港股晨报

2023年5月24日 港股晨报 2023年5月24日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 经济减速主导资产价格波动 2.行业点评 新能源行业周报 1.安信视点：经济减速主导资产价格波动 昨日，港股高开后短暂上冲乏力，随后掉头向下持续走弱，午后跌势进一步扩大。恒生指数收跌1.25%，报19431.25点，恒生科技指数跌1.31%，报3852.45点，恒生国企指数跌1.35%，报6603.57点。全日市场成交额缩至 863.8亿港元，南向资金净买入50.53港元。 个股来看，世纪睿科1450.HK表现抗压，盘中涨超3%。世纪睿科的传统业务受消费场景需求和行业竞争的双重影响，未来发展的核心驱动来自于交个朋友品牌的业务成长。公司的GMV的增长驱动：淘宝直播贡献2023年增量核心：2022年10月公司开始淘宝直播平台首秀，经过半年的打磨业务快速增长的势头不减，最近几个月稳定再淘宝直播热度前十的水平，2023年我们预估淘宝业务是公司GMV的重点增量；公司成本相对刚性和费用率的下降：伴随公司业绩规模的增长，主要的成本来自于主播的管理费用和激励；此外随着多个平台的扩张，早期核心主播罗永浩的直播率必然有所下降，但相应的给予了新人培养发展的机会，相应的管理费用率也随之有所下降。公司拓展自营业务夯实毛利：目前交个朋友仍然是单一的带货平台，并未布局自身供应链，随着渠道扩展逐渐成熟，结合公司自身所拥有的供应链资源，预计未来自营业务的拓展将成为夯实公司毛利的重要驱动。世纪睿科是安信国际5月金股，推荐投资者持续关注。 宏观来看，年初以来人民币汇率总体经历贬值，而美元指数也在中枢下行。与2月-3月上旬的反弹相比，本轮美元指数的中枢和高点均低于上一轮，但美元兑人民币汇率贬值的幅度却大于上一轮，这背后或许主要反映了中国国内经济基本面的变化。2月-3月上旬，国内经济正在经历积压需求释放的阶段，经济基本面表现强劲，市场主体对经济复苏普遍满怀信心，这使得面对美元指数的上行，人民币贬值幅度有限，对一揽子货币维持稳定。5月中旬以来，由于美国经济数据偏强，市场对宽松预期的小幅降温，美元指数再次抬升。尽管本次美元指数抬升的幅度弱于上一轮，但美元兑人民币快速贬值，人民币汇率破“7”。这背后主要反映了国内经济减速的影响，在基本面减速、市场信心弱化的背景下，汇率的波动被放大。实际上5月以来债券市场利率加速下行、人民币汇率贬值、大宗商品价格下跌、权益市场震荡，反映出市场在对国内经济减速定价。从这个角度来看，汇率市场的变化与股票、债券市场的波动一样，更多是经济基本面恶化的结果，各类资产价格相互的因果关系偏弱。往后看，考虑到美国经济的软着陆、以及美联储货币政策可能的转向，美元趋势上行的概率偏低。同时国内经济增长动能确实在放缓，但年内经济仍有望复苏，因此人民币汇率短期可能表现偏弱，但单边贬值的风险不高。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-5-24 2.行业点评新能源行业周报 港股电力设备及新能源股跑赢大盘。上周香港恒生指数跌0.9%，恒生综指跌1.1%，恒生中国企业指数跌1.04%，中信港股通指数跌0.83%。中信港股通电力设备及新能源指数涨0.32%，中信港股通电力及公用事业指数跌2.22%，电力设备及新能源指数跑赢大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第七位及第二十二位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十九位及第十四位。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌1.52%，板块主要跟踪公司股价普遍下滑，涨跌幅介于-14.16%~2.89%。我们关注到五一后，光伏产业链全线产品价格出现下跌，特别是硅料环节，由于库存压力及下游采买的审慎，价格下跌加速。终端普遍存在压价心理，不利产业链价格走势。但我们认为海外及国内需求客观存在，且价格走低利于需求释放，对产业链部分环节中优质龙头仍看好，如福莱特玻璃6865.HK等可逢低布局。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌3.79%，板块主要跟踪公司以上升为主，涨跌幅介于-6.38%~2.73%。仅华能国际及华电国际跌幅约1%。Q1业绩公布后，火电发电为主的电力运营商，则普遍录得大幅净利润增长，主要原因是综合煤炭价格回调，长协履约率提升，市场煤价格同比下降等，火电板块利润提升。基于业绩表现，火电发电为主电力运营商录得较好表现。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。新能源材料：上周美股新能源材料业股价上涨1.68%，港股新能源材料上涨0.94%。上周锂价企稳反弹，目前碳酸锂价格已反弹至29.2万元/吨，氢氧化锂价格为27.7万元/吨。5月材料厂排产计划预计环比有所提升，看好后续锂盐板块的表现。推荐天齐锂业9696.HK 燃气：上周燃气板块股价下跌1.13%。预计Q2、Q3燃气股的售气量和销气毛差持续恢复，建议持续关注城燃板块。推荐新奥能源2688.HK 风电设备：上周港股风电板块下跌2.58%，板块整体下跌，其中协合新能源跌幅最大达到4.11%。上周风电整机采购共开标400兆瓦，新招标容量640兆瓦。陆上风电机组不含塔筒单价为1955元/千瓦时；含塔筒单价为 2078元/千瓦时。获风机订单的企业主要包括金风科技，共1家。上周，陆上风机整机价格有所上涨。推荐投资者可适当布局风电行业。 核电板块：上周港股核电板块下跌0.88%，板块略微下滑，其中中核国际跌幅最大达到6.34%。此外，上周国内核电机组整体运营平稳，无新增装机容量。中广核电力发电能力持续向上，今年公司发电量预计持续向好；公司为稀缺优质标的。目前在中特估概念的持续催化下，估值将持续回归。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力1816.HK。 投资建议：福莱特玻璃6865.HK；华润电力836.HK；中广核电力1816.HK；新奥能源2688.HK 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。分析师：罗璐、颜晨、朱睿泽 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010