沪锡周报：下游消费低迷拖累，沪锡弱势震荡

和合期货沪锡周报（20230522-20230526） ——下游消费低迷拖累，沪锡弱势震荡 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 供应端：据SMM统计，4月国内精炼锡产量14945吨，环比减少1.12%，同比减少1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比减少0.72%，同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现，同时云南地区有部分企业减停产，导致4月产量环比下滑。本周江西地区冶炼厂陆续产出，预计5月产 量小幅增加。中国2023年4月锡矿砂及其精矿累计进口量为18671吨（折合5625金属吨）同比增加18.09%，环比减少14.85%。4月国内精锡进口量为2013吨，同比减少38.63%，环比增加7.26%。随着4月下旬进口窗口持续关闭，预计5月进口锡数量将明显减少。 需求端：据SMM统计，焊锡企业4月开工率81%，月环比不变，仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%，环比减少0.1%，中型企业开工率70.7%，环比减少0.5%，小型企业开工率52.2%，环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单 情况较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。进 入5月，市场中多数焊料企业反馈预期订单较4月份变动不大，但也有个别大型焊料企业根据其当下生产订单状态预期5月份产量将略微增加5%附近。 库存端：LME库存小幅累库，上海期货交易所库存继续增加维持高位，社会库存小幅去库，注后续消费能否提振延续去库趋势。 -1- 近期国内外重要的经济数据相继披露，宏观面较为利空，但锡矿紧张情况延续使得沪锡走势较为抗跌。基本面看虽有半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有抬头迹象，但终端仍处于主动去库存阶段，仍未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡订单未有明显提振，下游采购低价时释放部分刚需采购，价格上涨时基本无成交，需求依旧偏弱，同时高库存也压制了锡价反弹空间。预计后市偏弱震荡为主。 风险点：产地政策变化情况、需求端改善情况、大幅累库、风险事件 目录 一、本周重要资讯回顾.................................- 3 - 二、期货行情回顾.....................................- 3 - 三、现货市场分析.....................................- 4 - 四、沪锡供需情况分析.................................- 4 - 五、综合观点及后市展望...............................- 7 - 风险揭示：..- 8 - 免责声明：..- 8 - -2- 一、本周重要资讯回顾 1、5月23日讯，据外媒报道，今年晚些时候，全球锡供应可能面临问题，因占全球锡精矿供应10%的缅甸佤邦地区已经决定从8月起暂停开采作业，“直到采矿条件成熟为止”。分析师表示，这将提振用作半导体行业电路板焊料的锡价。“我们预计，缅甸佤邦地区从8月起暂停锡矿开采，将对全球供应造成压力，并在中短期内推动价格走高，”惠誉解决方案（FitchSolutions）旗下研究机构BMI说道。 2、MetalsX报告称2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison锡矿的采矿量和锡产量均出现显著增长，但同时其运营也面临挑战。尽管MetalsX在2023年开始遇到一些挑战，但从季度报告来看，增加的采矿量和锡产量令人鼓舞。如果试验改进回收和处理高滑石水平的方法成功，预计其产量在未来几年将继续增长。 3、世界金属统计局公布的最新报告显示，2023年3月，全球精炼锡产量为 2.94万吨，消费量为2.75万吨，供应过剩0.19万吨。3月全球镍矿产量为2.52 万吨。 二、期货行情回顾 沪锡期货主力低位震荡为主 -3- 图1：沪锡期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪锡主力合约NI2306弱势震荡为主。 三、现货市场分析 5月26日，上海金属网现货锡报价：198500-200500元/吨，均价199500元 /吨，较上一交易日涨500元/吨。跟盘方面，听闻小牌对6月贴水200元/吨-升 水200元/吨左右，云字头对6月升水200-600元/吨附近，云锡对6月升水 600-1000元/吨左右不变。 图2：锡现货价格 数据来源：Wind和合期货 四、沪锡供需情况分析 1、锡供给情况 据SMM统计，4月国内精炼锡产量14945吨，环比减少1.12%，同比减少1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比减少0.72%，同比减少3.02%。与之前预期偏 -4- 差主要在于广西及江西地区增产未能兑现，同时云南地区有部分企业减停产，导致4月产量环比下滑。本周江西地区冶炼厂陆续产出，预计5月产量小幅增加。 中国2023年4月锡矿砂及其精矿累计进口量为18671吨（折合5625金属吨）同比增加18.09%，环比减少14.85%。4月国内精锡进口量为2013吨，同比减少38.63%，环比增加7.26%。随着4月下旬进口窗口持续关闭，预计5月进口锡数量将明显减少。 图4：我国精炼锡进口量数据来源：wind和合期货 2、锡需求情况 据SMM统计，焊锡企业4月开工率81%，月环比不变，仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%，环比减少0.1%，中型企业开工率70.7%，环比减少0.5%，小型企业开工率52.2%，环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单情况 较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。进入5 月，市场中多数焊料企业反馈预期订单较4月份变动不大，但也有个别大型焊料企业根据其当下生产订单状态预期5月份产量将略微增加5%附近。 -5- 图5：中国锡焊企业开工率数据来源：wind和合期货 图6：集成电路月产量 数据来源：wind和合期货 图7：新能源汽车累计产量数据来源：wind和合期货 -6- 3、锡库存情况 LME库存小幅累库，上海期货交易所库存继续增加维持高位，社会库存小幅去库，注后续消费能否提振延续去库趋势。 图8：LME及上期所锡库存数据来源：Wind和合期货 五、综合观点及后市展望 供应端：据SMM统计，4月国内精炼锡产量14945吨，环比减少1.12%，同比减少1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比减少0.72%，同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现，同时云南地区有部分企业减停产，导致4月产量环比下滑。本周江西地区冶炼厂陆续产出，预计5月产 量小幅增加。中国2023年4月锡矿砂及其精矿累计进口量为18671吨（折合5625金属吨）同比增加18.09%，环比减少14.85%。4月国内精锡进口量为2013吨，同比减少38.63%，环比增加7.26%。随着4月下旬进口窗口持续关闭，预计5月进口锡数量将明显减少。 需求端：据SMM统计，焊锡企业4月开工率81%，月环比不变，仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%，环比减少0.1%，中型企业开工率70.7%，环比减少0.5%，小型企业开工率52.2%，环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产 -7- 量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单 情况较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。进 入5月，市场中多数焊料企业反馈预期订单较4月份变动不大，但也有个别大型焊料企业根据其当下生产订单状态预期5月份产量将略微增加5%附近。 库存端：LME库存小幅累库，上海期货交易所库存继续增加维持高位，社会库存小幅去库，注后续消费能否提振延续去库趋势。 近期国内外重要的经济数据相继披露，宏观面较为利空，但锡矿紧张情况延续使得沪锡走势较为抗跌。基本面看虽有半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有抬头迹象，但终端仍处于主动去库存阶段，仍未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡订单未有明显提振，下游采购低价时释放部分刚需采购，价格上涨时基本无成交，需求依旧偏弱，同时高库存也压制了锡价反弹空间。预计后市偏弱震荡为主。 风险点：产地政策变化情况、需求端改善情况、大幅累库、风险事件 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 -8- 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。 -9-