苹果MR树行业标杆，借力AI东风

行业研究|深度报告 看好（维持） 苹果MR树行业标杆，借力AI东风 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2023年05月23日 核心观点 MR发布在即，产业链再掀高潮。苹果WWDC2023已经官宣在6月6日至6月10 日举行，多家媒体报道苹果大概率会借特别活动会发布xrOS系统以及初代RealityProMR头戴设备。我们认为苹果对于相关芯片、光学、显示等创新技术和顶尖配置的应用在行业具有标杆效应，同时在技术应用实现从“0”到“1”的突破后，苹果极强的供应链管理能力将助力成本及价格下探，助力终端出货量级更上一个台阶。 光学、显示、交互等多环节顶尖配置，为行业硬件趋势树立标杆。光学方面，Pancake方案自22年以来已当仁不让成为主流，据报道苹果第一代MR将配备2个3PPancake模组，而此前Pico4和QuestPro分别采用了1PPancake和2PPancake方案，未来pancake方案成本优化&技术升级并举的路径持续创新， Pancake+可变焦+眼球追踪也有望成为未来VR头显的主流装机趋势。显示端，据 报道苹果MR将搭配两块SONY4KMicroOLED屏幕，DSCC预测22-27年全球AR/VR屏幕市场平均复合增长率为51%，其中至27年MicroOLED出货量将占所有AR/VR显示器出货量的48%。交互端，据悉苹果有望实现裸手交互，手势追踪，摆脱现有手柄相互方式的束缚，有力推动VR/AR产品的又一大变革，交互方式的迈进也将进一步助力应用场景的破圈。 AI赋能，为虚拟现实装上“大脑”，奠定行业长期向好趋势。我们认为AI将在内容生产、交互、虚拟形象智能化等方面进一步提升产品便捷性、交互性和智能化程度。随着各大厂商相继推出大模型，AI性能大幅提升，AI技术与XR产业生态的结合将进一步打开XR生态想象空间，硬件端内容理解、交互体验、智能化体验均有望显著升级。AI赋能下XR产业链有望迎来逻辑重构深度受益。叠加年内MR产品发布在即，且确定性增强，短期XR板块催化不断，长期期待巨头入局后XR在AI赋能下技术边界和应用场景的拓展与升级。 投资建议与投资标的 一方面，我们看好苹果MR高价值量环节相关核心供应商，率先卡位苹果近年最具想象空间的终端应用，有望率先受益于初代MR推出后估值中枢抬升机遇，以及苹果后续迭代产品起量后对相关产业链公司带来的业绩弹性。1）设备环节：建议关注面板检测设备供应商华兴源创；空间传感器检测设备供应商智立方；Pancake光学检测设备杰普特；自动化设备赛腾股份。2）零组件及整机环节：建议关注微传动系统供应商兆威机电，结构件&功能件供应商领益智造、长盈精密，以及立讯精密、歌尔股份等。 另一方面，我们看好VR产业链核心环节其他国内头部供应商，有望受益于MR发布后产业生态及技术演进趋势，有望在原有业务及客户群的基础上进一步拓宽。例如以光学领域为代表，建议关注三利谱、斯迪克、水晶光电、蓝特光学。 风险提示 XR出货量不及预期、技术更迭进度不及预期、生态建设不及预期 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 李庭旭litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn张释文zhangshiwen@orientsec.com.cn XR未来已来，硬件、生态、应用逐一突破2022-09-24PicoNeo4如约而至，行业新品加速迭代2022-09-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 短期：MR发布在即，VR产业再掀高潮4 长期：AI赋能，奠定XR产业长期向好趋势11 投资建议12 风险提示12 图表目录 图1：苹果MR效果图4 图2：VR/AR产业阶梯式发展4 图3：全球VR出货量（单位：万台）4 图4：Pico4Pancake方案示意图5 图5：QuestProPancake方案示意图5 图6：三利谱Pancake光学膜方案5 图7：视觉辐辏调节冲突（VAC）5 图8：机械式变焦图5 图9：Pancake光学模组加工过程6 图10：PICO4自动调节瞳距6 图11：VR眼镜瞳距调节系统由手动分段向电动无极调节演进6 图12：兆威机电IPD调节系统7 图13：VR/AR主流显示方案对比7 图14：MicroOLED产业链8 图15：全球AR/VR显示屏幕市场规模8 图16：MicroOLED产业链情况8 图17：眼动追踪技术原理9 图18：苹果眼动追踪专利9 图19：苹果3D手指建模专利10 图20：AI赋能VR带来三大智能化11 图21：内容生产的三种模式11 短期：MR发布在即，VR产业再掀高潮 苹果MR初代产品6月发布在即，VR产业再掀高潮。据彭博社报道，苹果将在6月WWDC全球开发者大会发布首款XR头显，且后续版本已在开发中，初代产品定价3000美金，围绕办公、视频、游戏等领域。苹果MR初代产品定价高较高，但苹果对于相关芯片、光学、显示等创新技术和顶尖配置的应用在行业具有标杆效应，同时在技术应用实现从“0”到“1”的突破后，苹果极强的供应链管理能力将助力成本及价格下探，助力终端出货量级更上一个台阶。 图1：苹果MR效果图 数据来源：DoNews、东方证券研究所 22年出货量短暂下滑，23年起有望步入加速上行阶段。根据WellsennXR数据，22年受宏观经济波动、Quest系列涨价叠加生命周期中后期等因素影响，22年全球VR出货量986万台，同比小幅下滑4%。23年起行业有望恢复增长，且步入加速成长阶段，24年有望突破2000万台，22-25ECAGR超50%。我们看好苹果MR作为划时代产品带来的风向标意义，对于硬件端技术创新的引领以及软件生态端的瓶颈突破，同时看好PSVR对于VR游戏场景的持续开拓，Pico在影视、直播等泛娱乐场景的突破，Meta开启新一轮新品迭代创新周期后，头部厂商有望合力推动VR产业快速发展。 图2：VR/AR产业阶梯式发展图3：全球VR出货量（单位：万台） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 全球VR出货量（万台）yoy 20192020202120222023E2024E2025E 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% 数据来源：东方证券研究所整理数据来源：WellsennXR、东方证券研究所 机身：外观上，苹果将采用铝合金、玻璃和碳纤维等材料以减小尺寸与重量，预计将比Quest Pro更轻、更薄。碳纤维是一种集结构材料与功能材料于一身、具有多种优异性能并拥有广泛用 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 途的基础性新材料。具有高强度、高模量、低比重特点的碳纤维和以碳纤维为增强体的复合材料，以其出色的增强减重效果成为最重要的材料之一，在航空航天、轨道交通、消费电子等领域具有巨大的发展空间。 光学：Pancake方案已成主流，苹果有望引领3PPancake方案。据报道苹果第一代MR将配备2个3PPancake模组，而此前Pico4和QuestPro分别采用了1PPancake和2PPancake方案。由于单片式和两片式生产工艺较为简单，成本相对可控，且成像质量较高，因此目前大多数VR头显采用的短焦光学方案均为两片式。苹果所采用的多片式方案结构上更加紧凑，有望进一步缩小体积，但对于组装及镀膜的要求将会更高。 图4：Pico4Pancake方案示意图图5：QuestProPancake方案示意图 数据来源：WellsennXR、东方证券研究所数据来源：WellsennXR、东方证券研究所 图6：三利谱Pancake光学膜方案 数据来源：艾邦VR产业资讯，东方证券研究所 Pancake+可变焦+眼球追踪有望成为未来VR头显的主流装机趋势。相较于人眼自然成像，VR头显屏幕发出的光线没有深度信息，光学模组焦距固定，因此眼睛的视觉会辐辏失调，导致眩晕疲劳，显著降低用户的视觉体验舒适度。在pancake方案中可变焦显示技术（机械式）通过电机 +齿轮传统系统动其中一组镜片调整整个光学模组的折射率，从而满足调焦需求并与眼动追踪技术相结合，基于眼部细微特征变化校订模组焦距，模拟人眼自然成像，从而解决VAC眩晕问题。 图7：视觉辐辏调节冲突（VAC）图8：机械式变焦图 数据来源：灼识咨询、东方证券研究所数据来源：兆威机电官网，东方证券研究所 Pancake方案成本优化&技术升级并举。Pancake继22年陆续在Pico4和QuestPro上实现搭载后已实现从“0”到“1”的装机突破后，我们认为一方面Pancake方案凭借更优的光学性能将在主流VR设备中进一步渗透，进而带动相关模组和零部件大规模量产后的成本优化。另一方面，Pancake方案将继续朝着更高的光学效率、更宽的视场角等方向升级，IPD自动瞳距调节&机械式可变焦技术等附加功能也有望大规模采用，进一步提升相关部件附加值。 图9：Pancake光学模组加工过程 数据来源：WellsennXR、东方证券研究所 瞳距调节渐成标配，由手动分段向电动无级演进。2022年自动瞳距调节VR眼镜首次进入消费级市场，电驱瞳距调节将逐步成为未来VR行业的标配。其原理是VR眼镜内用多个红外线摄像头拍摄眼球，获取瞳孔位置及眼球反射的红外LED位置图像后，通过眼动追踪算法计算出瞳孔位置、大小及瞳距等信息，并将瞳距数据发至瞳距调节机械结构驱动电路。机械驱动电路驱动微型电机、行星齿轮减速机、丝杠等机构，推动VR光学机构位移对准人眼。瞳距调节方式分为手动式和电动式，调节档位分为无级式和分段式。电动式调节更加便捷，无级式档位更加灵活，因此电动无级式IPD能够使设备与用户更加适配。目前IPD调节已由MetaQuset2的手动分段调节发展至PICO4的电动无级调节。PICO4基于眼动追踪摄像头实现了智能无级瞳距调节，只需要按照提示用眼睛盯着屏幕中的绿点，就能自动完成瞳距调节。 图10：PICO4自动调节瞳距图11：VR眼镜瞳距调节系统由手动分段向电动无极调节演进 数据来源：少数派，东方证券研究所数据来源：AR圈，东方证券研究所 苹果将采用单目独立电动IPD调节。据TheInformation消息，苹果MR采用了单目独立IPD步进电机，实现基于眼动追踪之下的自动瞳距调节。眼动追踪功能涵盖了眼镜工作捕捉、注视点渲染等功能。单目独立IPD调节模组可以分别针对左/右眼不同的“单眼瞳距”进行独立调节。双目一体式模组虽可以调节双眼瞳距，但无法独立调节单眼瞳距。 图12：兆威机电IPD调节系统 数据来源：兆威机电官网，东方证券研究所 显示：MciroOLED有望快速渗透。据报道苹果首款MR设备预计搭载3500PPI的MicroOLED屏。不同于常规LCD和OLED屏采用的玻璃基板，MicroOLED的基板采用的是单晶硅晶圆。这一特性使它拥有了更高的像素密度（PPI），并且具有让显示器更轻薄短小、耗电量更少、自发光、发光效率高等优点，是适用于近眼显示的微显示技术，Pancake的黄金搭档。DSCC预测22-27年全球AR/VR屏幕市场平均复合增长率为51%，其中MicroOLED屏销售额23年有望突破 13亿美元，并于24年翻倍，超过26亿美元，至27年MicroOLED出货量将占所有AR/VR显示器出货量的48%。 图