宏观国债周报：4月工业企业利润继续较大负增长
宏观国债周报 2023年5月27日 联系我们 4月工业企业利润继续较大负增长 宏观经济数据分析： 4月份，规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点。4月工业企业利润继续同比较大负增长。4月工业企业资产负债率57.3%，较3月上升0.2个百分点，去年底为56.6%，今年以来工业企业资产负债率连续攀升，会使工业企业经营行为趋于保守，减少扩张和投资。5月30大中城市商品房日均成交面积与4月相比总体保持平稳。高频数据显示5月份部分一线和强二线城市二手房成交面积较4月小幅回落。韩国5月前20天出口额同比下降16.1%，韩国4月整月出口同比下降14.2%。海内外需求不足，工业企业盈利持续恢复面临较多困难。 国债期货操作建议：内生动力不强，需求不足是中国经济当前面临的主要问题。同时通胀压力小， 货币市场流动性保持充裕。国债收益率在前期连续下行之后，进入横向整理，在政策保持观望的情况下，收益率向上反弹的空间有限。交易型投资适量资金波段操作。风险提示：宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化，信用风险变化。 研究员：刘洋邮箱：Liuyang18036@greendh.com从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 国债期货上期复盘和本期分析 Part2 目录 Part1 近期宏观经济数据分析 Part1近期宏观经济数据分析 1-4月工业企业营业收入累计同比增长0.5%，利润总额累计同比下降20.6% 1-4月工业企业营业收入累计同比增长0.5%，1-3月累计同比下降0.5%。4月份，规模以上工业企业营业收入同比增长3.7%，增速较3月份加快3.1个百分点。1-4月工业企业利润总额累计同比下降20.6%，1-3月累计同比下降21.4%。4月份，规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点。1-4月制造业利润总额累计同比下降27%，1-3月累计同比下降29.4%。4月工业企业和制造业企业利润继续同比较大负增长。 4月工业企业资产负债率57.3%，较3月上升0.2个百分点 4月工业企业资产负债率57.3%，较3月上升0.2个百分点，去年底为56.6%，今年以来工业企业资产负债率连续攀升，会使工业企业经营行为趋于保守，减少扩张和投资。 4月工业企业应收账款平均回收期63.1天，产成品周转天数20.8天，均较3月小幅上升，经营效率的下降，也会影响工业企业的现金周转。 5月30大中城市商品房成交面积与4月相比总体保持平稳 截至5月26日，5月30大中城市商品房成交面积同比增长23.4%，抛开5月1日-3日因为五一假期偏低的日成交量之外其余23天日均成交面积 44.6万平米，与4月30大中城市商品房日均成交面积42.6万平米（同比增长31%）相比总体保持了平稳。 5月份部分一线和强二线城市二手房成交面积较4月小幅回落 通过高频数据，观察到5月份部分一线和强二线城市二手房成交面积较4月小幅回落。 乘联会预期5月狭义乘用车零售销量环比增长6.6% 乘联会预期5月狭义乘用车零售销量预计173.0万辆，环比增长6.6%，受去年同期疫情和供应链受损造成的低基数影响，同比增长27.7%。3月和4月狭义乘用车零售销量分别为159万辆和162万辆，环比分别增长14.8%和2.1%。5月份乘用车总体零售还是较好的，环比稳步增长有利5月社零环比增速较好。因为去年6月1日起实施了单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税的政策，去年6月份乘用车零售销量有一个环比跃升，这样今年6月份乘用车的同比数据因为基数的原因将表现较弱。5月5日召开的国务院常务会议通过新能源汽车下乡实施意见，推进充电基础设施建设，支持农村地区购买与使用新能源汽车，有助于全年汽车销量保持一定规模，具体效果如何还有待于观察。 韩国5月前20天出口额同比下降16.1% 韩国5月前20天出口额同比下降16.1%，5月前10天出口额同比下降10.1%，显示海外市场需求仍疲弱。韩国4月整月对外出口额同比下降14.2%，3月为下降13.6%。韩国今年遭遇出口下滑和贸易赤字，5月25日，韩国央行宣布最新2023年韩国经济增长预期，由此前的1.6%再度下调至1.4%。 5月PMI数据显示欧元区制造业和服务业继续分化。 欧元区5月制造业PMI初值为44.6，预期46，前值45.8；5月服务业PMI初值为55.9，预期55.6，前值56.2。欧元区制造业PMI已经连续十一个月位于荣枯线以下，同时服务业今年以来连续5个月扩张。欧元区制造业和服务业继续分化。 美国5月Markit制造业PMI重回到荣枯线之下，服务业PMI好于预期 美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，预期50，前值50.2；美国5月Markit服务业PMI初值为55.1，预期52.6，前值53.6。美国4月Markit制造业PMI重回荣枯线上仅仅昙花一现，5月再次回落到荣枯线之下。而美国5月服务业继续表现良好，服务业价格上升的粘性会推动美国通胀水平保持在较高位置。 本周南华综合指数继续下行 本周南华综合指数继续下行。5月以来国际CRB商品价格指数横向窄幅震荡。表明螺纹钢等国内定价的大宗商品价格下行较多，国内需求较弱，通胀压力小。 Part2国债期货上期复盘和本期分析 本周国债期货主力合约冲高回落，保持震荡整理格局。 30年期国债期货TL2306 5月26日收盘国债现券到期收益率曲线与5月19日相比中短端下行、略变陡。2年期国债到期收益率从5月19日的2.28%下行4个BP至5月26日的2.24%；5年期国债到期收益率从5月19日的2.52%下行2个BP至5月26日的2.50%；10年期国债到期收益率持平于2.72%；30年期国债到期收益率从5月19日的3.08%上行1个BP至5月26日的3.09%。（依据中债国债到期收益率曲线） 本周资金市场流动性总体保持宽松 本周资金市场流动性总体保持宽松，全周DR001每日加权利率均在1.35%，DR007加权利率在1.85%，临近月末7天回购利率小幅上行。周五 AAA评级1年期同业存单到期收益率2.44%。 22日公布的5月贷款市场报价利率（LPR）1年期和5年期以上如预期均保持不变，为连续9个月持稳。 国债期货行情预判 短期：震荡。 中期：内生动力不强，需求不足是中国经济当前面临的主要问题。同时通胀压力小，货币市场流动性保持充裕。国债收益率在前期连续下行之后，进入横向整理，在政策保持观望的情况下，收益率向上反弹的空间有限。 操作策略：交易型投资适量资金波段操作。 Part3风险提示 3风险提示 宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化，信用风险变化。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部
