棉花期货周报：郑棉突破前期高点，供给需求双支撑
2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2023年5月24日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 郑棉突破前期高点，供给需求双支撑 【策略观点】 2023/24年度供给端是支撑2023年全年看涨的主逻辑。短期内要关注新疆地区天气变化、美棉种植进度、美国主产区天气变化以及美棉的出口签约量数据。09合约目前处于第四小浪调整，试多者可关注15600，若能有效支撑，则可展开第五小浪上涨，第五小浪上方空间看到16400左右，止损位15400。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析2 2.1近期美棉出口签约量一般且偏弱2 2.2美棉种植进度追平去年同期2 三、国内棉花供需格局分析3 3.14月纺织产业链下游消费表现亮眼3 3.2商业库存持续下滑，工业库存连续上涨3 3.3内外棉价差收敛，基差处于同期偏低水平5 四、后市展望6 一、行情回顾 近期郑棉主力再次反弹并突破前高至16340元/吨，主要受天气炒作、抢收预期推动，最 新公布的我国4月份服装鞋帽、针纺织品等零售数据表现亮眼也起到了一定的助推作用。 图表1郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1近期美棉出口签约量一般且偏弱 据美国农业部最新公布的出口销售报告显示，5月11日当周美国2022/23年度陆地棉签约量3万吨，截至当周陆地棉累计签约量286.49万吨，签约进度为110%，与5年均值持平； 当周装运量为7.55万吨，截至当周累计装运量为202.13万吨，装运进度为77%，比5年均 值高3个百分点。 图表3美棉出口签约量偏弱 2.2美棉种植进度追平去年同期 美棉出口情况（单位：吨） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2021 2022 2023 数据来源：Wind、国元期货 据美国农业部周度作物生长报告显示，截至5月14日当周，美国棉花种植率为35%，持平于去年同期水平，但低于五年均值的36%。天气方面，美棉主要种植区此前天气曾偏于干旱，但近期出现一定程度降雨。据悉，西得克萨斯和俄克拉何马州上周出现零星降雨，但同时也出现了高于平均水平的气温，增加了土壤的蒸发速度。 120 100 80 60 40 20 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4月 5月 6月 图表4美棉种植进度变化 4月1日 4月4日 4月6日 4月10日 4月12日 4月15日 4月18日 4月20日 4月24日 4月26日 4月29日 5月1日 5月3日 5月6日 5月8日 5月10日 5月13日 5月16日 5月18日 5月21日 5月24日 5月28日 5月31日 6月3日 6月6日 6月8日 6月11日 6月14日 6月17日 6月21日 6月24日 数据来源：Wind、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.14月纺织产业链下游消费表现亮眼 国内消费较好，4月我国服装鞋帽、针纺织品类零售额为1051亿元，同比大增32.4%，增幅较上月提升14.7个百分点；1-4月份我国服装鞋帽、针纺织品类累计零售额为4653亿元，同比增加13.9%。市场逐渐进入消费淡季，后期国内消费趋势能否保持较大增速仍有很大不确定性。 图表5服装鞋帽、针纺织品类零售额当月同比 80 60 40 20 0 -20 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 -40 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 3.2商业库存持续下滑，工业库存连续上涨 数据来源：Wind、国元期货 最新的2023年4月我国棉花工商业库存数据已经出炉，截至4月底，我国棉花商业库存 为443.48万吨，环比减少56.95万吨，同比减少22.7万吨，当前棉花商业库存为近五年次 高点，商业库存处于持续下滑态势，后续关注去库进度。截至4月底，我国棉花工业库存为 70.56万吨，环比增加0.95万吨，棉花工业库存已连续7个月上涨，目前处于正常水平。截至4月底，纱线库存20.18天，环比增加0.94天；坯布库存37.75天，环比增加1.74天。从产成品库存情况来看，棉纱库存和坯布库存本月出现微幅上调，但整体仍维持健康的库存状态。 图表6我国棉花商业库存（万吨） 棉花商业库存（万吨） 600 500 400 300 200 100 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：Wind、国元期货 棉花工业库存（单位：万吨） 120 100 80 60 40 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 20 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 图表7我国棉花工业库存（万吨） 数据来源：Wind、国元期货 纱线库存（天） 45 40 35 30 25 20 15 10 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表8纱线库存（天） 数据来源：Wind、国元期货 坯布库存（天） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表9坯布库存（天） 3.3内外棉价差收敛，基差处于同期偏低水平 数据来源：Wind、国元期货 在内外棉价差和国内棉花期现货价差方面，近期有两点比较明显的变化。第一，内外棉价差已经收敛为正，即外棉进口之后有利润空间；第二，基差处于同期偏低水平，按照季节性规律，后期基差可能向上小幅修复。 内外棉价差 中国棉花价格指数:328 Cotlook:A指数:1%关税 30,000 6,000 25,000 4,000 2,000 20,000 0 15,000 -2,000 10,000 -4,000 5,000 -6,000 0 -8,000 图表10内外棉价差（元/吨） 数据来源：Wind、国元期货 棉花基差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日 2020年 2021年 2022年 2023年 图表11棉花基差（元/吨） 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 2023/24年度供给端是支撑2023年全年看涨的主逻辑。短期内要关注新疆地区天气变化、美棉种植进度、美国主产区天气变化以及美棉的出口签约量数据。09合约目前处于第四小浪调整，试多者可关注15600，若能有效支撑，则可展开第五小浪上涨，第五小浪上方空间看到16400左右，止损位15400。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801
