豆油周报：多重利空因素影响下，豆油易跌难涨

和合期货：豆油周报（20230522-20230526） ——多重利空因素影响下，豆油易跌难涨 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 供应方面，目前国内各地区油厂开机率和压榨量都有所增加，豆油现货库存相对宽松，使得豆油价格面临一定程度上的压力。需求方面，下游需求整体仍然偏弱，出货情况一般，无法对豆油价格形成支撑。另外宏观方面，国际原油价格走势不稳，对于豆油有一定影响，经常拖累油脂行情走势。原料端，巴西大豆的丰产影响持续抑制大豆价格，也在一定程度上压制豆油价格。总体来看，短期豆油累库现象仍将持续，供应压力继续增加，后市在多重利空因素的影响下，豆油价格中长期走势仍以偏空震荡为主。 目录 一、本周行情回顾.....................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...................................- 4 - 2.1国内大豆价格继续回落.............................- 4 - 2.2大豆4月进口数量不及市场预期.....................- 5 - 2.3大豆进厂量增加，压榨量显著回升...................- 6 - 2.4国内豆油库存仍处于低位...........................- 8 - 三、国外基本面情况...................................- 8 - 3.1CBOT豆油期货行情..- 8 - 3.2国外大豆基本面情况...............................- 9 - 3.3美国农业部周度出口销售报告......................- 10 - 四、后市展望..- 10 - 五、风险点..- 11 - 风险揭示：..- 11 - 免责声明：..- 11 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油期货价格继续下跌，周尾小幅反弹。豆油主力合约y2309本周开盘价7226元/吨，最高价7256元/吨，最低价6944元/吨，收盘价7198元/吨，较上一周增加16，增幅0.22%，成交量429.1万手，较上一周减少26.6万手，持仓量60.2万手，较上一周建好27564手。 1.2现货行情 图1：国内豆油2305期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止5月26日，国内一级豆油现货均价为7725元/吨，较上周价格下降73元/吨，减幅0.94%。本周豆油现货价格整体走跌。主要受到供应逐步宽松的影响，并且下游需求表现一般，另外原油的下跌也一定程度上拖累了豆油走势，使得豆油价格承压。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第20周末， 国内豆油现货成交量为70950吨，较上周减少52350吨。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 二、国内基本面分析 图3：豆油现货成交量 数据来源：文华财经和合期货 2.1国内大豆价格继续回落 本周国内大豆市场价格继续回落。截至5月26日，国内大豆均价为4875.79 元/吨，较上周同期均价下跌105.79元/吨，跌幅2.12%。由于国内小麦目前进入成熟阶段，使得大豆受到的关注较少，下游企业采购大豆量逐步减少，而且进口大豆大量进入市场，对于国内大豆价格有一定的压力，整体走势以偏弱震荡为主。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.2大豆4月进口数量不及市场预期 截止2023年5月26日，进口大豆港口库存为659.55万吨，较上周减少17.67万吨，减幅2.61%。本周进口大豆港口库存略有减少。根据海关总署数据显示，2023年4月我国进口大豆数量为726万吨，月环比增加41万吨，增幅5.98%，但是比去年同期下降近10%，主要是由于4月份海关开始执行更严的大豆清关程序，导致通关速度相对缓慢，造成当月进口量远低于市场预期的800-900万吨。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：中国大豆月度进口数量数据来源：Wind和合期货 2.3大豆进厂量增加，压榨量显著回升 根据中国粮油商务网监测显示，截止5月19日，国内大豆压榨量189万吨， 周环比增加16万吨，月环比增加25吨，同比下降4万吨，比近三年同期均值下 降9万吨。预计本周国内油厂开机率继续上升，油厂大豆周度压榨量或将回升至 200万吨高位。上周进口大豆进厂增多，油厂大豆库存继续回升。监测显示，截 至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存410万吨，周环比增加30万吨，比 上月同期增加87万吨，比上年同期增加29万吨。 图7：国内油厂大豆压榨量数据来源：Wind和合期货 图7：国内油厂大豆开机率数据来源：Wind和合期货 2.4国内豆油库存仍处于低位 根据中国粮油商务网监测数据显示，截至第20周末，全国主要油厂豆油库 存量为85.5万吨，周环比减少0.2万吨，减幅0.23%。上周大豆进厂有所增多，油厂开机率提高，豆油库存小幅上升。后期大豆大量到港预期仍在，豆油长期累库趋势不改。 三、国外基本面情况 3.1CBOT豆油期货行情 图8：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 本周CBOT豆油期货市场依弱势震荡，给予国内豆油市场支撑不足。截止5月25日收盘CBOT豆油价格48.64美分/磅，周环比上涨1.46美分/磅，涨幅3.09%。中长期偏空走势仍未改变，主要受到本周美国USDA销售数据好转，提振豆油市场，暂时止跌。 图9：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2国外大豆基本面情况 截至5月25日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1326.25美分/蒲， 较上周同期上涨21美分/蒲，涨幅1.61%，较上月同期下跌119.5美分/蒲。截止5月20日，巴西大豆收割进度98.5，去年同期97.2%，截止月初，巴西农户已销售大豆51%，去年同期61%。预计2023/24年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.63亿吨，出口量也将达到9650万吨，或将满足全球大豆需求量增长的86%。截止5月17日，阿根廷大豆收获进度为69.2%，比一周前推进了17.6%，预计大豆产量为2100万吨。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度出口销售报告 本周四美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2023年5月18日， 2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5084万吨，比上年同期5078万吨减少14.4%，上周是同比减少14.2%，两周前是同比减少13.2%。美国农业部预测2022/23年度美国大豆出口量为5484万吨，同比降低6.6%。美国2022/23年度豆油净销售量为6,200吨，显著高于上周，比四周均值高出62%。当周出口量为700吨，比上周低了84%，比四周均值低了89%。 美国农业部在2023年5月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，高于4月份预测的9600万吨，比2021/22年度的9157万吨提高7.0%。 四、后市展望 供应方面，目前国内各地区油厂开机率和压榨量都有所增加，豆油现货库存相对宽松，使得豆油价格面临一定程度上的压力。需求方面，下游需求整体仍然偏弱，出货情况一般，无法对豆油价格形成支撑。另外宏观方面，国际原油价格走势不稳，对于豆油有一定影响，经常拖累油脂行情走势。原料端，巴西大豆的丰产影响持续抑制大豆价格，也在一定程度上压制豆油价格。总体来看，短期豆 油累库现象仍将持续，供应压力继续增加，后市在多重利空因素的影响下，豆油价格中长期走势仍以偏空震荡为主。 五、风险点 美豆产区天气情况；巴西大豆出口情况；宏观经济形势 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。