「2023.05.26」 菜籽类市场周报 国际油菜籽逐步宽松菜系走势偏弱 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者:王翠冰 期货投资咨询证号:Z0015587联系电话:0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油: 行情回顾:本周菜油期货继续走低,主力09合约收盘价7817元/吨,周比-198元/吨。 行情展望:加拿大农业部(AAFC)发布的最新报告显示,2023/24年度加拿大油菜籽产量预估调低10万吨,为1840万吨,仍高于上一年度的1802万吨。不过,期末库存预估从上月的110万吨大幅下调43%,至60万吨,也低于2022/23年度的100万吨,也低于五年平均水平230万吨。棕榈油方面,东南亚棕榈油进入季节性增产周期,预计未来几个月产量将持续提升。不过,MPOB发布报告称,受厄尔尼诺气候影响,2024年马来毛棕产量可能下滑100-300万吨,提振马棕走强,国内油脂同步收涨。国内方面,进口大豆清关问题持续,短期豆油产出有限,库存持续下降,供应压力减弱。不过中长期压力仍存。菜油方面,油厂维持较高的开机率,菜油供应相对充裕。且需求面表现不佳,库存持续增加,现货价格也连续下跌,菜油基本面相对较弱。不过,菜籽进口盘面压榨利润持续深度亏损,或将影响后期菜籽和菜油买船,远期供应压力有望减弱。盘面来看,整体供需仍较为宽松,本周菜油继续下探,菜油后期仍有走弱可能。 总结及策略建议 菜粕: 行情回顾:本周菜粕期货先涨后跌,主力09合约收盘价2981元/吨,周比-41元/吨。 行情展望:巴西大豆丰产且正值出口旺季,国际大豆供应相对充裕,继续冲击美豆市场。同时,美豆种植进度明显高于同期均值,开局良好给新季大豆产量提供保障,国际大豆价格承压。国内市场而言,大豆清关问题持续,短期内市场供给偏紧格局不变,豆粕现货价格有较强支撑,不过,长期来看,进口大豆供应增加的趋势不变,牵制远期价格,粕类呈现近强远弱格局。菜粕方面,菜籽供应相对充裕,油厂开机率有望继续维持高位,且菜粕直接进口同步增加,菜粕供应依旧充足。不过,随着温度回升,南方水产养殖逐步启动,且菜粕替代优势仍存,需求较好,库存持续保持低位。盘面来看,本周菜粕减仓回落,整体有走弱倾向。 策略建议:偏空思路。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源:大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源:大商所wind 本周菜油期货继续下探,总持仓量270405手,较上周增加1457手。 本周菜粕期货先涨后跌,总持仓量465019手,较上周增加-41539手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源:郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源:郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-30448,上周净持仓为-30516,净空持仓变化不大。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-8833,上周净持仓为+11984,净多持仓转为净空。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源:wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源:wind 截至周五,菜油注册仓单量为105张。 截至周五,菜粕注册仓单量为917张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源:wind瑞达期货研究院 图8、菜油基差走势 来源:wind瑞达期货研究院 截至5月26日,江苏地区菜油现货价继续回降,报7980元/吨,周比-300元/吨。 截至5月26日,菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报163元/吨。 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源:wind瑞达期货研究院 截至5月26日,江苏南通菜粕价报3200元/吨,现价有所回降。 图10、菜粕基差走势 来源:wind瑞达期货研究院 截至5月26日,江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+219元/吨。 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货9-1价差走势 来源:wind 截至周五,菜油9-1价差报54元/吨,处于同期中等偏低水平。 截至周五,菜粕9-1价差报+341元/吨,处于同期中等偏高水平。 图12、郑商所菜粕期货9-1价差走势 来源:wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源:wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源:wind瑞达研究院 截至周五,菜油粕09合约比值为2.622;截止周四,现货平均价格比值为2.44。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源:wind 截至周五,菜豆油09合约价差为643元/吨,处于同期最低水平。 截至周五,菜棕油09合约价差为1001元/吨,处于同期最低水平。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源:wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源:wind 截至周五,豆粕-菜粕09合约价差为446元/吨。 截至周五,豆粕-菜粕现货价差为750元/吨,周比-340元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源:wind瑞达期货研究院 供应端:周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源:中国粮油商务网来源:中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示,截止到2023年第20周末,国内进口油菜籽库存总量为43.8万吨,较上周的47.0万吨减少3.2万吨,去年同期为22.4万吨,五周平均为47.7万吨。 供应端:进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源:中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示,截止5月25日,进口油菜籽现货压榨利润为-23元/吨。 供应端:油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源:中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示,2023年第20周,沿海地区主要油厂菜籽压榨量为15.80万吨,较上周增加1.16万吨,本周开机率 供应端:月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源:海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示,2023年4月油菜籽进口总量为60.31万吨,较上年同期7.89万吨增加52.42万吨,同比增加664.09%, 供应端:库存水平持续回升,进口量同期偏高 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源:中国粮油商务网来源:海关总署 中国粮油商务网监测数据显示,截止到2023年第20周末,国内进口压榨菜油库存量为51.0万吨,较上周的52.0万吨减少1.0万吨,环比下降1.97%。 需求端:食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源:wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源:wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知,4月植物油产量为367.50万吨,餐饮收入为3751亿元。 需求端:合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源:中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示:截止2023年第20周,国内进口压榨菜油合同量为23.6万吨,较上周的24.7万吨减少1.1万吨, 供应端:周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源:中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示,截止到2023年第20周末,国内进口压榨菜粕库存量为1.3万吨,较上周的2.1万吨减少0.8万吨, 供应端:3月进口量明显回升 图25、菜粕月度进口量 来源:海关总署 中国海关公布的数据显示,2023年4月菜粕进口总量为199505.41吨,较上年同期189931.97吨增加9573.43吨,同比增加 需求端:饲料产量有所回升 图26、饲料月度产量 来源:饲料工业协会瑞达期货研究院 据中国饲料工业协会发布统计数据显示,2023年4月,全国工业饲料产量2584万吨,环比增长2.9%,同比增长12.4%。 波动率略小幅回升 图29、隐含波动率变化 来源:wind 截至5月25日,本周菜粕主力合约先涨后跌,对应期权隐含波动率小幅回升至23.08%,较上周同期21.44%上升1.64%,低于标的20日,40日,60日历史波动率相当水平,期权价格略有低估。 道道全 图30、市盈率变化 来源:wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,瑞达期货股份有限公司力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报 告不构成个人投资建议,客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年,目前在全国设立40多家分支机构,覆盖全国主要经济地区,是国内大型全牌照期货公司之一,是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作,并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市,成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系,除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外,还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面,积极参与创新业务的前期产品研究,为创新业务培养大量专业人员,成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来,向更深更广的投资领域推进,为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。