库存向上累积，煤价承压下行

行业走势：本周上证指数下跌2.16%，沪深300指数下跌2.37%，创业板指数下跌2.16%，煤炭行业指数（中信）下跌6.46%。本周板块个股涨幅前2名分别为：淮河能源、电投能源；个股跌幅前5名分别为陕西煤业、大有能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际。 本周观点： 4月澳煤进口量继续增加，其中动力煤进口比重有所提升。据煤炭市场网，2023年1-4月，我国从蒙古、澳大利亚、俄罗斯和印尼进口煤炭数量同比均出现明显增加，同比涨幅分别为423%、135%、134%和73%。单月来看，4月我国进口煤炭的来源国前五名分别为印尼、俄罗斯、蒙古、澳大利亚和美国，进口量分别为2100万吨、810万吨、543万吨、389万吨、73万吨，合计进口量占总进口量比达96%。但从环比来看，除澳大利亚、美国外，我国进口印尼、俄罗斯、蒙古煤炭数量均实现环比小幅减少，主要由于印尼进入斋月导致煤炭生产及出口效率放缓、蒙古启动煤炭电子线上竞拍政策、俄煤运输成本抬高等因素影响，而澳煤则在国内进口政策的不断放宽下，叠加高卡动力煤的价格优势，实现进口量的逐月抬升。分煤种来看，动力煤方面，4月我国进口动力煤来源国的前三名分别为印尼、俄罗斯和澳大利亚，进口量分别为2069万吨、425万吨和372万吨，其中中国从澳大利亚进口动力煤量由前3月的193万吨大幅增至372万吨，增幅达92.5%，占当月国内动力煤进口总量的12%，远高于3月的6.5%。炼焦煤方面，4月我国进口炼焦煤来源国的前三名分别为蒙古、俄罗斯和美国，进口量分别为412万吨、258万吨和73万吨，澳洲炼焦煤由于不具备价格优势导致4月进口量仅有17万吨，环比3月下降40%。综合来看，4月底五月初印尼煤炭产区受恶劣天气影响，持续降雨导致煤炭发运效率下降，部分装期推迟。蒙煤价格下跌触及部分贸易商进口成本，甘其毛都日通关近期回落至600车左右，进口蒙煤量或进一步减少，俄罗斯受运力限制进口提升增量有限，进口端增量或难以延续。 本周港口煤价加速下跌，动力煤市场短期或继续偏弱运行。近期北港库存量持续向上累积，据煤炭资源网，截至5月26日，北方港（秦皇岛港、国投京唐港、京唐港老港、京唐港专业码头、国投曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸港、华电曹妃甸港）总库存量为2739万吨，再创历史新高；较上周同期增加107.5万吨，较上月同期增加312.7万吨，较去年同期增加755.4万吨。在需求整体低迷、供应持续高位的情况下，港口煤价本周加速下行。据煤炭资源网，截至2023年5月26日秦港Q5500动力混煤下跌至870元/吨，周环比下跌2.6%，较年初至今下跌26%。考虑到2023年至今国内产能持续释放且今年1-4月进口量同比大增，中下游库存处于历年同期偏高水平，且近期西南地区迎来较强降雨天气，水电发力不足的现象应有所改善，水电增发情况下或对煤电形成一定挤压效应，短期内预计动力煤市场依旧承压。但长协价格相比去年同期基本保持稳定，据煤炭市场网，年度长协5500价格在2023年5月下降至719元/吨，环比4月下降4元/吨，但和去年同期相比价格一致，利好长协占比较高的动力煤标的，建议关注【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年5月26日，山西大同动力煤车板价报收于801元/吨，较上周下降54元/吨（-6.3%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于811元/吨，较上周下降54元/吨（-6.2%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于980元/吨，较上周下降15元/吨（-1.5%）；韩城动力煤车板价报收于790元/吨，较上周下降55元/吨（-6.5%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于488元/吨，较上周下降32元/吨（-6.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于697元/吨，较上周下降28元/吨（-3.9%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年5月22日，CCTD主流港口合计库存为7395.9万吨，较上周增加131.1万吨（1.8%）；沿海港口库存为6175.9万吨，较上周增加116.7万吨（1.9%）；内河港口库存为1220.0万吨，较上周增加14.4万吨（1.2%）；北方港口库存为3872.0万吨，较上周增加58.4万吨（1.5%）；南方港口库存为3523.9万吨，较上周增加72.7万吨（2.1%）；华东港口库存为2520.9万吨，较上周增加33.6万吨（1.4%）；华南港口库存为1627.0万吨，较上周增加37.7万吨（2.4%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年5月27日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于555.0点，较上周下跌13.2点（-2.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于34.8元/吨，较上周下跌0.7元/吨（-2.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于19.2元/吨，较上周下跌0.5元/吨（-2.5%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于36.2元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.3%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 4月澳煤进口量继续增加，其中动力煤进口比重有所提升。据煤炭市场网，2023年1-4月，我国从蒙古、澳大利亚、俄罗斯和印尼进口煤炭数量同比均出现明显增加，同比涨幅分别为423%、135%、134%和73%。单月来看，4月我国进口煤炭的来源国前五名分别为印尼、俄罗斯、蒙古、澳大利亚和美国，进口量分别为2100万吨、810万吨、543万吨、389万吨、73万吨，合计进口量占总进口量比达96%。但从环比来看，除澳大利亚、美国外，我国进口印尼、俄罗斯、蒙古煤炭数量均实现环比小幅减少，主要由于印尼进入斋月导致煤炭生产及出口效率放缓、蒙古启动煤炭电子线上竞拍政策、俄煤运输成本抬高等因素影响，而澳煤则在国内进口政策的不断放宽下，叠加高卡动力煤的价格优势，实现进口量的逐月抬升。分煤种来看，动力煤方面，4月我国进口动力煤来源国的前三名分别为印尼、俄罗斯和澳大利亚，进口量分别为2069万吨、425万吨和372万吨，其中中国从澳大利亚进口动力煤量由前3月的193万吨大幅增至372万吨，增幅达92.5%，占当月国内动力煤进口总量的12%，远高于3月的6.5%。炼焦煤方面，4月我国进口炼焦煤来源国的前三名分别为蒙古、俄罗斯和美国，进口量分别为412万吨、258万吨和73万吨，澳洲炼焦煤由于不具备价格优势导致4月进口量仅有17万吨，环比3月下降40%。综合来看，4月底五月初印尼煤炭产区受恶劣天气影响，持续降雨导致煤炭发运效率下降，部分装期推迟。蒙煤价格下跌触及部分贸易商进口成本，甘其毛都日通关近期回落至600车左右，进口蒙煤量或进一步减少，俄罗斯受运力限制进口提升增量有限，进口端增量或难以延续。 表1：2023年1-4月我国分国别进口煤炭情况 本周港口煤价加速下跌，动力煤市场短期或继续偏弱运行。近期北港库存量持续向上累积，据煤炭资源网，截至5月26日，北方港（秦皇岛港、国投京唐港、京唐港老港、京唐港专业码头、国投曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸港、华电曹妃甸港）总库存量为2739万吨，再创历史新高；较上周同期增加107.5万吨，较上月同期增加312.7万吨，较去年同期增加755.4万吨。在需求整体低迷、供应持续高位的情况下，港口煤价本周加速下行。据煤炭资源网，截至2023年5月26日秦港Q5500动力混煤下跌至870元/吨，周环比下跌2.6%，较年初至今下跌26%。考虑到2023年至今国内产能持续释放且今年1-4月进口量同比大增，中下游库存处于历年同期偏高水平，且近期西南地区迎来较强降雨天气，水电发力不足的现象应有所改善，水电增发情况下或对煤电形成一定挤压效应，短期内预计动力煤市场依旧承压。但长协价格相比去年同期基本保持稳定，据煤炭市场网，年度长协5500价格在2023年5月下降至719元/吨，环比4月下降4元/吨，但和去年同期相比价格一致，利好长协占比较高的动力煤标的，建议关注【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌2.16%，沪深300指数下跌2.37%，创业板指数下跌2.16%，煤炭行业指数（中信）下跌6.46%。本周板块个股涨幅前2名分别为：淮河能源、电投能源；个股跌幅前5名分别为陕西煤业、大有能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际。 图1.本周市场主要指数表现 图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图3.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图4.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年5月27日，环渤海动力煤价格指数报收于729元/吨，较上周持平（0.00%）。 据Wind，截至2023年5月27日，动力煤CCI5500长协指数报收于719元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于791元/吨，较上周持平（0.00%）。 图5.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年5月19日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于158.2美元/吨，较上周下跌5.9%；理查德RB动力煤现货价报收于104.3美元/吨，较上周下跌8.4%。 图7.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年5月26日，山西大同动力煤车板价报收于801元/吨，较上周下降54元/吨（-6.3%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于811元/吨，较上周下降54元/吨（-6.2%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于980元/吨，较上周下降15元/吨（-1.5%）；韩城动力煤车板价报收于790元/吨，较上周下降55元/吨（-6.5%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于488元/吨，较上周下降32元/吨（-6.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于697元/吨，较上周下降28元/吨（-3.9%）。 据Wind，截至2023年5月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于730元/吨，较上周持平（0.00%）。 图8.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图9.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图10.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图11.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年5月22日，CCTD主流港口合计库存为7395.9万吨，较上周增加131.1万吨（1.8%）；沿海港口库存为6175.9万吨，较上周增加116.7万吨（1.9%）； 内河港口库存为1220.0万吨，较上周增加14.4万吨（1.2%）；北方港口库存为3872.0万吨，较上周增加58.4万吨（1.5%）；南方港口库存为3523.9万吨，较上周增加72.7万吨（2.1%）；华东港口库存为2520.9万吨，较上周增加33.6万吨（1.4%）；华南港口库存为1627.0万吨，较上周增加37.7万吨（2.4%）。 图12.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图13.沿海/内河港口库存（万吨） 图14.北方/南方港口库存（万吨） 图15.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年5月26日，六大电厂合计日耗73.6万吨，较上周增加0.1万吨（0.1%）；六大电厂合计库存为1434.9万吨，较上周增加42.1万吨（3.0%）；六大电厂合计可用天数为19.5天，较上周增加0.5天（2.6%）。 图16.六大电厂合计日耗（万吨） 图17.六大电厂合计库存（万吨） 图18.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年5月27日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于555.0点，较上周下跌13.2点（-2.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于34.8元/吨，较上周下跌0.7元/吨（-2.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于1