2023年4月进出口数据点评：出口动能温和放缓

出口动能温和放缓 ——2023年4月进出口数据点评 2023年4月我国出口金额同比增速有所下行，进口金额同比收缩 加剧，贸易顺差衰退式大幅扩张。按美元计价，进出口总金额5,006亿美元，同比增长1.1%。其中，出口2,954亿美元，同比8.5%（市场预期6.4%），环比-6.4%；进口2,052亿美元，同比-7.9%（市场预期-0.1%），环比-9.8%；贸易顺差902.1亿美元，同比扩张407.3亿美元（+82.3%）。 一、出口：温和放缓 4月出口金额同比增速自前月高位下行6.3pct至8.5%，下行幅度略好于市场预期，总体反映出前期积压订单势能逐渐消耗，但外需尚显韧性，出口动能温和放缓。4月出口数据同时受到基数效应、季节性以及积压订单脉冲趋弱三方面因素影响。一方面，出口仍存韧性，以2019年同期为基数，4月出口金额的四年平均增速较3月边际下行 1.2pct至11.1%，仍延续今年2月以来的较高增长。另一方面，出口环比降幅超季节性，整体呈下行态势。4月出口环比-6.4%，往年同期受季节性影响出口环比也有收缩，但降幅不超过-2.3%。前瞻地看，考虑到外需整体趋弱，叠加5-9月同期基数走高，下阶段出口同比增速下行斜率或趋陡。 分商品类别来看，汽车出口再创新高，其余商品受去年基数及积压订单双重影响出口增速走势分化，海外需求结构也有所转变。一是自俄乌冲突以来保持较高增长农产品、成品油、石油化工产品、钢材等大宗原材料，4月出口增速进一步放缓、部分陷入收缩。二是去年下半年出口持续低迷的服装、箱包、鞋靴，年初以来随海外需求回升而反弹，4月出口增速在3月冲高后有所放缓，但仍显韧性，三者合计对出口增长的拉动由前月的2.2pct下行至1.1pct；类似还有家具、家电和玩具等地产后周期商品，但反弹幅度偏弱。三是汽车和零配件合计出口金额达 160.9亿美元的单月历史新高，同比增速达82.9%，并对出口增长形成2.7pct的正向拉动。此外，通用机械设备出口增速也进一步上行至20.5%。而电子产业链整体仍然偏弱，集成电路出口降幅扩大4.3pct至-7.3%。 分地区来看，我国对主要贸易伙伴出口环比整体下行，发达经济体需求仍显韧性。前三大贸易伙伴中，对美国出口降幅边际收窄1.2pct至-6.5%，对欧盟出口增速边际上行至3.9%，对东盟出口同比增速大幅回落30.9pct至4.5%。值得注意的是，2020年后我国贸易伙伴总体呈现东升西降的格局。以2019年为基数计算年均增速，4月我国对澳大利亚、印度、非洲、拉丁美洲和东盟出口保持13.6%以上的较高增长，对美国、欧盟、日本和韩国出口则处于8%左右的中速增长。 二、进口：收缩加剧 4月进口金额同比增速较3月下行6.5pct至-7.9%，明显弱于市场预期，环比增速处于往年同期的下沿，四年平均增速也大幅下行4.8pct至3.3%。进口低迷或受内外需双重拖累，也存在价格因素。一方面，4月国内经济修复动能边际放缓拖累内需进口，出口增速放缓拖累加工贸易进口。另一方面，3月进口价格同比自2021年1月以来首度陷入-0.4%的下跌区间，随着海外通胀和大宗商品价格回落，4月进口价格或持续下跌，下阶段需剔除进口金额中的价格因素来观察内需修复。 分商品类别来看，一是农产品、煤、铁矿砂等部分原材料和制造业设备进口增速在2-3月明显改善后大幅下行，钢材、铜材以及纺织纱线降幅加剧。二是汽车相关进口明显收缩，结合汽车出口来看，国内汽车制造自主能力增强。三是电子产业链产品延续低迷，下游消费类的美容化妆品进口在前两月改善后再度陷入大幅收缩。 分地区来看，自美国和欧盟进口增速较前月进一步下行，双双转负，分别为-3.1%、-0.1%；自东盟进口同比降幅扩大4.1pct至-6.3%；自日、韩进口延续大幅收缩。自拉美和非洲等资源输出地区的进口大幅收缩，但自澳大利亚进口保持高增长。 三、前瞻：出口增速下行，进口有待改善 4月出口增速放缓，进口收缩加剧，商品贸易顺差呈衰退式扩张。前瞻地看，在海外整体需求温和走弱的背景下，二三季度基数走高或显著拉低出口增速。进口受内外需两方面因素影响，叠加价格走弱，增速或持续低迷，但实际进口有望随内需逐渐修复。 （评论员：谭卓王欣恬） 附录： 图1：进出口金额同比增速双双下行 图2：出口金额超季节性下行 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图3：汽车出口增速高位上行 资料来源：Wind、招商银行研究院 图5：4月出口数量增速或维持韧性 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：对主要贸易伙伴出口增速放缓 资料来源：Wind、招商银行研究院 图6：主要产品进口增速下行 资料来源：Macrobond、招商银行研究院资料来源：Wind、招商银行研究院