回归常态：999、蒲地蓝、开喉剑等实现市占率增长，体现消费者认可度提升。 •达仁堂：速效救心丸、安宫牛黄丸增速快于行业平均，营销渠道调整初显成效。 •东阿阿胶：滋补需求旺盛+管理改善显著，业绩高增长具有较强的持续性。 •片仔癀、安宫牛黄丸（同仁堂）：实际成交价快速提升，是终端旺盛需求最真实反映。 •羚锐制药、九芝堂、马应龙等感冒药占比较小的公司，月度销售稳中有升。 备注 1）中康数据：均通过OTC渠道样本药店销售数据计算得出（终端动销）； 2）魔镜、久谦：均为在线上渠道医药电商销售数据（终端动销）； 3）样本与全口径、终端销售与出厂发货均存在一定差异。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载2 目录 01 02 03 感冒清热类药物 咽喉炎、扁桃体炎类药物 心肌缺血心绞痛类药物 04 滋补保健 05 安宫牛黄丸 06 片仔癀 07其他 08 风险提示 感冒清热中成药23Q1同比增速边际放缓，仍高于正常水平。根据中康数据，感冒清热中成药22年规模为386亿元，同比 +51%；23Q1规模为74亿元，同比+16%。 999市占率稳步提升。999感冒灵及复方感冒灵22年纯销为45亿元，同比+35%；23Q1纯销为10亿元，同比+7%。市占率由21年的13.1%提升至23Q1的13.7%，经过疫情期间大规模人群使用后的市占率提升，更反映患者认可度的边际变化。 感冒清热类中成药规模及同比999（感冒灵+复方感冒灵）规模及市占率 咽喉炎、扁桃体炎中成药23Q1同比持平。咽喉炎、扁桃体炎中成药22年规模为147亿元，同比+41%；23Q1规模为26亿元，同比-4%。 蒲地蓝、开喉剑市占率提升。济川药业的蒲地蓝及贵州三力的开喉剑市占率分别由21年的12.2%、3.3%提升至23Q1的13.3%、4.1%，经过疫情期间大规模人群使用后的市占率提升，更反映患者认可度的边际变化。 咽喉炎、扁桃体炎类中成药规模及同比济川药业（蒲地蓝）及贵州三力（开喉剑）市占率 3、心肌缺血心绞痛类药物：行业规模加速增长，速效救心丸市占率大幅提升 证券研究报告 《nature》上的公布一项研究显示，新冠感染后心血管疾病风险显著提升。心肌缺血心绞痛中成药22年规模为71亿元，同比+2%；23Q1规模为19亿元，同比+8%。 三大单品市占率均提升，速效救心丸增长最快。复方丹参滴丸、速效救心丸及麝香保心市占率市占率分别由21年的17.2%、10.4%、6.6%提升至23Q1的19%、14.8%、7.4%，其中速效救心丸提速最快，达仁堂管理改善开始体现。 心肌缺血心绞痛类中成药规模及同比 复方丹参滴丸、速效救心丸及麝香保心市占率 数据来源：中康数据，华创证券 疫后滋补需求提升，带动补血赛道高景气。补血中成药22年规模为61亿元，同比+3%；23Q1规模为17亿元，同比 +21%。 东阿阿胶在维持高单价的同时实现市占率提升，管理改善显著。其中阿胶块（东阿阿胶）22年纯销为35亿元，同比+3%；23Q1纯销为10亿元，同比+35%。市占率由21年的58.3%提升至23Q1的62.5%。 补血类中成药规模及同比阿胶块（东阿阿胶）规模及市占率 气血双补亦有较快增长。气血双补中成药22年规模为56亿元，同比+7%；23Q1规模为17亿元，同比+26%。 复方阿胶浆市占率提升。复方阿胶浆22年纯销为14亿元，同比+4%；23Q1纯销为5亿元，同比+39%。市占率由21年的26.4%提升至23Q1的29.4%。 气血双补类中成药规模及同比复方阿胶浆规模及市占率 数据来源：中康数据，华创证券 4、滋补保健：4月高景气延续 证券研究报告 补气安神类药物线上纯销维持高增长。23年3月同比+49%，4月同比+70%，单月销售额已超过旺季水平。 东阿阿胶线上销售趋势与补气安神类药物相近。23年3月同比+63%，4月同比+106%，单月销售额接近旺季水平。 补气安神类药品线上规模及同比（月度）东阿阿胶线上规模及同比（月度） 灵芝（孢子粉）具有提升免疫力的作用，疫后需求较为强劲。线上纯销自23年以来保持较高增速，其中1月同比+53%，2月同比+72%，3月同比+23%，4月同比+40%。 灵芝（孢子粉）线上规模及同比（月度） 数据来源：久谦，华创证券 新一轮家庭常备推动安宫牛黄丸高增。安宫牛黄丸22年销售额为43亿元，同比+7%，23Q1为17亿元，同比+64%。 因渠道缺货，同仁堂股份+科技安宫牛黄丸市占率由21年的56.4%下降至23Q1的48.8%；达仁堂市占率则由21年的1.6%提 升至23Q1的2.7%，公司营销渠道调整初显成效。 安宫牛黄丸（通用名）规模及同比同仁堂、达仁堂安宫牛黄丸市占率 需求旺盛，量价齐升。同仁堂股份以销售双天然版安宫牛黄丸为主，近年来销量持续增长，22年为118万盒（同比+29%），23Q1销量为44万盒（同比+45%）；实际成交价亦持续提升，由21年的763元/盒提升至23Q1的830元/盒（接近终端指导价860元/盒）。考虑到近年来同仁堂采用不饱和营销策略，安宫牛黄丸发货量较为克制，终端常有缺货现象，故实际成交价更反映终端真实而旺盛的需求。 安宫牛黄丸（同仁堂股份）销量及同比安宫牛黄丸（同仁堂股份）单价 线下：21-22年公司在药房渠道总体配额保持稳定，销量亦保持稳定；23Q1销量为41万盒，同比+11%；平均单价持续提升，由21年的606元/粒提升至23Q1的707元/粒（单价+17%），与提价后的终端指导价760元接近。片仔癀的实际成交价更反映终端真实而旺盛的需求。 线上：自23年2月以来片仔癀线上自营销售额同比转正，其中2月同比+8%，3月同比+94%，4月同比+109%。 片仔癀销量及同比片仔癀单价片仔癀销售额及同比 数据来源：中康数据，华创证券 数据来源：中康数据，华创证券 数据来源：魔镜、华创证券 根据久谦数据，羚锐制药、九芝堂、马应龙等感冒药占比较小的公司，今年以来月度销售稳中有升。 1、核心产品渗透率提升不及预期； 2、提价不及预期。 3、样本与全口径、终端销售与出厂发货均存在一定差异，代表性可能欠佳 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。