双焦异动点评：是时候想想，煤炭涨和跌哪个更令人惊讶

电话：020-88838003E-Mail：wanglingxiang@gf.com.cn 2023年5月19日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 王凌翔投资咨询:Z0014488 双焦异动点评：是时候想想，煤炭涨和跌哪个更令 人惊讶 今日行情：夜盘双焦大跌，焦煤跌幅一度超过5%，起因是市场传言蒙煤通关将会增加，但一方面通关的增减都在市场预期中，另一方面夜盘煤炭系集体大跌，这预示着本质的驱动可能是后市动力煤的下跌，这也意味着焦煤下方空间将会被进一步打开。 驱动因素1：蒙煤下周恢复通关 当前蒙煤通关大幅回落，日均通车650车左右，较前期800车以上有明显的回落，通关下降主要 是两个方面的原因，一是贸易商拉运成本倒挂，多数贸易商的成本在1200元以上，而前期蒙煤价格下跌使得成本倒挂，多数贸易商暂停了拉运。二是近期查干哈达至甘其毛都口岸路上重车过多，暂停境外装车两天，这是边检对通关的主动限制。后市随着煤价的企稳回升，贸易商在有利润的背景下通关自然会有所提升，因此该消息不足以引发市场大跌。 驱动因素2：动力煤矛盾突出，或存在大跌可能 夜盘除了焦煤外，所有的煤炭系品种集体大跌，背后隐藏的逻辑可能是动力煤潜在下跌的可能。截至5月17日，内陆17省+沿海8省日耗490.7万吨，周环比下降7.2万吨，库存11399万吨，周环 比增加345万吨，平均可用天数22.65天，周环比增加1.1天。北港库存2864万吨，周环比增加81 万吨。广州港煤炭库存335.5万吨，周环比增加10万吨。无论是港口库存还是下游终端，当前的库存已经是历史高位且还有继续累库的预期。近期受到重大会议召开影响，陕西地区有减产和停产情况，贸易商受到成本和预期支撑，报价相对坚挺，但是煤炭供给压力不减，矛盾愈发突出，旺季不及预期或存在大幅下跌可能。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 广州港煤炭库存（万吨） 400 300 200 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 17省+8省库存 12000 10000 8000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 近期下游焦企增加采购，且随着盘面走强，部分贸易商也开始入场采购，煤矿出货好转下报价不断上探，个别矿点当前预售量已达20天左右。但是夜盘煤炭系集体大跌，焦煤跌幅较大，或反映出动力煤矛盾不断凸显，存在继续下跌可能，这意味着焦煤下方空间或被逐步打开。鉴于当前下游成材需求依旧偏弱以及动力煤存在继续下探的风险，建议焦煤偏空对待。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3