晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月25日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家副主席韩正在北京会见荷兰副首相兼外交大臣胡克斯特拉。韩正表示，中荷两国经济互补性强，合作潜力巨大，双边贸易呈现良好发展态势。中荷同为经济全球化和自由贸易的支持者、参与者、受益者，双方应立足长远，面向未来，加强沟通交流，聚焦互利共赢，为两国企业合作创造更好的条件，促进全球产业链供应链稳定畅通。2、国家主席习近平在人民大会堂会见来华进行正式访问的俄罗斯总理米舒斯京。习近平请米舒斯京转达对普京总统的诚挚问候。希望双方继续发挥中俄合作空间大、前景广、动力足的优势，把各领域合作推向更高水平，不断丰富两国新时代全面战略协作伙伴关系的内涵。3、美联储会议纪要：部分与会者强调，政策声明不应暗示今年将降息或排除进一步加息的可能性是“至关重要的”；与会者一致认为通胀率过高且下降速度慢于预期；美联储工作人员继续预测今年晚些时候开始出现轻微经济衰退，随后是温和的复苏。4、美联储会议纪要：美联储官员认为，及时提高债务上限至关重要；官员们在支持进一步加息方面存在分歧。美联储官员强调要依赖数据，不太可能降息；潜在加息幅度的确定性已经降低；几位与会者表示，如果经济按照他们的预期发展，可能不需要进一步的政策收紧；一些与会者称，在未来的会议上可能需要进一步的政策紧缩。5、英国4月CPI同比升8.7%，预期升8.2%，前值升10.1%；环比升1.2%，预期升0.8%，前值升0.8%；零售物价指数同比升11.4%，预期升11.1%，前值升13.5%；环比升1.4%，预期升1.2%，前值升0.7%。股指期货5月24日A股市场各关键指数延续单边下行格局，两市成交量能环比有所扩大，中字头、大金融持续回调，北上资金日度净流出规模环比收窄。截至收盘，上证综指下跌1.52%报收3246.24点，深证成指下跌1.03%报收11012.58点，创业板指下跌1.18%报收2253.33点，科创50指数下跌1.55%报收1016.11点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中传媒、非银金融、通信、银行跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8027亿元，北上资金日内净流出44.82亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2577.34点、3859.09点、6005.79点和6513.18点，日度涨跌幅分别为-1.54%、-1.38%、-0.77%和-0.23%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.74%、贴水0.30%、贴水0.22%和贴水0.25%。昨日A股市场各关键指数放量单边下行，上证综指险守3300点关口，市场情绪低迷，两市超2800个股收跌，权重板块持续回落。隔夜美国债务上限谈判仍未果进而美股市场三大关键性股指持续回落，美债收益率全线上行同时美元指数小幅震荡收涨，国际贵金属期货全线下行而原油期货价格集体收涨。短线来看，预期A股市场关键指数或将维持弱势震荡盘整走势，盘面资金情绪整体偏弱，存量市下板块轮动仍在快速切换，国内修复性增长限制经济复苏预期同时海外不确定性压制风险偏好。一方面，最新4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年低基数效应下再度明显放大，MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，同时，美国债务上限谈判迟迟未果，海外风险资产偏好回落，美元兑人民币汇率近期上行突破7.0关口，因此短线市场或将维持震荡盘整走势，进一步上行格局的打开需要等待市场情 绪明显改善或者宏观层面的显性驱动。中长线来看，相较于海外主要权益指数，年初至今A股市场相关股指涨幅相对有限，并不存在超涨情况，估值角度来看各主要股指相对估值尚处历史较低分位水平，考虑到国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。棉花隔夜ICE美棉价格走低，7月合约报收81.78美分/磅，跌幅2.97%，因美国债务风险影响，美元走强拖累美国大宗商品价格下跌。同时美国棉区天气改善影响，或对棉花种植进度较快有利。但厄尔尼诺天气风险仍支撑棉价。整体供需形势来看，EIU棉花展望显示2022/23年度全球棉花供需两弱，产量和需求均呈现萎缩，需求预计萎缩7.9%，产量预计萎缩2.9%，2023/24年度供需将提升。技术上偏于震荡运行，关注下方支撑，整体走势震荡式抬升。国内郑棉跟随近两日美棉跌势而下挫运行，期价主力合约回落至16000下方波动。来自需求面的忧虑。供给面偏利多，一方面国内棉花商业库存持续减少，4月商业库存为443.48万吨，同比下降，4月我国进口棉花仅8万吨，同比下滑51.7%，，新年度棉花种植下降，产量预估下调等也同样支撑棉价。郑棉技术上震荡态势，价格重心上移。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖继续回落运行，主力7月合约报收25.48美分/磅，跌幅1.36%，ICE白糖期货8月合约收于707.0美元/吨，跌0.92%。巴西UNINCA即将公布5月上半月生产数据，良好的收割进程制约了糖价，市场也从近半年来紧张的贸易情绪中逐步走出来，关注着巴西新糖供应情况的同时，观察市场对高价的接受力，因其他商品因宏观忧虑而遭遇跌势。技术上原糖期货进入高位整理态势。国内糖市昨日期现货背离，现货继续上涨，期货跟随大宗商品回落整理，但依旧在高位。国内国产糖产销率较高，进口下降仍支撑糖价，当前市场关注国内产需缺口弥补方式和产业面政策动向。资金面多空开始减持，不利于糖价续冲，技术上进入郑糖高位震荡整理运行。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖驱涨动力仍在，宏观面影响糖价高位震荡。油脂油料宏观扰动下大宗商品整体疲软，周三内盘油脂继续回落，豆油领跌油脂。当前市场担忧主要来自于美国债务上限的谈判，短期油脂或继续跟随宏观震荡，关注美国通胀指标及美联储会议纪要。美豆在良好的播种进展与疲软的出口中弱势震荡，连盘豆粕震荡回落，国内豆粕现货价格在油厂开工增加预期中走低，短期市场暂缺乏有效支撑。全国基差报价：截至5月24日，一级豆油天津09+420元/吨，日照09+450 元/吨；24度棕榈油天津现货09+780，华东现货09+580，广东现货09+750；豆粕天津09+580，日照09+490，华东09+450。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价涨跌互现，整体稳定，截止5月24日粉蛋均价4.14元/斤，红蛋均价4.28元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：饲料成本下滑，开产增加，淘汰放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，南方天气高湿，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，整体消费表现不及预期，5月消费没有亮点，蛋价压力逐步增大。鸡蛋市场行情较预期表现疲软，蛋价跌至成本线附近，加上夏季育雏难度较大，养殖户补栏意愿低迷，本周鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至7月上旬，小厂在6月下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，鸡蛋问题增加，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，09不排除阶段性反弹。操作上建议谨慎短多。苹果期货：主力合约震荡下行，05合约收8442元/吨，价跌38点，成交缩量减仓；本周产区出库稳定价格偏强山东产区：山东产区出库速度环比上周偏慢，主要是下半周走货有走慢趋势。较多客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好。山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，其中沂源县价格下滑较多，走货加快。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻，备货需要提前，使得近期冷库包装见长。产区出现水烂现象，自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，使得多数客商没有合适货源。副产区有清库情况，使得部分产区出库较快。卓创资讯：截止到2023年5月18日全国冷库目前存储量约为337.29万吨，冷库去库存率为61.53%。本周(20230511-0517)共计出货量32.78万吨。出货速度比上周略有放缓，整体出货速度高于去年同期。钢联：截至5月17日，本周全国主产区库存剩余量为285.23万吨，单周出库量30.11万吨，同比高 于去年。销区市场走货各异，有的市场苹果走货依旧较快；有的市场苹果消费略降，整体上进入五月份，市场苹果销量没有明显减少，可能是以下几点原因：首先是进入五月份，西瓜、甜瓜等应季水果还未大量上市，价格同比正常年份依旧偏高，使得替代作用依旧不太明显；其次：5月份后，西北产区部分冷库接近清库，使得出库较快；第三：进入五月份后，市场走货下降不明显，使得苹果消费偏稳定。随着时间推移，上市时令水果量大价廉，叠加部分产区苹果质量等问题，后期苹果销售压力或增加，但当前苹果总库存量处于历年偏低量，苹果后期虽有销售压力，但是如果客商不压货惜售的情况下，压力依旧不大。 产区套袋逐步开启，动态关注霜冻后套袋情况 当前各产区苹果进入幼果期，部分产区早熟苹果套袋工作逐步开始。中泰期货生鲜团队近期前往苹果产区调研新季苹果坐果情况，重点了解各产区坐果情况，例如甘肃、陕西产区经历霜冻后的坐果情况，苹果所处的物候期等；山东产区坐果与花期的异同等情况。随着时间推移，果子逐步长大，晚熟富士逐步套袋，新季产量情况逐步解开神秘面纱，需重点持续关注。近期山东产区调货客商较多，西部部分产区清库等，使得出库情况环比下降有限。进入五月份，由于替代水果未大量上市及苹果消费下降有限等原因，使得销区市场走货偏稳定，诸多原因使得旧季苹果虽有销售压力但仍不大。4月底的天气对陕西、甘肃部分产区苹果花期至幼果期的苹果造成影响，当前各产区产区逐步进入幼果期，各方对新季苹果产量关注度较高，据调研得知，各产区坐果不一，随着套袋的临近，诸多谜团讲逐步解开，需重点持续关注。红枣昨日，红枣盘面增仓下行。主力合约最高价10370元/吨，最低价10090元/吨，收于10090元/吨。红枣注册仓单数量16448张，有效预报数量331张，合计16779张，折合现货83895吨。产区阿克苏灰枣统货均价4.90元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.25元/公斤，喀什灰枣统货均价5.40元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣均价8.90元/公斤，二级灰枣均价7.50元/公斤，三级灰枣均价6.40元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价10.00元/公斤，二级灰枣均价8.50元/公斤，三级灰枣均价7.50元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。沧州市场到货增加，但整体质量一般，好货偏紧，近期市场走货缓慢，现货价格承压，小幅下滑，但仍维持较高水平，或对
