晨报

2023年5月23日星期二 【近期研报】 敏华控股（1999.HK）更新报告：外部环境致FY23收入承压，内销有望率先修复 展望：（1）内销方面，预计全年门店新增有望达800-1000个，在一二线及部分三线空白市场布局以提升市占率；渠道支持措施从过往的开店补助，转为聚焦提货补助，经销商信心提升，推行渠道精细化管理。今年3月以来内销现好转信号，预计3-4月内销或恢复至双位数的同比增长。预计全年有望受益于住宅竣工边际修复。（2）外销方面，当前欧美终端需求仍相对疲弱，预计仍处于调整期。但随着海外客户库存水位下降，外销有望逐步修复。 我们的观点：考虑到内销有望受益于住宅竣工好转，而外销需求修复仍需时间，预计FY24E至 26E营收分别为198.1/225.1/254.4亿港元，同比+14.2%/+13.6%/+13.0%；归母净利润分别为23.3/27.1/30.5亿港元，同比+21.5%/+16.6%/+12.5%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 市场持续调整，AI热潮不退-半导体业周报（05.15-05.19) 当前半导体板快正在经历周期性调整。本周鲍威尔谈话、美国债务上限谈判继续推进对市场产生影响，上周芝加哥期权交易所波动指数（VIX）下降1.81%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为39.7%，较前期下降了1.5ppts。 上周半导体股票整体平稳，AI概念热度不减，英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)领跑行业板块。新思科技(SNPS.O)积极布局AI应用-Synopsys.ai是行业内第一款人工智能驱动软件包(Suite)，按公司的话说“将AI嵌入每件产品”。公司积极与台积电(TSM.N)、英伟达(NVDA.O)合 证作开发产品应用于先进制程（2nm）、光刻机应用(cuLitho)，同时布局多晶片模组(Multi-Die 券System)设计。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔 研(INTC.O)、台积电(TSM.N)、英飞凌(IFX.DF)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)、拉姆研 究究(LRCX.O)。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 报 告 1 请务必阅读免责条款 港股震荡下行，外部环境趋稳或助推后市股指修复-股指期货周报（5.15-5.19） 市场回顾：上周港股股指期货市场延续震荡下跌行情。5月份恒指期货价格下跌1.07个百分 点，科技指数期货下跌1.34%。上周五月到期的股指期货持仓量持平，随着换仓期即将到来，预计本周持仓量或进一步降低；恒指期货基差为负且与恒指差异较大。 美股方面，上周三大股指期货价格一周出现略有回升，各指数期货持仓量普遍增加较多，特别是纳指期货一周持仓量上涨达到8.8%，期货与现货间的基差为正值，当中纳指期货与现货之间的基差达到37个基点。 投资建议：投资策略方面，当前港股仍然在围绕着250日均线波动，由于加息暂停后市场环境整体有好转，从技术面来说短期内港股仍然有向上潜力，而近期港股的资金面情况也能够成为港股短期向上的支撑。不过由于市场环境整体仍偏紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料这类偏向防守的板块仍然更加合适。此后美国利率将持续处于高位，虽然由于经济环境的变化，不能完全排除今年年内美联储降息的可能，但这种高利率带来的不确定性仍将持续影响投资者对于风险事件的敏感度，增加今后市场的波动性。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲 准备。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至5月22日，恒生指数上涨1.17%，报收19678.17点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.32%、0.53%和0.18%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.85%和2.14%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中医疗保健业和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为2.15%和2.07%；能源业和原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.04%和-0.18%。内地股市方面，截至5月22日，上证指数收盘价为 3296.47点，上涨0.39%；深证综指收盘价为2038.96点，上涨0.39%。陆港股通方面，截至5 月22日，当日沪股通北上资金净流量为34.69亿元，深股通北上资金净流量为6.63亿元，共计陆股通资金净流入41.32亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-6.61亿元，深市港股通南下净流入为-12.83亿元，共计港股通资金净流入-19.44亿元。 2 美国三大股指涨跌不一：截至5月22日，道琼斯工业指数报收33286.58点，较前一个交易日下跌0.42%；标普500指数报收4192.63点，较前一个交易日上涨0.02%；纳斯达克指数报收12720.78点，较前一个交易日上涨0.5%。此外，费城半导体指数报收3215.04点，较前一个交 易日上涨0.36%。欧洲股市方面：截至5月22日，英国富时100指数报收7770.99点，较前一个交易日上涨0.18%；法国CAC40指数报收7478.16点，较前一个交易日下跌0.18%；德国DAX指数报收16223.99点，较前一个交易日下跌0.32%。 期货市场方面：截至5月22日，恒生期货收盘价为25559.74点，较前一个交易日上涨1.51%。布伦特原油收盘价为75.94美元/桶，较前一个交易日上涨0.48%。此外，人民币兑美元汇率报7.03元/美元，较前一个交易日上涨0.1%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 0670.HK 中国东方航空股份 3 6.29 3.04 2023-05-22 运输 2 0753.HK 中国国航 3 5.56 6.65 2023-05-22 运输 3 1308.HK 海丰国际 3 5.36 13.36 2023-05-22 运输 4 1211.HK 比亚迪股份 3 5.26 252.20 2023-05-22 汽车与汽车零部件 5 3600.HK 现代牙科 3 4.29 2.43 2023-05-22 医疗保健设备与服务 6 0293.HK 国泰航空 3 3.42 7.57 2023-05-22 运输 7 0639.HK 首钢资源 3 3.40 2.74 2023-05-22 能源Ⅱ 8 0151.HK 中国旺旺 3 2.98 5.19 2023-05-22 食品、饮料与烟草 9 1848.HK 中国飞机租赁 3 2.86 4.68 2023-05-22 运输 10 1368.HK 特步国际 3 2.53 8.92 2023-05-22 耐用消费品与服装 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 3 【经济数据】 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 12720.78 0.50 美元指数 103.24 0.05 道琼斯工业指数 33286.58 -0.42 费城半导体指数 3215.04 0.36 伦敦金融时报100指数 7770.99 0.18 法兰克福DAX指数 16223.99 -0.32 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 34.69 深股通 北上 6.63 沪市港股通 南下 -7.37 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3296.47 0.39 深证综合指数 2038.96 0.39 恒生指数 19678.17 1.17 恒生综合大型股指数 1787.98 1.32 恒生综合中型股指数 3950.32 0.53 恒生综合小型股指数 1501.21 0.18 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 25559.74 1.51 伦敦金现 1981.36 0.00 布伦特石油(连续) 75.94 0.48 美元兑人民币(CFETS)7.030.10 深市港股通南下-14.25 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除