橡胶周报：维持区间震荡，建议逢低做多

橡胶周报 维持区间震荡，建议逢低做多 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年5月22日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在12040-12385元/吨之间运行。本周橡胶期货价格冲高回落后维持窄幅震荡。 截至2023年5月19日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309上涨200点，涨幅1.66%，报收12215元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产量逐步增长。 从需求端来看，本周轮胎企业开工率周环比小幅上涨。5月份国内汽车销量可能继续下滑，重卡替换胎需求方面短期难以好转。下游需求复苏不及预期，终端采购情绪不高，多数随用随采。 从库存方面来看，社会库存小幅降库，但是港口库存持续累库，青岛港天然橡胶库存创3年高位，库存拐点尚未出现。 【后市展望】 总体来看，近期不仅宏观面多空预期频繁变动，而且胶市供需基本面也出现强烈的多空因素对冲，由此导致沪胶期价出现宽幅振荡整理走势。短期内由于收储炒作盘面冲高但缺乏实际基本面支撑，防止冲高回落风险。国内外主产地受到天气影响，导致割胶工作受阻并延后，胶水产量有所下滑利多胶价。但目前橡胶基本面仍较弱，供应压力不减，青岛库存累库持续，国内库存拐点暂不明确。在多空分歧显著加大的背景下，预计后市国内沪胶期货2309合约或维持宽幅振荡走势。未来仍需持续重点关注收储细节及青岛天胶现货库存变化。 【操作策略】 预计RU2309合约短期或在11500元/吨-12500元/吨之间维持区间震荡。 操作上，可以逢低做多。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在12040-12385元/吨之间运行。本周橡胶期货价格冲高回落后维持窄幅震荡。周一高开高走，大幅上涨2.41%；周二冲高至本周高点12385之后一路下行，收盘下跌0.85%；周三至周五维持窄幅震荡。 截至2023年5月19日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309上涨200点，涨幅 1.66%，报收12215元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月19日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11900元/吨，较上周上 涨250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13650元/吨，较上周上涨200元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11400元/吨，较上周上涨100元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月18日，青岛天然橡胶到港价1580美元/吨，较上周上涨40美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2023年5月19日，二者基差维持在-365元/吨，较上周缩小50元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月19日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为205元/吨，较 上周缩小了60元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月19日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨。 二、市场信息 1.国家统计局5月16日公布的数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1—4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1—3月加快0.6个百分点。 2.国家统计局公布数据显示，中国4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%，创下自2021年3月以来的新低；环比则下降0.1%，连续两个月降幅收窄。4月PPI同比降幅扩大至3.6%，连续7个月下降，环比由上月持平转为下降0.5%。 3.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计70.1万吨，较2022年同期的53.6万吨增加30.8%。2023年1-4月中国进 口天然及合成橡胶（含胶乳）共计276万吨，较2022年同期的239.7万吨增加15.1%。 4..中国汽车工业协会发布数据显示，4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。1-4月，汽车产销分别完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%。 5.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年4月份，我国重卡市场大约销售8万 辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年3月下滑31%，比上年同期的4.4 万辆增长83%，净增加约3.6万辆。这是今年市场继2月份以来的第三个月同比增长， 今年1-4月，重卡市场累计销售32.1万辆，同比上涨17%。 6.2023年4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。2023年4月份中国物流业景气指数为53.8%，环比回落1.7个百分点。 三、供应端情况 全球天然橡胶产量逐步增长。国内产区进入季节性开割期。云南产区因旱情影响推迟开割，预计5月底6月初全面开割。海南产区割胶基本正常。东南亚产区逐步开割。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚小幅增长；泰国大幅下降；越南微幅下降，中国产量逐步增长。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年3月，中国天然橡胶月度产量为7500吨。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年4月，合成橡胶中国月度产量为71.8万吨，同比增长14.7%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，合成橡胶中国累计产量为281.2万吨，同比增长10.7%。 天然橡胶中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年3月，天然橡胶中国进口量为5.82万吨，较上月增长1.1万吨，涨幅22.78%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.1万吨，较上月小幅增长。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月18日，半钢胎汽车轮胎企业开工率71.05%，较上周下降0.58%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为64.68%，较上周上升0.43%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，中国汽车月度产量213.3万辆，同比增长76.8%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，中国汽车月度销量215.9万辆，同比增长82.8%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，中国轮胎外胎月度产量为8526.9万条，同比增长31.3%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5070吨，较上周下降228吨， 降幅4.3% 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月30日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国乘用车销量较上月有明显下降；美国轻卡和轻型车销量较上月小幅下降；美国轿车销量较上月有小幅增长。 截至2023年3月31日德国商用车和韩国汽车销量较上月有小幅增长。五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月19日，上期所天然橡胶期货库存为182330吨，较上周减少1610吨。 截至2023年5月14日，中国天然橡胶社会库存135.9万吨，较上期下降0.19万吨， 降幅0.14%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.9万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅0.6%，连续29周环比增长，。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球天然橡胶产量逐步增长。国内产区进入季节性开割期。云南产区因旱情影响推迟开割，预计5月底6月初全面开割。海南产区开割逐步增加。东南亚产区逐步开割。 从需求端来看，本周轮胎企业开工率周环比小幅上涨，维持在较高水平，预计未来难以持续。5月份国内汽车销量可能继续下滑，重卡替换胎需求方面短期难以好转。下游需求复苏不及预期，轮胎市场去库缓慢，成品库存高位，终端采购情绪不高，多数随用随采。 从库存方面来看，社会库存小幅降库，但是港口库存持续累库，青岛港天然橡胶库存创3年高位，库存拐点尚未出现。 总体来看，近期不仅宏观面多空预期频繁变动，而且胶市供需基本面也出现强烈的多空因素对冲，由此导致沪胶期价出现宽幅振荡整理走势。短期内由于收储炒作盘面冲高但缺乏实际基本面支撑，防止冲高回落风险。国内外主产地受到天气影响，导致割胶工作受阻并延后，胶水产量有所下滑。但目前橡胶基本面仍较弱，供应压力不减，青岛库存累库持续，国内库存拐点暂不明确。在多空分歧显著加大的背景下，预计后市国内沪胶期货2309 合约或维持宽幅振荡走势。未来仍需持续重点关注收储细节及青岛天胶现货库存变化。 七、操作策略 预计RU2309合约短期或在11500元/吨-12500元/吨之间维持区间震荡。操作上，可以逢低做多。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、13