中国影视行业的寻道者，首予“买入”评级

中国儒意（00136 HK）是中国影视行业的领先者，我们给予“买入”评级，并将其目标价定为HK$2.50。我们基于EV/EBITDA比率对其2023年的估值为15倍，目标市值为HK$250亿。我们预计，电影和电视行业复苏将受益于电影拍摄计划的恢复以及近年来中国电影设施的持续改善。中国儒意作为一家拥有流媒体平台的电影制作公司，受益于这一增长。此外，公司最近在新游戏业务方面的出色表现为未来内容IP和游戏之间的合作奠定了坚实的基础。我们认为，公司独特的无广告平台和作为纯粹制片人的特点使其电影和电视作品在市场上取得比预期更好的表现。目前，中国主要长篇视频平台的长期盈利能力尚不确定，但Pumpkin Film在没有广告收入的情况下实现了盈利。公司中央制片系统和发行、播映能力确保了创意独立性，同时受益于中国电影市场的增长。我们对中国儒意的长期发展前景充满信心，因此给予“买入”评级。

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