晨会焦点

晨会焦点20230530 2023-05-30 http://www.zcqh.com/ 股指：股市四大宽基指数均下跌。石油石化、电力及公共事业板块涨幅最大，电力设备及新能源、汽车板块跌幅最大。IF2306收盘于3825，跌0.42%；IH2306收盘于2536.2，跌0.32%；IC2306收盘于6015.8，跌0.11%，IM2306收盘于6525.4，跌0.16%。IF2306基差 为-8.94，升1.01，IH2306基差为-12.09，升3.12，IC2306基差为-9.36，升3.02，IM2306基差为-8.72，升1.89，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.372（+0.005）。沪深两市成交额9227亿元（+998）。北向资金今日净流入14亿元（+110）。截至5.26日，两融余额为16093亿元（-13）。DR007为1.9551（-3.84BP），FR007为2.15，维持不变。十年期国债收益率为2.7179（-0.1BP），十年期美债收益率3.8%（-3BP），中美利差倒挂为-1.0821%。美国4月PCE、核心PCE超预期，交易员加大对美联储加息的押注。国内经济弱修复但也没有大幅下行的可能，政策空间足。当前股指估值已经处于偏低位置，且利率下行的背景下风险溢价率——市场收益率（股价/每股收益）-无风险利率较大，股票的配置优势显现，但也要警惕后续美元指数超预期上行的风险。总体看，当前A股处于短期的相对底部，可逢低进场做多股指，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：临近5月末，为维护流动性平稳，央行适时加大公开市场操作力度：5月29日开展250亿元7天期逆回购操作，规模略超过本周央行逆回购到期量。 贵金属：美国4月PCE、核心PCE、个人支出、耐用品订单超预期，交易员加大对美联储加息的押注，美国债务上限谈判终现破局希望，避险情绪短期或退出。短线金价或进一步回调，但没有大跌的基础。长线思路看待，黄金价格中枢还有上移空间，长线做多，短线回调视为长线布多的机会。 国债：央行今日净投放230亿元，资金面基本平稳。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%。基本面持续疲弱及货币环境偏暖会继续构成支撑。十年期国债收益率2.7027%（0.45BP），十年期美债收益率3.8%（-3BP），中美利差倒挂为-1.0821%（-0.1BP）。美债收益率小幅上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币升值，利好期债，建议震荡思路看待。明日关注：中国5月官方制造业PMI、中国5月官方非制造业PMI、中国5月官方综合PMI。 有色篇 铜：5月29日SMM1#电解铜均价65525元（1465），A00铝均价18360元（200）；LME铜库存97725(+0.8%)吨,铝库存579775(+0.75%)吨；投资建议：据mysteel,日内进口货源未表现过多增量，加之炼厂到货有限，市场现货货源表现紧张，持货商报价上调，下游企业畏高情绪显现，加之升水同样上扬，逢低刚需接货为主，拿货情绪有所减弱。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至89美元/吨，6月或继续加息，美元走强，美国债务上限文本等待两院表决，操作上建议暂观望。 锌：5月29日SMM0#锌锭均价19740元（440），1#铅均价15100（0）；LME锌库存74550(+17.49%)吨,铅库存35475(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价反弹，接货的人减少，市场成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续下降，但锌供应回升，中国4月经济数据不及预期，继续关注美债务上限进程，操作上建议观望。 镍：昨日早盘期价震荡，晚间延续弱势。短期沪镍库存仍在低位震荡，但供给已经开始放量，需求迟迟未见起色，供给过剩的局面很难变化。不锈钢迅速消耗了过去几个月累积的去库红利，目前吨钢利润再度归零，最主要的房地产市场预期悲观，因此未来仍在处于弱势震荡的格局。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3702/吨(+6)；4.75mmQ235热卷全国均价3777/吨（+17），唐山普方坯3300/吨（0）。我们认为：钢厂重新提高产量时间及规模短期内十分有限，对成材价格起到一定提振作用。需求端，卷强螺弱明显。近期基本面的利好消息增多对后市趋势性反弹做了一定铺垫；美国加息是否结束尚且不明确，为后续大宗商品反弹启动时间带来不确定性；现货来看，建材成交略有恢复，钢厂小幅提价、工业材成交提升；资金来看，持仓量继续回落，多空博弈增强，观望增多。策略来说，卷螺差仍有小幅扩大机会，关注趋势性反弹入场机会。铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价783元/湿吨（折盘面838元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）835元/吨（+9）。近期铁矿石价格波动远大于其他品种且上周跌破前低，市场存在赌钢厂不能长期维持低产量的玩家，而钢厂复产规模远不及预期；钢厂大概率不会再次主动降库。我们认为：钢厂主动增产时间在6月开始形成缓慢向上趋势。期价下探较深，现货支撑较强， 钢厂低价成交意愿增强，铁矿石预计下周反弹概率大。策略来看，9-1正套有向上持有，空矿多材（做多钢厂利润）可能近期有机会。煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持225美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持225美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持224美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至1520元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1715元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降10元至1090元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1390元/吨。今日孝义至日照汽运价格降至228元，海运煤炭运价指数OCFI报收536.55点，环比降6.97%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价再降40元至1830元/吨，外贸价格再降5美元至285美元/吨。5月29日，双焦期货延续震荡，反弹力度偏弱。焦煤收于1250，焦炭收于1955，煤炭比继续收窄。宏观政策层面始终未见有效驱动，目前市场信心依旧脆弱，建议日内高抛低吸。 玻璃:309震荡，收盘于1462（-13）元/吨，涨幅-0.88%，持仓量104.7万（+20043），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1941（-30）元/吨，6mm白玻大板1956（-6）元/吨，湖北地区5mm白玻2080（-30）元/吨。今日多数市场报价继续松动，交投稍差，下游采购谨慎，观望情绪浓厚，成本端：远兴能源一条线150万吨预计投产推迟到6月底，取水证问题可能导致投产继续延后，厂家挺价情绪增 加，下游适量刚需采购，观望情绪仍较浓厚。总体来看，玻璃产能利用率处于较低位置，后续冷修产线逐渐点火，贸易商及下游加工厂补库节奏基本结束，随着竣工面积集中释放，刚需支撑有所松动，上周累库幅度增加，近期震荡偏弱为主。 能源篇 原油：5月29日，WTI原油期货收涨0.37美元，涨幅0.51%，报73.04美元。Brent原油期货收涨0.12美元，涨幅0.16%，报77.10美元。昨日油价小幅收涨，主要原因是美国总统拜登与众议院议长麦卡锡就美国债务上限问题达成最终协议，并且努力确保在未来一周通过该法案，该消息缓解了市场对谈判破裂带来宏观风险的担忧。虽然该消息利好油价，但是涨幅不大的原因则是市场中仍存其他不确定因素，例如美国核心PCE数据超预期导致美联储加息预期增强；市场对即将召开的OPEC+6月会议保持谨慎。供需面减产消息利好油价，美国汽油消费旺季的到来使得需求上升，汽油裂解价差回暖，但柴油表现平淡，而且中国市场裂解价差回落较为明显，叠加海外经济数据不佳，加息押注增加，经济衰退预期增强且宏观层面尚未形成清晰的方向，油价是否能重回80美元还需进一步观察。综上，油价短期震荡。LPG：PG主力合约收盘价格在4136元/吨（+73），夜盘收于4122元/吨（-14）。大连商品交易所液化气总仓单量为4130手 （+375）。现货方面，华南民用4080-4250（4125,-75）元/吨，华东民用4200-4400（4255，0）元/吨，山东民用4160（4160，-40）元/吨；进口气主流：华南4150-4390（4210,-40）元/吨，浙江4250（0）元/吨，江苏（连云港）4350（-100）元/吨。基差，华南3（-134）元/吨，华东133（-74）元/吨，山东38（-149）元/吨。PG07-08月差104（+17）元/吨。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存大幅上升，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。利多方面，OPEC+成员国统一自愿减产原油；EIA上调全球原油需求预期；美国能源部后续开展收购原油战略库存储备计划；美国表态债务危机不会发生。利空方面，第一共和银行破产导致国际宏观风险加剧，美联储加息延续且多次鹰派发言。6月CP价格预期走跌，国内有消息称将对工业白油及烷基化油征收消费税，这导致烷基化装置厂家纷纷停采观望。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡持稳趋势。 燃料油：5月26日，新加坡纸货价格，高硫380cst近月价格为415.01美元/吨，环比下降12.35美元/吨；低硫燃料油近月价格为548.01美元/吨，日环比下降8.9美元/吨。周内，新加坡地区、ARA以及富查伊拉地区库存均录得不同降幅，但库存压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口未受明显影响；全球主要炼厂检修，短期影响低硫燃料油的供应。稀释沥青通关影响逐步消退，我国对高硫燃料油的需求或逐步转弱；但夏季用电高峰即将到来，整体高硫燃料油依然有支撑。近期，船用市场需求有一定好转，但能否持续仍有待观察。预计燃料油震荡走势，关注多高硫空低硫燃料油策略。 沥青：5月29日，华东地区主力品牌成交参考3600-3900元/吨；山东地区市场参考价在3630-3795元/吨；两地涨跌互现，下游需求依然较弱。截至5月24日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为31.8%，环比增加0.9%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-156.4元/吨，环比减少39.3元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，5月20日，盘锦宝来200万吨产能常规停产检修，下周沧州金承、扬子石化以及江苏新海有复产计划，预计整体开工率有望增长。受降雨影响，市场刚需依然平淡；近期套利盘出货，或对投机性需求有一定助推。库存方面，5月23日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加0.2%和减少0.8%，主要原于炼厂惜售心理。预计价格依然震荡为主，关注做空沥青裂解价差。 化工篇 PVC：上周PVC开工率74.5%（-0.4%），三连降，新增陕西金泰、内蒙宜化共65万吨6月计划检修。5月下旬迫于高库存和亏损压力，上游开始被动减产，全月检修损失预计略超4月份，6月份检修规模预计下降，潜在的供应回归压力始终存在。5月26日社库39.9万吨，环比-1.5（前值-0.7）万吨，同比高32%（前值38%），终端维持刚需，产量下降，华东华南均去库。厂库天数8.35天，环比-0.21天，低于预期0.21天，同比增加110%，下周预估8.5天，内需出口平淡，买盘弱。海外方面，台塑周初公布6月报价，环比下降20美元，符合市场预期，亚洲市场普跌跟进，休斯顿跌10美元，受人民币贬