聚丙烯周度报告：悲观情绪释放后 聚丙烯存修复可能

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 悲观情绪释放后聚丙烯存修复可能 2023年5月29日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约偏弱运行，周度下跌1.25%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周PP装置负荷78.75%，环比回升1.18个百分点，较去年同期降4.38个百分点，结构性支撑尚可。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至41%，BOPP企业开工率下降2个百分点至42%，注塑企业开工率下降2个百分点至46%，企业新订单不足，成品库存高企，下游企业开工意愿不足。库存上，石化企业库存下降4.25万吨至24.98万吨。综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱，不过估值低位，石化企业去库，存在一定支撑，存修复反弹可能。 策略建议 单边低位震荡。 风险提示 原油超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约偏弱运行，周度下跌1.25%。 现货方面，PP装置检修依然较为集中，供应缩量，但下游需求延续疲软，工厂新订单不足，企业生产积极性偏弱，企业多维持刚需采购为主。拉丝区域价差不突出，品种上，周内下游汽车、家电行业订单支撑不足，低熔共聚料需求偏弱压制价格下滑，导致拉丝和低熔共聚价差小幅缩窄。PP美金市场弱势松动，市场交投氛围清淡。6-7月船期拉丝美金主流报盘价格在870-890美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2017-11-13 2018-03-13 2018-07-13 2018-11-13 2019-03-13 2019-07-13 2019-11-13 2020-03-13 2020-07-13 2020-11-13 2021-03-13 2021-07-13 2021-11-13 2022-03-13 2022-07-13 2022-11-13 2023-03-13 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/2 2018/5/2 2018/9/2 2019/1/2 2019/5/2 2019/9/2 2020/1/2 2020/5/2 2020/9/2 2021/1/2 2021/5/2 2021/9/2 2022/1/2 2022/5/2 2022/9/2 2023/1/2 2023/5/2 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油震荡为主。上周油价总体震荡，俄罗斯淡化OPEC+减产预期，而美国原油库存进一步下降，以及美国债务上限达成，油价获得支撑，短期油价或延续震荡，关注OPEC+6月会议。 PDH及油制利润低位。原油及丙烷相对坚挺，聚丙烯延续回落，PDH及 油制利润仍承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-11-06 2018-03-06 2018-07-06 2018-11-06 2019-03-06 2019-07-06 2019-11-06 2020-03-06 2020-07-06 2020-11-06 2021-03-06 2021-07-06 2021-11-06 2022-03-06 2022-07-06 2022-11-06 2023-03-06 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-11-08 2018-03-08 2018-07-08 2018-11-08 2019-03-08 2019-07-08 2019-11-08 2020-03-08 2020-07-08 2020-11-08 2021-03-08 2021-07-08 2021-11-08 2022-03-08 2022-07-08 2022-11-08 2023-03-08 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -1002018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷略有回升，仍处于低位。上周国内PP装置开工负荷率为78.75%，较上一周上升1.18个百分点，较去年同期下降4.38个百分点。周内新增，安炼厂双线、绍兴三圆新线、蒲城清洁能源、浙江石化二线等装置停车检修 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月29日 5月11日 5月23日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2022/5/23 2022/6/13 2022/7/4 2022/7/25 2022/8/15 2022/9/5 2022/9/26 2022/10/17 2022/11/7 2022/11/28 2022/12/19 2023/1/9 2023/1/30 2023/2/20 2023/3/13 2023/4/3 2023/4/24 2023/5/15 0 3.2需求端 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 下游企业开工回落。据卓创统计显示，塑编企业开工率下降1个百分点至41%；BOPP企业开工率下滑2个百分点至54%；注塑企业开工率下降2个百分点至46%。企业新订单不足，成品库存积压，下游企业开工不佳。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/1/19 2018/4/19 2018/7/19 2018/10/19 2019/1/19 2019/4/19 2019/7/19 2019/10/19 2020/1/19 2020/4/19 2020/7/19 2020/10/19 2021/1/19 2021/4/19 2021/7/19 2021/10/19 2022/1/19 2022/4/19 2022/7/19 2022/10/19 2023/1/19 2023/4/19 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存延续回落。截止5月26日石化企业库存为24.98万吨，环 比回落4.25万吨，石化企业库存有所下降。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 3月26日 4月7日 4月19日 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月5日 6月19日 2021年 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 2022年 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 2023年 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 2018年 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 3月26日 4月7日 4月19日 PP港口库存 PP石化企业库存 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月5日 6月19日 2021年 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 2022年 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 2023年 11月20日 12月4日 12月18日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2017-12-12 2018-03-12 2018-06-12 2018-09-12 2018-12-12 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2019-03-12 2019-06-12 2019-09-12 2019-12-12 2020-03-12 2020-06-12 2020-09-12 2020-12-12 2021-03-12 2021-06-12 2021-09-12 2021-12-12 2022-03-12 2022-06-12 2022-09-12 2022-12-12 2023-03-12 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 2019年 3月3日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月15日 3月26日 4月7日 PP贸易商库存 大商所PP仓单 4月19日 2020年 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月19日 2021年 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 2022年 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 2023年 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的