镍/不锈钢投资策略周报：风险攀升 期价转弱

风险攀升期价转弱 操作建议 逢高做空。 镍/不锈钢逻辑与驱动 目前内外经济形势、宏观形势、地缘形势复杂且紧张，对期价形成明显利空压力。基本面上，不锈钢产量增加但需求端没有明显起色，将会使得期价开始转弱。镍基本面需求太弱，俄镍恢复供应的情况下，供给过剩的矛盾将愈发明显。 有风险提示 色1、地缘风险；2、欧美金融危机；3、国内城投风险 金 属本周关注 组—— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2023年5月21日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 逢高做空。 NI2306/SS2306 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）据Mining.com援引路透社报道，菲律宾环境部长周四透露，政府正吸引投资发展国内镍矿加工业。这个资源丰富的国家希望提高金属和矿业的附加值。但是，尤洛-洛伊扎加表示不会在菲律宾采取类似禁令。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 - - 1221 1 1 12 1 1 -- 0 0 22 22 21- 10 -2 02 21- 20 -2 02 21- 30 -2 02 21- 40 -2 02 21- 50 -2 02 21- 60 -2 02 21- 70 -2 02 21- 80 -2 02 21- 90 -2 02 21- 01 -2 02 21- 1 -2 02 21- 21 -2 02 1221212121 0 - 0 - 0 - 0 - 0 - 12345 0 3 0 3 0 3 0 3 0 3 -----22222 22222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 10,000.00 5,000.00 0.002019-07-052020-07-052021-07-052022-07-05 图10：伦镍仓单（张））图11：镍矿10港港口库存（万吨） 250,000.00 900.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 300.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周镍价低位震荡，不锈钢开始转弱。 2023年4月中国镍铁进口量67万吨，环比增加14.4万吨，增幅27.4%；同比增加25.1万吨，增幅59.9%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量62.8万吨，环比增加16万吨，增幅34.3%；同比增加23.8万吨，增幅60.8%。2023年1-4月中国镍铁进口总量225.8万吨，同 比增加69.3万吨，增幅44.2%。其中，自印尼进口镍铁量205万吨，同比增加65万吨，增幅46.5%。 在不锈钢减产周期内，镍铁进口量明显增加。上周高镍铁开始涨价，意味着需求增加，侧面反应近期不锈钢产量开始出现明显上涨。 纯镍方面，目前库存水平依然很低，从俄镍升水下跌至6000元左右来看，5月俄镍进口量有明显增加。但金川镍升水幅度依旧在10000元左右，意味着短期供给增量还没打到过 剩的水平。镍空头主要交易过剩逻辑，今年前5个月均未出现明显的过剩，需要关注下游需求端的实际情况。 4月，国内不锈钢进口量约12.21万吨（创下2020年4月以来新低），环比减少1%；同比减少48.9%。2023年1-4月，该累计量约58.3万吨，同比减少60.1万吨，减幅50.8%。国内自印尼进口不锈钢总量约9.27万吨（维持低位），环比增加2.5%；同比减少52.6%。其中，热轧量约1.03万吨（多为进料加工贸易），环比增加31.5%；同比减少66%； 冷轧量约8.21万吨，环比增加12%；同比增加11.2%； 板坯量约350吨（为来料加工贸易），环比减少66.9%；同比减少99.2%。 方坯及其他钢坯量为0吨（创2020年4月以来新低），环比减少100%；同比减少100%。2023年1-4月，国内自印尼进口不锈钢累计量约43.63万吨，同比减少57.2万吨，减 幅56.7%。其中，热轧累计约2.54万吨，同比减少4.4万吨，减幅63.4%；冷轧累计约32.47 万吨，同比减少1.9万吨，减幅5.5%；板坯累计约0.72万吨，同比减少15.6万吨，减幅 95.6%；方坯及其他钢坯量累计约7.91万吨，同比减少35.3万吨，减幅81.7%。 不锈钢进口供给量回落是四月库存下降的一个主要原因，不过5月开始排产走高，不锈钢库存跌势明显缓和，结合镍铁涨价来看，5月起不锈钢去库进不太乐观。 整体来看，目前内外经济形势、宏观形势、地缘形势复杂且紧张，对期价形成明显利空压力。基本面上，不锈钢产量增加但需求端没有明显起色，将会使得期价开始转弱。镍基本面需求太弱，俄镍恢复供应的情况下，供给过剩的矛盾将愈发明显。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。