棉花周报：上涨基础逐渐夯实

棉花周报—上涨基础逐渐夯实 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：保持做多思维 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花逐步走高，ICE棉花在空头回补下摆脱了前期整理区，国内棉花则在现货价格稳定、外盘上涨下临近16000元。外围市场的改善，比如原油和有色金属、美国股市上涨下，都为棉花上涨营造了良好气氛。2、ICE棉花：本周外盘不断上涨，基本无太多利好消息，美国棉花种植速度加快，天气良好，但基金少量回补空头头寸，并且预计周四出口销售数据不错，因此价格逐步上涨。3、郑棉：在外棉不断上涨下，郑棉难以调整较深，虽然在16000元上方遇到阻力，但在现货价格稳定下，周五再次反弹接近16000元。4、操作建议：USDA报告较利多，ICE棉花在不断消化中，突破了近期的盘整区间，技术上看涨空间被打开。国内棉花因内外价差为正，价格优势不在，只能依靠ICE棉花继续上涨，国内才会有上涨动力，那么就需要外盘大幅上涨，但目前在美国和中国棉花种植区天气良好下，还不具备这样的条件。短期来看，尽管国内棉花在16000元阻力较大，但在15200附近支撑力度强，保持做多思维。风险因素：ICE棉花继续下跌 震荡偏强 国内棉花逐步反弹 在外棉不断上涨下，郑棉难以调整较深，虽然在16000元上方遇到阻力，但在现货价格稳定下，周五再次反弹接近16000元。 1-9月差价匍匐前行 •从历史的1-9月价差图来看，价差处于近5年次低点，预期后期变化不大。 基差回落 •期货价格逐步上涨，现货价格变化幅度较小，基差缩小到385元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 2020 2021 2022 2023 棉花供求分析：全球消费量大增 USDA在5月份报告中大幅提高了棉花消费量，而产量则略有提高，棉花从过剩转为短缺。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-05 115.69 116.23 42.85 92.28 79.39% -0.54 2023-04 115.92 110.17 38.86 92.01 83.52% 5.75 美国 2023-05 15.5 2.2 13.5 3.3 150.00% 13.3 2023-04 14.68 2.1 12.2 4.1 195.24% 12.58 中国 2023-05 27.5 37.5 -9 38.34 102.24% -10 2023-04 30.5 36.5 -7.25 39.69 108.74% -6 巴西 2023-05 13.25 3.3 8.7 16.02 485.45% 9.95 2023-04 13 3.2 7.15 14.5 453.13% 9.8 印度 2023-05 25.5 24.5 2.4 10.55 43.06% 1 2023-04 24.5 22.5 1.8 10.55 46.89% 2 巴基斯坦 2023-05 5.3 9.6 -4.7 1.88 19.58% -4.3 2023-04 3.9 8.6 -4.3 1.44 16.74% -4.7 6 全国新棉销售88% •截至2023年5月18日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为100%，同比持平，较过去四年均值提高0.2%，其中新疆交售率基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至5月18日，全国加工率为99.9% ，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆加工 99.9%；全国销售率为88.1%，同比提高35.9个百分点，较过去四年均值提高 13.1个百分点，其中新疆棉销售88.3%。 •按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测 ）测算，截至5月18日，全国累计交售籽棉折皮棉671.9万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加80.4万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉671.6万吨，同比增加91.7万吨，较过去四年均值增加82万吨，其中新疆加工 622.6万吨；累计销售皮棉592万吨，同比增加288.9万吨，较过去四年均值增加147.8万吨，其中新疆棉花销售549.6万吨。 4月进口棉花数量同比继续回落 据海关统计数据，2023年4月我国进口棉花约8万吨，环比增加约1万吨，同比下降约51.7%。 2023年1-4月我国进口棉花约38万吨，同比下降约51.8%。 2022/23年度(2022.9-2023.4)我国进口棉花约95万吨，同比下降约18.8%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 内外棉纱价格稳定在-500元和-1000元 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 2023-05-01 2023-04-01 2023-03-01 2023-02-01 2023-01-01 2022-12-01 2022-11-01 2022-10-01 2022-09-01 2022-08-01 2022-07-01 2022-06-01 -3,500.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 4月份纺织类、服装出口同比增长、环比下降 •据海关统计：4月，纺织服装出口256.6亿美元，增长9%，环比下降2.8%，其中纺织品出口 127.4亿美元，增长4.1%，环比下降1.3%，服装出口129.2亿美元，增长14.3%，环比下降4.2% 。 •2023年1-4月，纺织服装累计出口928.8亿美元，下降2.9%，其中纺织品出口448.1亿美元，下降8%，服装出口480.8亿美元，增长2.5%。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 20192020202120222023 20192020202120222023 棉花商业、工业库存同比增加 •4月份国内棉花商业库存为443.48万吨，同比增加22.7万吨；工业库存为70.56 万吨，同比增加12.13万吨，下游补库比较明显。 2023 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 100 20232019202020212022 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存减少，棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存减少，棉纱库存累积 •在棉花上涨之后，纺纱厂以棉花消化库存为主，棉纱销售放缓，截止5月19日棉花库存为28.2天 。棉纱下游需求一般，棉纱提价后销售放缓增加至11.4天。从目前来看，棉纱厂消化原来库存、下游棉纱需求一般。 3736 31 32 26 27 21 22 16 17 11 12 2022/5/272022/7/222022/9/162022/11/112023/1/62023/3/32023/4/286 2022/11/182022/12/162023/1/132023/2/102023/3/102023/4/72023/5/5 中国棉纺厂开工率不变 •纺纱利润稳定，纺纱厂开工率维持在高位。 60 55 50 45 40 2022/4/29 2022/5/6 2022/5/13 2022/5/20 2022/5/27 2022/6/2 2022/6/10 2022/6/17 2022/6/24 2022/7/1 2022/7/8 2022/7/15 2022/7/22 2022/7/29 2022/8/5 2022/8/12 2022/8/19 2022/8/26 2022/9/2 2022/9/9 2022/9/16 2022/9/23 2022/9/30 2022/10/9 2022/10/14 2022/10/28 2022/11/4 2022/11/11 35 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2021/9/10 2021/9/24 2021/10/8 2021/10/22 2021/11/5 2021/11/19 2021/12/3 2021/12/17 2021/12/31 2022/1/14 2022/1/27 印度纺纱厂开工率稳定 2022/2/18 2022/3/4 2022/3/18 2022/4/1 2022/4/15 印度纺纱厂开工率 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 2022/10/14 2022/10/28 2022/11/11 2022/11/25 2022/12/9 2022/12/23 2023/1/6 2023/2/3 2023/2/17 2023/3/3 2023/3/17 2023/3/31 2023/4/14 2023/4/28 2023/5/12 国内纺纱利润变化略有减少 棉纱利润 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 2023/5/102023/5/112023/5/122023/5/132023/5/142023/5/152023/5/162023/5/172023/5/18 C32S利润C21S利润 织布厂消化原料库存，进口纱港口库存转为下降 从棉纱的下游来看，坯布厂棉纱库存下降至9.7天，处于去库存阶段，进口纱库存量变化不大，国内棉纱仍有竞争力。从目前来看，下游需求恢复一般，棉花价格下跌后内外纱差价扩大，进口纱量减少。 1615 1413 1211 109 87 65 4 2022/4/12022/6/12022/8/12022/10/12022/12/12023/2/12023/4/1 3 2